Ripple ha pubblicato un nuovo white paper in cui sostiene che la struttura del mercato istituzionale delle criptovalute non dispone ancora dell'infrastruttura di regolamento, credito e rischio necessaria per supportare una partecipazione su larga scala. Nel documento, Ripple afferma che gli asset digitali necessitano di un modello di Digital Prime Brokerage basato su intermediazione creditizia centralizzata, liquidità aggregata e regolamento netto T+1 se si vuole che il mercato maturi oltre la sua architettura incentrata sull'exchange.
Reece Merrick, Managing Director di Ripple per il Medio Oriente e l'Africa, ha annunciato il whitepaper tramite X: "La finanza tradizionale incontra gli asset digitali, ma il collegamento può essere ancora un po' traballante. Gestire una matrice di scambi e rischi bilaterali non è solo un problema, ma una tassa sull'inefficienza del capitale. Il nuovo whitepaper di Ripple introduce il modello Digital Prime Broker (DPB), trasformando il rischio complesso in una relazione 1:1 semplificata".
Ripple punta alla frammentazione del mercato delle criptovalute
Il whitepaper, intitolato "The Blueprint for Institutional Digital Assets Trading", descrive l'attuale mercato delle criptovalute OTC come strutturalmente inefficiente rispetto al mercato dei cambi. Ripple sostiene che le istituzioni sono ancora costrette a operare in sedi frammentate, dove esecuzione, custodia e credito sono raggruppati, le garanzie sono isolate e le aziende devono mantenere molteplici relazioni bilaterali. Il documento identifica tre principali ostacoli: il rischio di credito moltiplicato, il capitale intrappolato e il rischio di asset frammentati.
L'affermazione fondamentale di Ripple è che le criptovalute dovrebbero prendere a prestito più direttamente dalla struttura del mercato valutario. "Questo documento spiega perché i mercati degli asset digitali richiedono un modello di prime brokerage che preveda l'intermediazione creditizia centralizzata, il regolamento netto T+1 e la separazione di esecuzione, custodia e credito in ruoli chiaramente definiti", afferma il documento. Aggiunge che il Digital Prime Broker, o DPB, dovrebbe funzionare come "infrastruttura condivisa di base" che può essere adattata alle diverse esigenze dei clienti, anziché costringere tutti a un unico modello rigido.
In base a tale quadro, un cliente sottoscriverebbe un contratto quadro con un prime broker , mentre le negoziazioni effettuate con fornitori di liquidità e market maker approvati verrebbero affidate a tale broker. Ripple sostiene che ciò sostituirebbe una rete di esposizioni bilaterali con un'unica controparte contrattuale, semplificando i flussi di lavoro legali, di conformità e di regolamento e riducendo al contempo il rischio di insolvenza tra le sedi.
Il documento si basa fortemente sull'efficienza del capitale. Ripple afferma che il mercato attuale si basa ancora sul regolamento lordo o sul prefinanziamento completo, il che impone ripetuti trasferimenti di asset intraday e lascia le garanzie bloccate tra le borse. In un esempio, afferma che un cliente che acquista 100 BTC e vende 80 BTC durante lo stesso ciclo dovrebbe regolare solo 20 BTC netti con un modello T+1, riducendo i movimenti lordi dei fondi di circa l'89%.
Sostiene inoltre che il sistema esistente nasconde i costi di finanziamento anziché eliminarli. Ripple afferma che le borse offshore e i fornitori di liquidità bilaterali applicano spesso tassi di default swap pari a circa l'11%, circa il 7% in più rispetto al tasso privo di rischio, il che implica un costo di finanziamento giornaliero di circa 1,92 punti base, ovvero 192 dollari per 1 milione di dollari al giorno. Secondo Ripple, un modello DPB renderebbe espliciti tali costi anziché incorporarli negli spread o sovvenzionarli tramite garanzie collaterali senza interessi fornite ai clienti.
Il documento include anche il supporto esterno di Mike Irwin, COO di XTX Markets, che scrive: "Un modello di Prime Brokerage Digitale consentirà ai partecipanti istituzionali, inclusi gli aggregatori al dettaglio, di ridurre il rischio operativo, sbloccare il capitale bloccato e scalare la crescita. Poiché i clienti privilegiano sempre più strutture basate su prime-settled e net-settled, i fornitori di liquidità e le sedi di negoziazione dovranno adattarsi. L'adozione, tuttavia, dipenderà dalla capacità dei prime broker di soddisfare le esigenze e i vincoli specifici dei clienti, piuttosto che imporre un modello rigido e universale".
XRP è presente, ma non come elemento principale. Ripple afferma che il registro XRP potrebbe supportare il regolamento anticipato tramite linee di credito on-chain che finanziano gli obblighi prima del ciclo di regolamento netto standard T+1, con costi di finanziamento addebitati in modo trasparente alla parte che richiede liquidità anticipata. Questo rende XRP parte del sistema di gestione proposto, ma la tesi principale del whitepaper è più ampia: le criptovalute istituzionali necessitano ancora di una migliore struttura di mercato prima di poter assomigliare di più alla finanza matura.
Al momento della stampa, XRP era quotato a $ 1,4129.
