Nomura, la più grande società di brokeraggio giapponese, ha annunciato il 30 gennaio che la sua controllata specializzata in criptovalute, Laser Digital, ha registrato perdite nel trimestre ottobre-dicembre. La società ha ridotto le posizioni in criptovalute e rafforzato i controlli sui rischi.
Ma solo due giorni prima, la stessa filiale aveva presentato domanda per ottenere la licenza di banca statunitense. Non si tratta di una contraddizione, ma di uno schema ricorrente.
48 ore di distanza
Il 27 gennaio a New York, Laser Digital ha presentato domanda all'Office of the Comptroller of the Currency (OCC) degli Stati Uniti per la costituzione di una banca fiduciaria nazionale con statuto federale. La sussidiaria intende offrire servizi di custodia, trading spot e staking a clienti istituzionali americani. Steve Ashley, presidente di Laser Digital, ha definito gli Stati Uniti "il mercato finanziario più importante a livello globale".
Il 30, tuttavia, a Tokyo, il direttore finanziario Hiroyuki Moriuchi ha dichiarato agli analisti presenti alla conference call trimestrale di Nomura che l'azienda aveva "ridotto le sue posizioni in criptovalute" e stava rafforzando i controlli sui rischi. Laser Digital aveva registrato perdite nel trimestre ottobre-dicembre, trascinando al ribasso i risultati europei del gruppo.
La giustapposizione sembra stridente. Ma uno sguardo più attento rivela che non si tratta di un'inversione improvvisa: è una strategia deliberata e ricorrente.
Non è la prima volta
Questo non è il primo trimestre in cui Laser Digital penalizza i risultati europei di Nomura. Nell'ottobre 2025, Moriuchi riconobbe che "la performance di Laser Digital aveva contribuito alle perdite nelle attività europee del gruppo durante il trimestre aprile-giugno". All'epoca, la risposta di Nomura non fu quella di fare marcia indietro, ma di andare avanti: Laser Digital era contemporaneamente in trattative preliminari con la Financial Services Agency (FSA) giapponese per ottenere una licenza nazionale per il trading di criptovalute per i clienti istituzionali.
Lo schema si è ripetuto. Le perdite nel trimestre ottobre-dicembre 2025 hanno nuovamente spinto a una gestione più rigorosa delle posizioni, mentre la pipeline di espansione ha solo accelerato.
La strategia a doppio binario
Nomura sembra gestire due distinte attività sotto l'egida di Laser Digital. Da un lato, c'è il portafoglio di trading proprietario, ovvero posizioni in criptovalute soggette a volatilità di mercato e che hanno generato perdite in diversi trimestri. "Abbiamo rafforzato la gestione delle posizioni, nonché l'esposizione al rischio, per contenere la volatilità a breve termine degli utili", ha dichiarato Moriuchi agli analisti il 30 gennaio.
D'altro canto, c'è lo sviluppo delle infrastrutture e delle licenze, un'operazione a lungo termine che sembra estranea ai risultati trimestrali. Consideriamo la cronologia:
| Data | Evento | Traccia |
|---|---|---|
| 21 settembre 2022 | Laser Digital Holdings AG costituita in Svizzera | Infrastruttura |
| 1 agosto 2023 | Licenza completa per le attività di criptovaluta ottenuta da Dubai VARA | Infrastruttura |
| aprile-giugno 2025 | Laser Digital contribuisce alle perdite nelle operazioni europee | Perdita di trading |
| 6 agosto 2025 | Prima licenza regolamentata per derivati crittografici OTC nell'ambito del quadro pilota VARA | Infrastruttura |
| 3 ottobre 2025 | Divulgata la pre-consultazione della FSA per la licenza di commercio istituzionale in Giappone | Infrastruttura |
| ottobre-dicembre 2025 | Laser Digital registra nuovamente perdite, innescando una riduzione delle posizioni | Perdita di trading |
| 22 gennaio 2026 | Lancio del fondo tokenizzato Bitcoin Diversified Yield | Infrastruttura |
| 28 gennaio 2026 | Domanda di costituzione di banca fiduciaria nazionale OCC depositata negli Stati Uniti | Infrastruttura |
| 30 gennaio 2026 | Perdite e restringimento del rischio annunciati durante la conference call sui risultati | Perdita di trading |
Il messaggio della dirigenza di Nomura è chiaro: le perdite commerciali sono un problema di gestione del rischio; lo sviluppo delle infrastrutture istituzionali è un imperativo strategico che non si ferma nei trimestri negativi.
Pubblico diverso, messaggi diversi
L'apparente contraddizione riflette anche il fatto che Nomura si rivolge a più destinatari contemporaneamente. La richiesta di autorizzazione all'OCC e le consultazioni con la FSA sono rivolte alle autorità di regolamentazione e ai clienti istituzionali, a dimostrazione della fiducia nel ruolo a lungo termine delle criptovalute nella finanza.
Steve Ashley, presidente e co-fondatore di Laser Digital, ha presentato la domanda statunitense in termini generali: "Gli Stati Uniti sono il mercato finanziario più importante a livello mondiale e crediamo che il prossimo capitolo della finanza digitale sarà scritto da aziende pronte a operare a quel livello di controllo e permanenza".
La conference call sui risultati, al contrario, è rivolta ad azionisti e analisti che desiderano rassicurazioni sulla gestione della volatilità a breve termine. L'enfasi di Moriuchi su una "rigorosa gestione delle posizioni" e una "ridotta esposizione al rischio" serve proprio a questo scopo.
Il quadro generale
Nomura non è l'unica ad adottare questo approccio. La seconda società di intermediazione giapponese, Daiwa Securities, ha iniziato a offrire prestiti in yen garantiti da Bitcoin ed Ethereum alla fine del 2025. Secondo quanto riferito, la FSA giapponese si starebbe preparando ad autorizzare gli ETF (Exchange Traded Fund) di criptovalute ai sensi dell'Investment Trust Act, con prodotti potenzialmente quotati entro il 2028. Sia Nomura che SBI Holdings hanno espresso interesse nel lancio di tali fondi.
Un'indagine del 2024 condotta da Nomura e Laser Digital ha rilevato che oltre la metà degli investitori istituzionali prevede di investire in asset digitali entro tre anni, in genere con una quota compresa tra il 2 e il 5% dei portafogli. Per le società di brokeraggio tradizionali, sotto pressione per i ricavi basati sulle commissioni derivanti da azioni e obbligazioni, il settore degli asset digitali rappresenta sia un'opportunità di diversificazione che una necessità competitiva.
Il paradosso, quindi, è solo apparente. Nomura non si sta ritirando dalle criptovalute: sta ricalibrando il suo modo di assumersi rischi in questo settore, accelerando al contempo gli investimenti strutturali che definiranno il suo posizionamento al prossimo ciclo. Se la scommessa sulle licenze darà i suoi frutti dipenderà dagli esiti normativi a Washington, Tokyo e altrove. Ma una cosa è chiara: Nomura non ha intenzione di restare a guardare.
L'articolo Nomura registra perdite nel settore delle criptovalute, ma questa è solo metà della storia è apparso per la prima volta su BeInCrypto .