Secondo il riepilogo del mercato delle criptovalute di luglio di VanEck, Ethereum potrebbe essere sulla buona strada per sfidare lo status consolidato di Bitcoin come riserva di valore per eccellenza nell'ecosistema delle risorse digitali.
In un'analisi dettagliata delle tendenze in evoluzione della tesoreria e dei cambiamenti nelle politiche macroeconomiche, Matthew Sigel, responsabile del team di ricerca sulle risorse digitali di VanEck, sostiene che la struttura monetaria sempre più deflazionistica di Ethereum, i rendimenti dello staking e la governance incentrata sui detentori di token potrebbero offrire vantaggi rispetto alla rigida struttura di Bitcoin.
"Ethereum potrebbe arrivare a un sistema economico che favorisca i suoi detentori di token più di quelli di Bitcoin", afferma il rapporto .
I titoli del Tesoro Ethereum guadagnano terreno
Il limite di offerta fisso, il calendario di emissione costante e l'elevata liquidità di Bitcoin lo hanno reso la scelta ideale per le aziende in cerca di una copertura contro l'inflazione. La politica monetaria di Bitcoin è rimasta sostanzialmente invariata sin dal suo inizio, il che è spesso elogiato come il suo punto di forza. Ma questa rigidità potrebbe anche rappresentare un punto debole, suggerisce VanEck.
I titoli di tesoreria di asset digitali (DAT) basati su Ethereum stanno guadagnando slancio, non solo per la loro esposizione all'apprezzamento dei prezzi, ma anche per la loro capacità di generare rendimento. Le aziende che detengono ETH possono investire i propri asset per ottenere ricompense per i validatori e riscuotere commissioni sulle transazioni di rete.
Inoltre, le tesorerie ETH possono partecipare ai protocolli di finanza decentralizzata (DeFi) per incrementare ulteriormente i rendimenti, una strategia non facilmente accessibile ai possessori di Bitcoin.
Il rapporto sottolinea che le tesorerie ETH stanno replicando le strategie tradizionali di BTC, come il finanziamento di acquisti aggiuntivi o la copertura delle opzioni, accumulando al contempo ETH a un ritmo più veloce tramite staking e DeFi.
La svolta deflazionistica rafforza la tesi
L'evoluzione monetaria di Ethereum ha giocato un ruolo centrale nel modificarne la crescente attrattività. Inizialmente lanciato con un tasso di inflazione più elevato di Bitcoin (14,4% contro il 9,3%), Ethereum ha successivamente implementato due cambiamenti fondamentali che hanno alterato drasticamente le sue dinamiche di offerta.
Il primo è stato l'EIP-1559, introdotto nell'agosto 2021, che ha implementato un meccanismo per bruciare le commissioni di transazione di base, rimuovendo di fatto ETH dalla circolazione a ogni interazione di rete.
La seconda è stata la storica transizione di Ethereum da proof-of-work a proof-of-stake tramite "the Merge" nel settembre 2022. Ciò ha ridotto l'emissione giornaliera di ETH da circa 13.000 a circa 1.700.
Di conseguenza, l'inflazione di Ethereum è scesa al di sotto di quella di Bitcoin entro marzo 2023. Tra ottobre 2022 e aprile 2024, l'offerta di ETH è effettivamente diminuita, registrando un tasso di deflazione annualizzato del -0,25%. Sebbene l'inflazione di ETH sia leggermente aumentata da allora a causa dell'aumento della capacità di rete, il suo tasso annuo rimane solo dello +0,38%, rispetto allo +0,84% di Bitcoin.
Bitcoin, d'altro canto, continua a fare affidamento sull'emissione inflazionistica per premiare i minatori, sollevando interrogativi sulla sostenibilità a lungo termine, soprattutto perché gli eventi di dimezzamento riducono le ricompense per i minatori.
Nell'ultimo anno, i miner di Bitcoin hanno guadagnato solo 278 milioni di dollari in commissioni di transazione, ma 14,6 miliardi di dollari dall'inflazione della rete. Se il prezzo di Bitcoin non riuscisse a tenere il passo con il calo delle ricompense per blocco, il modello di sicurezza della rete potrebbe dover adattarsi.
Una delle soluzioni proposte, un hard fork che introduca una nuova inflazione, contraddirebbe uno dei principi fondamentali di Bitcoin, ovvero la sua "offerta fissa".
La tesi di VanEck è rafforzata dalla crescita di Ethereum nei bilanci delle società quotate in borsa, che ha raggiunto quota 966.000 ETH (per un valore di circa 3,5 miliardi di dollari) rispetto ai soli 116.000 di fine 2024.
Anche la domanda istituzionale di ETH è aumentata, grazie in parte agli afflussi provenienti dagli ETF spot di Ethereum appena approvati e alle normative che hanno chiarito e spinto le stablecoin verso una maggiore visibilità. Nell'ultimo mese, il prezzo di ETH è salito del 54%, superando l'aumento del 10% di Bitcoin.
Nonostante le incertezze sul percorso di inflazione a lungo termine dell'ETH, gli analisti ritengono che la sua attuale traiettoria e utilità lo rendano un affidabile strumento di riserva di valore.
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