L'escalation geopolitica in Medio Oriente ha raggiunto il culmine la scorsa settimana, con gli Stati Uniti e Israele che hanno avviato attacchi coordinati contro l'Iran. Entrando nel quarto giorno di conflitto, gli occhi del mondo sono ora puntati sulla potenziale escalation di una più ampia situazione di stallo in Medio Oriente e sulle sue implicazioni economiche. Gli attacchi di ritorsione da parte dell'Iran hanno aggravato i timori di una guerra prolungata e hanno portato un'enorme incertezza sul futuro dello Stretto di Hormuz, strategicamente importante, una regione chiave del Golfo attraverso la quale transita circa il 20% delle spedizioni mondiali di petrolio. Con l'evolversi di questi sviluppi, la confluenza di rischi geopolitici, perturbazioni del mercato energetico e crescenti aspettative di inflazione ha spinto al rialzo materie prime come petrolio e oro, mettendo a dura prova gli asset rischiosi.
I mercati sono ora in piena modalità di rivalutazione del rischio. Detto questo, la reazione alla notizia è stata finora tutt'altro che uniforme. L'oro ha visto una nuova corsa all'acquisto all'apertura dei mercati lunedì, salendo a un massimo di 5.419 dollari prima di tornare a circa 5.250 dollari al momento della stesura di questo articolo, evidenziando sia una domanda di rifugio sicuro che prese di profitto a breve termine. Le criptovalute, d'altra parte, sono state molto più volatili. Mentre le notizie filtravano sabato, BTC è crollato bruscamente fino ai minimi di 63.000 dollari, per poi rimbalzare ieri con la capitalizzazione totale del mercato delle criptovalute che ha aggiunto circa 140 miliardi di dollari. Questa forza, tuttavia, ha già iniziato a indebolirsi, dimostrando ancora una volta che Bitcoin continua a essere scambiato con un sentiment di rischio piuttosto che seguire la sua tesi di "oro digitale".
Questa divergenza superficiale tra oro e Bitcoin è solo una parte della storia. Sebbene i gestori di portafoglio globali non considerino ancora Bitcoin come oro digitale, all'interno dell'Iran si sta sviluppando una dinamica molto diversa, che rivela quale potrebbe essere stato il ruolo di Bitcoin in tempo di guerra.
L'oro torna a quota 5.400 dollari mentre Bitcoin continua a scendere: ecco perché
È importante notare in anticipo che l'oro sta ora attraversando una modesta contrazione, ma il trend più ampio rimane inequivocabilmente rialzista. Dopo aver toccato massimi di oltre 5.400 dollari l'oncia ieri, il metallo è ora in calo di circa il 2% nella giornata. Un certo consolidamento non sorprende, dato che l'oro è ormai a un passo dal raggiungere un nuovo massimo storico. Il fattore trainante di fondo è chiaro: l'effettiva chiusura dello Stretto di Hormuz, con il traffico di petroliere in calo di quasi il 70% e oltre 150 navi ancorate al di fuori, ha amplificato i timori di un'interruzione dell'approvvigionamento. Il greggio Brent è schizzato a quota 83 dollari, con un rialzo di oltre il 17% da venerdì, il che rappresenta il picco più netto dall'invasione russo-ucraina del 2022.
Bitcoin, tuttavia, sta raccontando una storia diversa. Invece di assorbire i flussi verso i beni rifugio, è tornato a quota 66.000 dollari dopo aver registrato un rimbalzo a quota 70.000 dollari proprio ieri. BTC è ora in calo di circa il -47% rispetto ai massimi storici di 126.000 dollari raggiunti nell'ottobre dello scorso anno e in calo del -23% da inizio anno. Al contrario, l'oro ha registrato un +19% dall'inizio dell'anno, ampliando il divario di performance tra i due che risale all'anno scorso.
Questa divergenza è chiaramente visibile anche nella loro correlazione mobile, che attualmente si attesta intorno a -0,62, a dimostrazione del fatto che i due asset si stanno muovendo in direzioni opposte in un contesto di crescenti incertezze macroeconomiche. I primi segnali suggeriscono che Bitcoin continui a comportarsi più come un asset ad alto rischio beta legato alle condizioni di liquidità che come un asset difensivo, sebbene questa valutazione si basi su sviluppi molto precoci delle condizioni macroeconomiche.
Bitcoin a 66.000 dollari conferma di essere un asset rischioso, non una copertura
L'andamento del prezzo di Bitcoin negli ultimi quattro giorni rafforza l'idea che, almeno per ora, si stia muovendo più come un asset rischioso che come una copertura geopolitica. Quando lo strike iniziale è crollato il 28 febbraio, BTC ha subito vendite fino alla fascia bassa dei 63.000 dollari. Dopo aver tentato un rally ieri, BTC non è riuscito a mantenere lo slancio e attualmente si attesta di nuovo tra i 67.000 e i 66.000 dollari, il che suggerisce che gli acquirenti rimangono cauti di fronte alle incertezze legate al conflitto.
Il collegamento macroeconomico diventerà probabilmente più chiaro se il conflitto dovesse intensificarsi ulteriormente. In tal caso, un movimento sostenuto del Brent sopra i 90 dollari probabilmente rafforzerebbe le aspettative di inflazione, ritardando o addirittura eliminando dal tavolo eventuali tagli dei tassi da parte della Fed. Se ciò dovesse concretizzarsi, la liquidità si restringerebbe, i rendimenti reali rimarrebbero elevati e gli asset ad alto beta, tra cui Bitcoin e le criptovalute, subirebbero solitamente una rinnovata pressione.
Da un punto di vista tecnico, i 65.000 dollari rappresentano un livello di supporto critico, un'area che BTC è riuscita a mantenere per tutto febbraio. Una rottura decisiva al di sotto di questo livello potrebbe aprire la strada al livello psicologico e all'ultimo minimo locale di 60.000 dollari. Un altro livello chiave al ribasso sarebbe la media mobile semplice a 200 settimane a 58.500 dollari, un indicatore tecnico cruciale che storicamente è stata una zona in cui tendono ad arrivare forti richieste e spesso vista come un'area di supporto strutturale per BTC.
Al rialzo, i rialzisti avrebbero bisogno di una forte chiusura giornaliera sopra la soglia dei 70.000 dollari per riacquistare slancio strutturale e riportare la narrazione a breve termine a loro favore.
All'interno dell'impennata del 700% dei ritiri di criptovalute dall'Iran su Nobitex
All'interno dell'Iran, le dinamiche che si svolgono sul campo raccontano una storia molto più viscerale su cosa significhino effettivamente Bitcoin e altre criptovalute per le persone in condizioni di estrema difficoltà. Secondo la società di analisi blockchain Elliptic, il più grande exchange di criptovalute iraniano, Nobitex, che gestisce circa l'87% dei volumi di trading di criptovalute del Paese con oltre 11 milioni di utenti, ha visto un picco di oltre il 700% nei prelievi pochi minuti dopo i primi attacchi aerei USA-Israele. Nel giro di un'ora dalla notizia, i prelievi si sono avvicinati ai 3 milioni di dollari, poiché gli utenti hanno trasferito i loro asset su piattaforme e portafogli esterni, lontani dai sistemi bancari locali. Ciò sembra suggerire che i sistemi di scambio di criptovalute siano stati utilizzati come mezzo di fuga di capitali per aggirare le barriere finanziarie tradizionali.
Il rapido aumento dei prelievi solleva una questione più fondamentale: a cosa serve BTC per proteggersi, alla volatilità del mercato o al fallimento sistemico? Per gli iraniani comuni, questo evento dimostra che Bitcoin non era visto come una copertura di portafoglio, ma piuttosto come un mezzo per trovare un'uscita accessibile e preservare il potere d'acquisto mentre la valuta locale crollava.
Sebbene la tesi dell'oro digitale e della copertura macroeconomica non possa essere completamente messa da parte, poiché il conflitto è ancora in fase iniziale e in fase di sviluppo, questo picco di ritiri offre un toccante promemoria dell'utilità e della capacità delle criptovalute durante i conflitti: una valvola di sfogo finanziaria senza autorizzazione per gli individui nelle zone di crisi in cui l'infrastruttura bancaria ha fallito.
Petrolio, Fed e Bitcoin: cosa tenere d'occhio questa settimana
Questa settimana sarà probabilmente guidata dal quadro macroeconomico più ampio e da come il prezzo del petrolio reagirà agli sviluppi geopolitici intorno allo Stretto di Hormuz. Attualmente il greggio Brent si attesta tra gli 81 e gli 83 dollari al barile. Tuttavia, se dovessimo assistere a chiusure prolungate nello Stretto di Hormuz, questo probabilmente spingerà i prezzi ancora più in alto questa settimana. Se ciò dovesse accadere, la situazione si trasformerebbe da una questione energetica a una questione di inflazione.
L'aumento del prezzo del petrolio fa aumentare i costi di trasporto e produzione, con un conseguente impatto sui prezzi al consumo. Se l'inflazione rimane elevata, è molto meno probabile che la Federal Reserve tagli i tassi a breve. Questo mantiene la liquidità limitata e in genere grava sugli asset ad alto beta come Bitcoin. In questa reazione a catena, le criptovalute non agiscono come una copertura, ma come un asset rischioso.
Per Bitcoin, finora, la sua divergenza con l'oro è ancora in atto e non ci sono segnali di una correlazione tra le due classi di asset come copertura geopolitica. Detto questo, BlackRock ha pubblicato dati interessanti che evidenziano il comportamento geopolitico di BTC confrontandolo con l'andamento dell'oro e dell'S&P 500 a 10 e 60 giorni di distanza da tali eventi. Il risultato ha mostrato che, dopo essere sopravvissuto alla volatilità iniziale, BTC ha spesso registrato la performance migliore. Ad esempio, l'escalation tra Stati Uniti e Iran del gennaio 2020 mostra questo tipo di scenario.
Sebbene questa situazione non abbia ancora un punto di arrivo chiaro, è importante tenere presente che siamo ancora agli inizi e che saranno necessari ulteriori dati prima di trarre conclusioni definitive. Per ora, la divergenza con l'oro rimane intatta.
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