Le azioni di Arm hanno subito un duro colpo mercoledì sera, perdendo il 7,48% dopo la chiusura delle contrattazioni; giovedì mattina il crollo si era ampliato al 10%, nonostante la società avesse registrato ricavi record.
Il problema qui è che Wall Street voleva vedere 519,9 milioni di dollari di entrate dalle licenze, e Arm ne ha incassate solo 505 milioni, quindi la sala contrattazioni si è un po' incazzata.
Ma non è stata questa l'unica ragione per cui gli investitori hanno abbandonato l'azienda. Non hanno gradito nemmeno le deboli previsioni dell'azienda o le cattive notizie da Qualcomm, uno dei principali clienti di Arm.
Le previsioni di Qualcomm mettono a dura prova la fiducia nelle royalties della telefonia mobile
Qualcomm ha affermato che la carenza di memoria stava danneggiando la produzione di smartphone e le sue azioni sono crollate di quasi il 10% dopo la chiusura, come riportato da Cryptopolitan. Ciò ha spaventato anche tutti coloro che seguivano Arm, poiché una grossa fetta del suo business dipende ancora dai produttori di telefoni.
Andrew Jackson di Ortus Advisors ha affermato ciò che molti stavano già pensando. "Arm sta cercando di diversificare la propria attività nei chip di intelligenza artificiale utilizzati per DC/server, ma il successo di questa strategia rimane incerto e il suo modello di business si basa ancora fortemente sulle royalty derivanti dai chip utilizzati in prodotti di consumo come gli smartphone".
Questa dipendenza è ora un problema. L'avvertimento di Qualcomm sulla fornitura di memoria ha sollevato seri interrogativi. Se la produzione di telefoni in Cina dovesse calare quest'anno, le royalty di Arm potrebbero subire un duro colpo. E le royalty hanno rappresentato la voce più consistente dei ricavi di Arm nell'ultimo trimestre. Hanno raggiunto i 737 milioni di dollari, con un aumento del 27% rispetto all'anno scorso.
Nonostante il mancato raggiungimento degli obiettivi di licenza, il fatturato totale del trimestre ha raggiunto la cifra record di 1,242 miliardi di dollari, in crescita del 26% su base annua. Questo risultato ha superato le stime di SmartEstimates di LSEG, che privilegia gli analisti con un track record migliore. Il CEO Rene Haas ha cercato di mantenere un atteggiamento positivo.
"Arm ha registrato un trimestre di fatturato record, grazie alla continua accelerazione della domanda di elaborazione basata sull'intelligenza artificiale sulla nostra piattaforma", ha affermato. Ha inoltre aggiunto che il terzo trimestre ha registrato risultati record in termini di royalty, grazie al crescente numero di clienti che hanno sviluppato sistemi utilizzando la tecnologia Arm.
Tuttavia, i numeri raccontano una storia diversa. Il margine operativo non-GAAP è sceso al 40,7%, in calo rispetto al 45,0% dello stesso periodo dell'anno scorso. Il flusso di cassa libero si è dimezzato, scendendo a 169 milioni di dollari. E nonostante Arm abbia investito molto in ricerca e sviluppo, questo non sembra aver tranquillizzato gli investitori.
I partner adottano chip CSS pre-costruiti mentre aumentano i costi di progettazione
Un'area in cui Arm sta guadagnando terreno sono i suoi Compute Subsystems, noti anche come CSS. Si tratta di modelli di chip predefiniti che aiutano le aziende a ridurre tempi e costi. Arm afferma di aver già firmato 21 licenze CSS e che sempre più clienti stanno scegliendo questo modello perché progettare chip da zero richiede troppo tempo.
Il programma Arm Total Design supporta questo cambiamento. Ora include oltre 35 partner tra software, chiplet, backend e servizi ASIC. I principali attori del settore smartphone, data center e persino automobili utilizzano CSS per accelerare lo sviluppo dei chip. Arm ha affermato che più tempo ci vuole per realizzare chip complessi, maggiore è la pressione per accorciare il ciclo di progettazione. CSS contribuisce a questo.
Inoltre, il programma di licenze Total Access di Arm ha raggiunto quota 50 contratti attivi, in aumento rispetto ai 40 dell'anno scorso. Queste licenze riguardano prodotti nei settori smartphone, intelligenza artificiale, automobili, elaborazione embedded e altro ancora. Il programma Flexible Access, focalizzato sulle startup, ha raggiunto quota 318 licenze, con un aumento del 23% su base annua.
Ma questa crescita non ha impedito ai costi di aumentare rapidamente. La spesa in ricerca e sviluppo non-GAAP è aumentata del 46%, raggiungendo i 512 milioni di dollari. Le spese generali e amministrative sono aumentate del 19%, raggiungendo i 204 milioni di dollari. Le spese operative complessive sono aumentate del 37%, attestandosi a 716 milioni di dollari nel trimestre.
L'utile netto cala mentre le prenotazioni diminuiscono e le spese aumentano
Nonostante il fatturato superiore, gli indicatori di profitto non sono stati altrettanto solidi. L'utile netto GAAP è sceso del 12% a 223 milioni di dollari, e l'utile per azione è sceso da 0,24 a 0,21 dollari. L'utile netto non-GAAP ha raggiunto i 457 milioni di dollari, con un aumento del 10%, ma ancora una volta i margini sono stati sotto pressione.
L'utile operativo è stato di 185 milioni di dollari secondo i principi contabili GAAP, mentre l'utile non GAAP ha raggiunto i 505 milioni di dollari, in aumento del 14%. Il margine operativo GAAP è sceso al 14,9%, rispetto al 17,8% dell'anno scorso. E mentre le imposte sono state basse al 2,2%, il flusso di cassa operativo è diminuito del 14%, attestandosi a 365 milioni di dollari.
Liquidità e investimenti a breve termine hanno totalizzato 3,54 miliardi di dollari, il che dà ad Arm un po' di respiro. Tuttavia, gli ordini futuri sono diminuiti. Gli obblighi di prestazione rimanenti di Arm sono diminuiti dell'8%, scendendo a 2,15 miliardi di dollari. Ciò potrebbe significare che sono stati firmati o rinnovati meno contratti.
C'è un dato positivo: il valore annualizzato dei contratti è aumentato del 28%, raggiungendo 1,62 miliardi di dollari. Questo dimostra che le transazioni medie sono più consistenti, nonostante il calo degli obblighi totali. Ma nel mercato odierno, i trader sono più interessati ai risultati a breve termine. E non hanno gradito ciò che hanno visto.
Arm, quotata in borsa nel 2023, è ora in calo del 4% su base annua. E con la produzione di telefoni ancora instabile e i ricavi dell'intelligenza artificiale non ancora stabili, gli operatori rimangono cauti.
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