L'esenzione della SEC per le azioni tokenizzate potrebbe arrivare già questa settimana, aprendo un percorso regolamentato per la negoziazione di versioni digitali di titoli quotati in borsa su piattaforme crittografiche decentralizzate. L'esenzione è in fase di sviluppo da quando il presidente della SEC, Paul Atkins, ha lanciato il Project Crypto nel luglio 2025 e ha dichiarato all'Economic Club di Washington il 21 aprile che l'agenzia era "sul punto" di rilasciarla.
La Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC), che gestisce la compensazione e il regolamento di quasi tutte le transazioni azionarie negli Stati Uniti, inizierà a luglio a effettuare scambi di asset tokenizzati sul suo ambiente di test, con un ulteriore lancio previsto per ottobre.
Nel dicembre 2025, la Divisione Trading & Markets della SEC statunitense ha rilasciato una lettera di non obiezione al DTCC, autorizzando l'avvio del programma pilota. Il programma pilota include titoli azionari ed ETF i cui sottostanti sono detenuti nel sistema di custodia del DTCC.
Cosa consente effettivamente l'esenzione
Questa esenzione consente alle aziende idonee di operare per un periodo massimo di tre anni con requisiti normativi ridotti. In questi tre anni, potranno emettere e negoziare offerte di titoli tokenizzati, essendo esentate dall'obbligo di registrazione completa presso la SEC, a condizione che vengano rispettati determinati limiti di volume e di partecipanti.
Al termine di tale periodo, il progetto deve dimostrare di aver raggiunto un livello di decentralizzazione sufficiente per essere soggetto alla supervisione della CFTC oppure presentare domanda di registrazione completa presso la SEC.
"Un titolo azionario rimane tale, sia che sia rappresentato su carta, tramite una registrazione presso il DTCC o come token blockchain", ha affermato Atkins in una precedente conferenza stampa . Ha inoltre manifestato il suo sostegno alla partecipazione di market maker automatizzati e protocolli decentralizzati.
"A mio avviso, i partecipanti al mercato dovrebbero essere in grado di interagire con applicazioni decentralizzate su blockchain pubbliche e senza permessi, se lo desiderano", ha dichiarato al pubblico di ETHDenver a febbraio .
La dichiarazione congiunta del personale della SEC del 28 gennaio 2026 ha distinto i titoli tokenizzati sponsorizzati dall'emittente, che conferiscono un reale valore azionario, dai prodotti sintetici di terze parti che offrono ai detentori un'esposizione al prezzo di un titolo azionario senza concedere alcun diritto di voto o di partecipazione azionaria.
Nasdaq, NYSE e altri stanno costruendo le infrastrutture prima che la regola scada.
Il Nasdaq sta lavorando a una piattaforma di emissione di azioni basata su blockchain che non elimina i vantaggi di proprietà associati alle azioni tradizionali. A sua volta, il NYSE prevede di introdurre una nuova regola che consentirà la negoziazione e il regolamento di azioni ed ETF tokenizzati sulla blockchain 24 ore su 24 tramite la sua piattaforma.
Come riportato da Cryptopolitan due settimane fa, l'iniziativa del NYSE prevede l'introduzione di una nuova Regola 7.50 e una modifica ad alcune regole relative alla visualizzazione, alla classificazione, all'esecuzione, all'instradamento e al regolamento degli ordini.
Anche le piattaforme native del settore crypto non sono rimaste con le mani in mano. Secondo The Block , l'offerta xStock di Kraken ha generato finora un volume di scambi superiore a 25 miliardi di dollari. La blockchain di Robinhood, basata su asset reali, ha registrato oltre 4 milioni di transazioni nella sola prima settimana.
Securitize ha introdotto la negoziazione regolamentata di azioni sulla blockchain alla fine del 2025, con una reale proprietà azionaria registrata sul registro della società emittente. Kraken ha iniziato a negoziare azioni tokenizzate. tZERO, con il supporto di Intercontinental Exchange, si sta preparando per la sua IPO.
Non tutti desiderano che ciò accada in fretta.
La commissaria Hester Peirce, che guida la task force sulle criptovalute della SEC, ha ridimensionato le aspettative all'ETH di Denver a febbraio.
Entrambi i gruppi probabilmente si renderanno conto che l'esenzione per l'innovazione non è così epocale come le due fazioni avevano previsto. Sarebbe un passo importante per facilitare l'integrazione dei titoli tokenizzati nel nostro sistema finanziario esistente, ma non lo cambierebbe completamente dall'oggi al domani.
– Hester Peirce
Si riferiva ai sostenitori delle criptovalute che prevedono che la norma aggiri completamente la supervisione della SEC e agli operatori della finanza tradizionale che temono che essa smantellerà le tutele per gli investitori.
Lo scorso luglio, Citadel Securities ha scritto una lettera alla SEC, chiedendo una regolamentazione strutturata prima del lancio di titoli tokenizzati, poiché le scorciatoie possono portare a potenziali lacune normative e danneggiare il mercato delle IPO.
Secondo la Federazione Mondiale delle Borse, composta da Nasdaq e CME Group, tali ampie eccezioni comprometterebbero il principio di tutela degli investitori e offrirebbero un vantaggio rispetto alle borse regolamentate.
Resta ancora da chiarire se la liquidazione atomica su blockchain violerebbe le norme vigenti della SEC in materia di liquidazione T+1 per le transazioni standard.
Ad aprile 2026, le versioni tokenizzate di asset reali ammontavano a 27 miliardi di dollari, con un incremento dell'85% rispetto all'anno precedente, e la maggior parte dei guadagni era attribuibile agli investitori istituzionali. Ciò che manca ora è chiarezza normativa negli Stati Uniti. Con questa nuova esenzione, tutto andrà a posto.
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