Le società di criptovalute sono sottoposte a crescente stress finanziario dopo che Bitcoin ed Ethereum sono crollati di quasi il 30% in una settimana, cancellando circa 25 miliardi di dollari di valore non realizzato nei bilanci delle attività digitali.
I dati che monitorano le società di tesoreria pubblica di criptovalute mostrano che nessuna di esse detiene attualmente asset superiori al proprio costo medio. Il brusco calo ha spinto la maggior parte delle strategie di tesoreria in territorio negativo, sollevando preoccupazioni sulla liquidità, sul finanziamento e sulla sostenibilità a lungo termine.
Le perdite si estendono all'intero settore della tesoreria delle attività digitali
La svendita ha colpito contemporaneamente anche le aziende che detenevano un'elevata quota di titoli del Tesoro.
I grandi azionisti hanno registrato le perdite più ingenti , trascinando il conto economico cumulativo non realizzato in netto calo. Le perdite non sono realizzate, ma la loro portata è rilevante perché indeboliscono i bilanci e le valutazioni azionarie.
Di conseguenza, il mercato è passato dal premiare l'accumulo di criptovalute al valutare il rischio di sopravvivenza.
I premi di mercato sono crollati
Un segnale di stress chiave è il crollo del valore patrimoniale netto di mercato (mNAV), che confronta la valutazione azionaria di una società con il valore dei suoi investimenti in criptovalute.
Diverse importanti società del Tesoro ora quotano a un mNAV inferiore a 1 , il che significa che il mercato valuta il loro capitale a sconto rispetto alle attività che detengono. Ciò elimina la possibilità di raccogliere capitale in modo efficiente attraverso l'emissione di azioni senza diluizione.
MicroStrategy, uno dei maggiori detentori aziendali di Bitcoin , viene scambiato a un valore inferiore al suo patrimonio, nonostante detenga decine di miliardi di dollari in criptovalute.
Tale sconto limita la flessibilità nel finanziare ulteriori acquisti o nel rifinanziare a basso costo.
La liquidità aumenta il rischio di fallimento
Le perdite non realizzate non sono sufficienti a causare il fallimento. Il rischio aumenta quando il calo dei prezzi delle attività si scontra con la leva finanziaria, le scadenze del debito o il continuo consumo di liquidità.
Le società minerarie e i veicoli di tesoreria che fanno affidamento su finanziamenti esterni sono quelli maggiormente esposti. Se i prezzi delle criptovalute rimangono bassi, gli istituti di credito potrebbero inasprire i termini, i mercati azionari potrebbero rimanere chiusi e le opzioni di rifinanziamento potrebbero ridursi.
Ciò crea un circolo vizioso. Prezzi più bassi riducono il valore del capitale azionario, limitando l'accesso al capitale e aumentando la pressione sui bilanci.
Una fase di stress, non un collasso
L'attuale calo riflette una riduzione forzata dell'indebitamento e condizioni finanziarie più restrittive, piuttosto che un fallimento delle criptovalute stesse.
Tuttavia, se i prezzi non dovessero riprendersi e i mercati dei capitali rimanessero restrittivi, la tensione potrebbe intensificarsi.
Per ora, le società di tesoreria crypto rimangono solvibili. Ma il margine di errore si è ridotto drasticamente.
L'articolo La maggior parte dei titoli del Tesoro crittografici rischia un crescente fallimento dopo il crollo del mercato è apparso per la prima volta su BeInCrypto .