Giovedì la Financial Conduct Authority ha finalizzato le norme che consentono ai gestori patrimoniali del Regno Unito di mantenere registri ufficiali degli investitori su blockchain e ha introdotto un modello di negoziazione facoltativo "Direct-to-Fund" che elimina gli intermediari dalle transazioni dei fondi.
Le modifiche, delineate nel documento programmatico PS26/7 , entrano in vigore immediatamente. Si applicano a circa 2.600 società che gestiscono un patrimonio stimato di 16.500 miliardi di sterline nel mercato del Regno Unito.
La politica formalizza un quadro di riferimento che l'autorità di regolamentazione ha testato dal gennaio 2025, quando ha autorizzato il primo fondo UCITS tokenizzato del Regno Unito nell'ambito del modello "Blueprint" del settore. La PS26/7 trasforma tale progetto pilota in norme permanenti.
I registri on-chain ottengono il riconoscimento normativo
In base alle nuove norme, i gestori di fondi autorizzati possono utilizzare la tecnologia a registro distribuito (DLT) come registro ufficiale della proprietà degli investitori.
Non è più richiesto un duplicato completo off-chain, a condizione che le aziende mantengano la resilienza operativa e rispettino gli standard di governance, protezione dei dati e prevenzione dei reati finanziari.
Il quadro di riferimento si basa su un modello "Blueprint" di settore già utilizzato per approvare il primo fondo UCITS tokenizzato del Regno Unito.
I fondi possono operare su blockchain pubbliche o private, anche su più reti, purché i diritti degli investitori e la struttura delle commissioni rimangano invariati.
Simon Walls, direttore esecutivo dei mercati presso la FCA, ha affermato che la tokenizzazione "svolgerà un ruolo importante nella gestione patrimoniale" e che l'autorità di regolamentazione ha fornito "un quadro pratico per dare alle aziende fiducia su come la tokenizzazione dei fondi può operare nel rispetto delle norme della FCA".
Le transazioni dirette ai fondi riducono gli intermediari
La FCA ha inoltre introdotto un modello di negoziazione facoltativo Direct-to-Fund (D2F).
Con il modello D2F (Demand-to-Factory), il fondo o il suo depositario diventano la controparte delle transazioni degli investitori. Ciò elimina la necessità di un gestore patrimoniale o di un intermediario tra l'investitore e il fondo.
Le transazioni vengono eseguite in un unico passaggio, con le quote emesse o annullate man mano che il denaro si trasferisce direttamente tra investitore e fondo. L'autorità di regolamentazione ha affermato che la struttura potrebbe ridurre gli attriti operativi e allinearsi meglio con i sistemi di regolamento più rapidi, comprese le infrastrutture basate su blockchain.
Le aziende potranno comunque utilizzare i modelli di negoziazione tradizionali o combinare entrambi gli approcci all'interno di strutture di fondi ombrello.
Una tabella di marcia in tre fasi indica cosa succederà dopo
Il documento PS26/7 rappresenta la prima fase di un percorso più ampio della FCA per gli asset digitali. La seconda fase si estende ai titoli tradizionali trasferiti su blockchain. La terza fase prevede la tokenizzazione dei flussi di cassa, consentendo la gestione del portafoglio tramite wallet e smart contract. L'autorità di regolamentazione ha dichiarato che potrebbe valutare la possibilità di utilizzare la liquidità digitale e le stablecoin per i regolamenti nel corso delle consultazioni previste per il 2026.
Il quadro normativo si affianca al più ampio regime delle criptovalute. Come riportato da Cryptopolitan , la consultazione CP26/4 della FCA propone norme sui doveri dei consumatori, requisiti di salvaguardia per le criptovalute dei clienti e una governance più rigorosa per i grandi emittenti di stablecoin. Tale regime entrerà in vigore nell'ottobre 2027.
Il settore segnala questo cambiamento da mesi.
Matt Hougan, responsabile degli investimenti, e Ryan Rasmussen, responsabile della ricerca, hanno scritto in una nota ai clienti di luglio che "la tokenizzazione, ovvero il passaggio all'emissione di azioni, obbligazioni e altri asset del mondo reale su blockchain anziché sui sistemi tradizionali, sta vivendo un momento di grande popolarità".
Il mercato globale delle azioni e delle obbligazioni ha un valore complessivo di circa 257 trilioni di dollari, a fronte di un valore attuale di circa 25 miliardi di dollari per gli asset reali tokenizzati.
L'amministratore delegato di Robinhood, Vlad Tenev, ha offerto una versione più incisiva al Token2049 di ottobre. "La tokenizzazione è come un treno merci. Non si può fermare e alla fine divorerà l'intero sistema finanziario", ha dichiarato alla conferenza, prevedendo che la maggior parte dei principali mercati disporrà di framework di tokenizzazione entro cinque anni.
Il primo OICVM tokenizzato è stato lanciato 16 mesi fa. Il quadro normativo che lo ha autorizzato è ora permanente.
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