La Banca d'Inghilterra sta mostrando segnali di un possibile allentamento di alcune parti del suo progetto di regolamentazione sulle stablecoin, dopo le forti critiche mosse da società di criptovalute, esperti legali e sostenitori degli asset digitali, i quali sostengono che alcune delle norme potrebbero rendere le stablecoin ancorate alla sterlina commercialmente poco attraenti e spingere l'innovazione al di fuori del Regno Unito.
Al centro del dibattito c'è la questione di come la Gran Bretagna dovrebbe regolamentare le stablecoin, che potrebbero in futuro essere ampiamente utilizzate per pagamenti e regolamenti. Mentre la Banca d'Inghilterra afferma che il quadro normativo è concepito per proteggere la stabilità finanziaria e la fiducia dei consumatori, i critici avvertono che il Regno Unito rischia di rimanere indietro rispetto agli Stati Uniti e all'Unione Europea, poiché queste giurisdizioni si stanno muovendo più rapidamente per istituire regimi efficaci per gli asset digitali.
La Banca d'Inghilterra afferma di essere disposta ad adeguare le proposte
A novembre la Banca d'Inghilterra ha avviato una consultazione sulle stablecoin sistemiche ancorate alla sterlina, definendo le regole per gli emittenti i cui token potrebbero raggiungere dimensioni tali da comportare rischi più ampi per la stabilità finanziaria.
La vice governatrice Sarah Breeden ha poi dichiarato ai legislatori che la banca centrale restava aperta a rivedere alcuni aspetti del quadro normativo dopo aver ricevuto riscontri dal settore.
"Le proposte odierne rappresentano un passo fondamentale verso l'attuazione del regime delle stablecoin nel Regno Unito il prossimo anno", ha dichiarato Breeden nell'annuncio della consultazione della Banca. "Il nostro obiettivo rimane quello di sostenere l'innovazione e rafforzare la fiducia in questa forma emergente di moneta".
Ha aggiunto: "Abbiamo ascoltato attentamente i feedback e modificato le nostre proposte per raggiungere questo obiettivo, anche per quanto riguarda le modalità di interazione tra gli emittenti di stablecoin e la Banca d'Inghilterra".
Secondo la proposta attuale, gli emittenti sarebbero autorizzati a detenere fino al 60% delle riserve in titoli di Stato britannici a breve termine, mentre il restante 40% sarebbe investito in depositi infruttiferi presso la Banca d'Inghilterra. Il quadro normativo introduce inoltre limiti temporanei di detenzione pari a 20.000 sterline per i privati e 10 milioni di sterline per le imprese.
Reuters ha poi riferito che Breeden ha riconosciuto le preoccupazioni sul fatto che alcune parti della struttura potessero essere troppo restrittive e ha affermato che la Banca stava valutando se alcune misure fossero "eccessivamente conservative".
La struttura delle riserve potrebbe esercitare pressione sugli utili dell'emittente.
La proposta di un requisito di riserva obbligatoria del 40% è diventata una delle maggiori preoccupazioni del settore, poiché i fondi depositati presso la banca centrale non genererebbero alcun rendimento.
Questo aspetto è importante perché gli emittenti di stablecoin in genere dipendono dai proventi derivanti da attività di riserva come i titoli di Stato. Negli Stati Uniti, i principali emittenti di stablecoin ancorate al dollaro generano ingenti ricavi investendo le riserve in titoli del Tesoro a breve termine e trattenendo gli interessi maturati.
Secondo gli analisti, l'approccio della Banca d'Inghilterra potrebbe ridurre significativamente la redditività degli emittenti di stablecoin ancorate alla sterlina rispetto ai loro concorrenti basati sul dollaro. Con i rendimenti dei titoli di Stato britannici ancora relativamente elevati, costringere quasi la metà delle riserve a depositare le proprie riserve presso le banche centrali, che non generano alcun rendimento, potrebbe comprimere notevolmente i margini e rendere più difficile la crescita delle stablecoin in sterline.
La Banca sostiene che tale struttura sia necessaria per ridurre il rischio di corse agli sportelli destabilizzanti durante i periodi di stress del mercato e per mantenere la fiducia nella moneta digitale qualora le stablecoin acquisissero un'importanza sistemica.
Nel suo documento di consultazione, la Banca ha affermato che avrebbe richiesto un riscontro su "meccanismi alternativi" che potrebbero contribuire a gestire i rischi per la stabilità finanziaria, lasciando al contempo spazio all'innovazione.
Crescono i dubbi sulle restrizioni relative ai portafogli non ospitati.
Un altro ambito che sta suscitando intense critiche è la posizione della Banca sui portafogli non ospitati, ovvero portafogli di criptovalute controllati direttamente dagli utenti anziché da custodi regolamentati.
Breeden ha affermato che i portafogli non ospitati "non saranno consentiti nel Regno Unito", citando le problematiche legate al riciclaggio di denaro e alla procedura "conosci il tuo cliente".
Tali commenti hanno scatenato forti reazioni in tutto il settore delle criptovalute.
Benoit Marzouk, CEO di tGBP, ha definito la proposta "un grave passo falso per il Regno Unito, che rischia di causare danni a lungo termine difficili da riparare". Joey Garcia, responsabile della strategia e degli affari regolamentari presso Xapo Bank, ha affermato che la proposta "ostacola qualsiasi tentativo di comprendere e mitigare i rischi percepiti".
Freddie New, responsabile delle politiche presso Bitcoin Policy UK, ha descritto l'idea come "di una stupidità talmente monumentale e smisurata che è difficile formulare una risposta sensata".
I critici hanno anche messo in dubbio la reale applicabilità di tali restrizioni nella pratica, dato che chiunque può creare un portafoglio di criptovalute utilizzando software blockchain open source.
Il progetto della sterlina digitale è ancora in fase di definizione.
Il dibattito sulle stablecoin si sta sviluppando parallelamente alla più ampia esplorazione da parte della Banca d'Inghilterra della sterlina digitale, che include una possibile valuta digitale della banca centrale per i clienti al dettaglio, nota come sterlina digitale .
Nel suo ultimo aggiornamento, la Banca ha ribadito che non è stata ancora presa alcuna decisione definitiva in merito all'eventuale realizzazione del progetto da parte della Gran Bretagna.
"Non è stata ancora presa alcuna decisione sull'eventuale introduzione di una sterlina digitale", ha dichiarato la Banca nel suo rapporto sui progressi compiuti nel marzo 2026.
Secondo il rapporto, il Digital Pound Lab ha completato la prima fase di sperimentazione relativa ai pagamenti dei commercianti e alle tecnologie dei portafogli digitali, mentre ulteriori test sono ancora in corso.
La Banca d'Inghilterra e il Tesoro britannico dovrebbero pubblicare un piano d'azione e una valutazione formale entro la fine del 2026, prima di decidere se procedere ulteriormente con il progetto.
Il Regno Unito subisce pressioni per tenere il passo con gli sviluppi globali.
Il dibattito sulle stablecoin nel Regno Unito si inserisce in un contesto in cui le autorità di regolamentazione di tutto il mondo accelerano gli sforzi per istituire quadri normativi per gli asset digitali, a fronte della rapida espansione delle stablecoin ancorate al dollaro.
L'Unione Europea ha già implementato il suo quadro normativo sui mercati delle criptovalute, mentre i legislatori di Washington continuano a promuovere una legislazione sulle stablecoin che, secondo molti esperti del settore, sarà più flessibile dal punto di vista commerciale rispetto all'approccio del Regno Unito.
La Banca d'Inghilterra ha ripetutamente sottolineato di star cercando di conciliare l'innovazione con la stabilità finanziaria nello sviluppo del suo regime per gli asset digitali.
"Il nostro obiettivo rimane quello di sostenere l'innovazione e rafforzare la fiducia in questa forma emergente di moneta", ha dichiarato la vice governatrice Sarah Breeden nell'annuncio della consultazione della Banca.
Le stablecoin ancorate alla sterlina rappresentano ancora solo una minima parte del mercato globale, che rimane ampiamente dominato dai token ancorati al dollaro, utilizzati principalmente nel trading di criptovalute e nei mercati della finanza decentralizzata.
Le menti più brillanti del mondo delle criptovalute leggono già la nostra newsletter. Vuoi unirti a loro ?