Secondo Chainalysis , i detentori in Italia, Portogallo e Singapore possiedono ciascuno una quota maggiore del valore dei titoli del Tesoro statunitensi tokenizzati geolocalizzati rispetto ai detentori statunitensi. Gli Stati Uniti si classificano al quarto posto con il 10,5%.
Il suo rapporto del 2026 sul Nord America sostiene che gli acquirenti stranieri di stablecoin e titoli del Tesoro tokenizzati aumentano la domanda di debito statunitense.
Un percorso di vendita al dettaglio verso un mercato all'ingrosso
Nei 12 mesi terminati il 1° luglio 2026, il debito pubblico tokenizzato è cresciuto del 125%, passando da 6,86 miliardi di dollari a 15,42 miliardi di dollari. Il debito pubblico statunitense rappresentava la maggiore attività reale (RWA) on-chain, detenendo il 42,8% del valore totale delle RWA tokenizzate. Il fondo BUIDL di BlackRock ha riconquistato la prima posizione tra questi prodotti alla fine di agosto.
La maggior parte del valore geolocalizzato si trova al di fuori degli Stati Uniti. I detentori in Italia rappresentano il 29,9%, seguiti da quelli in Portogallo con il 18,8% e a Singapore con il 18,2%.
I detentori giapponesi rappresentano il 16,4% dei detentori geolocalizzati, la percentuale più alta tra tutti i paesi, ma solo lo 0,4% del valore totale. Secondo Chainalysis , un piccolo gruppo di grandi investitori stranieri traina il mercato, mentre una base più ampia di investitori al dettaglio detiene posizioni di dimensioni minori.
Secondo il rapporto, la tokenizzazione riduce l'investimento minimo ed elimina la necessità di un conto di intermediazione negli Stati Uniti. Ciò consente agli investitori al dettaglio di Lisbona o Singapore di acquistare direttamente uno strumento finanziario all'ingrosso.
Secondo il rapporto, questi acquirenti tendono a detenere titoli del Tesoro tokenizzati piuttosto che utilizzarli come garanzia. L'attività di prestito di titoli del Tesoro si è contratta del 23% nel periodo considerato, l'unica categoria di prestiti RWA a registrare una diminuzione.
"Un detentore al di fuori degli Stati Uniti che acquista un prodotto del Tesoro tokenizzato crea domanda per il debito pubblico statunitense anziché per quello del proprio governo", ha aggiunto Chainalysis .
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Anche i dollari digitali seguono lo stesso percorso.
Le stablecoin aprono un secondo canale per questa domanda estera. I token emessi da società americane sono garantiti in gran parte da titoli di debito pubblico statunitense a breve termine. Di conseguenza, le stablecoin in dollari acquistate all'estero alimentano anche la domanda di tali titoli, osserva il rapporto.
Anche il mercato è dominato dai token in dollari. Rappresentano il 99,1% del volume degli ordini di stablecoin, mentre le stablecoin in euro ne detengono solo lo 0,45%. I token in euro sono in svantaggio anche dopo che la normativa europea sui mercati delle criptovalute (MiCA) ha migliorato le condizioni per i loro emittenti.
La criptovaluta USDC (USD Coin) di Circle dà un'idea di questa portata. L'emittente statunitense ha riportato 73,3 miliardi di dollari in circolazione alla fine del trimestre, in aumento del 19% rispetto all'anno precedente.
La preferenza per i token denominati in dollari si conferma anche in Canada. A giugno 2026, le stablecoin rappresentavano il 44% degli scambi in dollari canadesi, rispetto al 30% dell'anno precedente. USDC era in testa a questa quota, mentre gli scambi di stablecoin denominate in dollari canadesi erano limitati.
Per Morva Rohani, direttrice esecutiva del Canadian Web3 Council, questo cambiamento avviene a scapito del Canada. Ha affermato che gli acquisti di stablecoin in dollari creano domanda di debito pubblico statunitense, domanda che altrimenti potrebbe essere soddisfatta dal debito canadese.
"Si tratta di una tendenza che i responsabili politici canadesi stanno seguendo con attenzione", ha osservato Rohani.
Ottawa ha gettato le basi per alternative locali. La legge canadese sulle stablecoin ha ricevuto l'assenso reale il 26 marzo 2026, aprendo la strada ai token in dollari canadesi. Il regime completo dipende ancora dalle normative di supporto.
Per ora, le stablecoin ancorate al dollaro canadese rimangono insignificanti rispetto alle loro controparti in dollaro statunitense. Secondo Chainalysis , le alternative locali avranno bisogno di una maggiore diffusione sul mercato, non solo di nuove leggi, per recuperare terreno.
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L'articolo "I maggiori acquirenti di debito statunitense on-chain non sono dove te lo aspetteresti" è apparso per la prima volta su BeInCrypto.