Anche in tempo di pace, gli Stati Uniti si trovano ad affrontare sfide finanziarie significative, simili a quelle di una crisi. Il debito pubblico è in aumento e i mercati obbligazionari mostrano segni di fragilità. A complicare ulteriormente queste problematiche c'è un contesto politico in cui il consenso sulle soluzioni fiscali rimane difficile da raggiungere.
In una conversazione con BeInCrypto, Matthew Pines, direttore esecutivo del Bitcoin Policy Institute, ha sostenuto che i titoli del Tesoro potenziati da Bitcoin, o Bitbond, potrebbero rappresentare una soluzione alternativa che abbassa i tassi di interesse e alleggerisce l'onere fiscale senza costi aggiuntivi per il contribuente americano.
La crescente crisi del debito statunitense
Gli Stati Uniti stanno affrontando una notevole pressione fiscale , con un debito nazionale che si aggira intorno ai 36,2 trilioni di dollari.
Ad aggravare questa cifra già preoccupante ci sono i tassi di interesse storicamente elevati sui titoli di Stato : il rendimento dei titoli del Tesoro a 10 anni ha recentemente oscillato intorno al 4,3%, mentre quello dei titoli del Tesoro a 30 anni vede tassi ancora più elevati.
Queste percentuali pongono una situazione particolarmente difficile, in quanto il governo si prepara a rifinanziare una parte significativa del suo debito, emesso a tassi di interesse molto più bassi durante la pandemia di COVID-19.
Se venisse emesso nuovo debito ai tassi attuali, ciò comporterebbe inevitabilmente un onere di interessi notevolmente più elevato per i futuri contribuenti americani, aggravando la tensione finanziaria del Paese.
Nonostante l'allarmante stato di salute dell'economia, il dibattito su come mitigare il problema prima che sfugga di mano è stato notevolmente limitato. Nella comunità crypto, circola una soluzione alternativa che potrebbe valere la pena provare.
Uno squilibrio fiscale cronico
La lotta degli Stati Uniti con il deficit fiscale non è una novità. Per decenni, la nazione ha spesso speso più di quanto incassasse, accumulando continuamente debito pubblico.
Nonostante la sua pervasività, la maggior parte dei governi che si sono avvicendati al potere hanno fatto ben poco per cambiare il corso di questa realtà di lunga data.
"Al momento l'economia è piuttosto buona. Abbiamo una bassa disoccupazione e un'inflazione moderata , eppure la situazione fiscale del governo è come se stessimo combattendo una guerra. Siamo quasi tornati ai livelli del COVID. Questo è il segno di una patologia fondamentale nella struttura del bilancio del governo federale", ha detto Pines a BeInCrypto.
Mentre un approccio economico di base per affrontare il colossale deficit fiscale degli Stati Uniti suggerirebbe una spesa più rigorosa e una maggiore produzione, l'attuazione di tali misure si scontra con ostacoli politici significativi.
"Se vivessimo in un mondo perfetto, il governo sarebbe in grado di pareggiare il bilancio e saremmo in grado di decidere politicamente i difficili compromessi associati ai tagli ai programmi governativi, il che politicamente non è molto accettabile. Ma anche in periodi di relativa forza, il governo raramente incassa più del 20% del PIL in entrate fiscali. C'è semplicemente una sorta di limite naturale a ciò che può fare", ha aggiunto Pines.
Questa pressione fiscale non è solo un problema economico interno, ma riflette cambiamenti globali più ampi che stanno aggravando una lotta di potere già evidente.
Pressioni geopolitiche e soluzioni “non tradizionali”
La Cina è da tempo il principale rivale degli Stati Uniti. Tuttavia, la concorrenza è ora più agguerrita che mai. Ciò è particolarmente vero in settori chiave come la crescita economica, la corsa al predominio dell'intelligenza artificiale e la forza produttiva.
Secondo Pines, la Cina dispone di numerosi mezzi con cui potrebbe ostacolare il progresso degli Stati Uniti.
"Ci troviamo in un contesto geopolitico in cui i nostri avversari, in particolare la Cina, hanno un forte potere sulle nostre catene di approvvigionamento , sulle terre rare… E ora hanno scalato la catena del valore in termini di competitività manifatturiera", ha affermato, aggiungendo: "Possono far salire la nostra inflazione attraverso problemi nella catena di approvvigionamento".
Questa combinazione di pressioni potrebbe essere sufficiente a spingere gli Stati Uniti a cercare soluzioni che vadano oltre le politiche economiche convenzionali.
"Penso che siamo arrivati al punto in cui dobbiamo pensare a modi non tradizionali per aiutarci", ha sottolineato Pines.
Considerando che l'attuale amministrazione ha dimostrato una particolare apertura nei confronti delle risorse digitali , Bitcoin potrebbe rappresentare una soluzione ai problemi degli Stati Uniti.
Cosa sono i titoli del Tesoro potenziati da Bitcoin, i Bitbond?
A marzo, Pines ha pubblicato un documento programmatico, di cui è coautore insieme al collega dirigente del Bitcoin Policy Institute, Andrew Hohns, sull'implementazione di obbligazioni del Tesoro potenziate da Bitcoin, o Bitbond in breve .
Questa iniziativa si basa sul concetto fondamentale di una Riserva Strategica di Bitcoin (SBR) , che ha guadagnato terreno con un recente ordine esecutivo che istituisce una riserva per Bitcoin e altre risorse digitali.
"L'amministrazione Trump… si è essenzialmente impegnata a non vendere i Bitcoin che già detiene e poi ha ordinato al Segretario al Tesoro e al Segretario al Commercio di identificare, cito, modi neutrali in termini di bilancio per acquisire Bitcoin aggiuntivi per l'SBR senza costi marginali per il contribuente", ha affermato Pines.
I bitbond potrebbero rappresentare un modo per raggiungere quest'ultimo obiettivo.
La metodologia Bitbond
I Bitbond sono essenzialmente normali titoli del Tesoro, ma invece di destinare il 100% del ricavato a operazioni di finanziamento governative convenzionali, una parte verrebbe accantonata per l'acquisto di Bitcoin. L'importo dipenderà in ultima analisi dalle decisioni del governo federale.
Pines e Hohns hanno suggerito il 10% per semplicità, ma Pines ha chiarito che una piccola parte iniziale potrebbe arrivare anche all'1%.
"Il governo vende, diciamo, un miliardo di dollari in obbligazioni decennali, e prende il 10% del ricavato che altrimenti andrebbe a finanziare le operazioni governative, e ne deposita metà nel SBR del governo per detenerlo a tempo indeterminato", ha spiegato Pines, aggiungendo: "Poi gli altri 50 milioni di dollari vengono essenzialmente trattenuti in un conto deposito a garanzia e utilizzati per distribuire una certa quantità di Bitcoin agli acquirenti per tutta la durata dell'obbligazione. Quindi, in pratica, si acquista una distribuzione garantita di una quantità fissa di Bitcoin per tutta la durata dell'obbligazione".
Anche queste metriche sono oggetto di discussione. Il governo federale potrebbe decidere di utilizzare tutto il 10% per acquistare Bitcoin, oppure potrebbe andare interamente agli obbligazionisti.
In ogni caso, l'idea centrale di un'obbligazione di questo tipo sarebbe quella di incorporare alcuni degli aspetti di elevata volatilità e alto rendimento di Bitcoin nel profilo di rendimento del debito del Tesoro statunitense.
L'obiettivo finale sarebbe quello di abbassare i tassi di interesse e utilizzare l'aumento del prezzo di Bitcoin per iniziare a saldare i debiti.
Doppio vantaggio: abbassamento dei tassi e leva finanziaria su Bitcoin
Gli attuali tassi di interesse che colpiscono i detentori di titoli del Tesoro stanno, in un certo senso, ipotecando il loro futuro.
Se il governo federale dovesse emettere nuovo debito agli attuali tassi di interesse più elevati per estinguere il debito in essere, in futuro i contribuenti sarebbero tenuti a pagare interessi molto più elevati sul debito nazionale. Di conseguenza, la domanda di debito statunitense sta diminuendo.
"Se esiste un modo potenziale per aumentare la domanda di debito statunitense riducendo il tasso di interesse che il governo deve pagare, beh, ciò consentirebbe di risparmiare una notevole quantità di denaro", ha detto Pines a BeInCrypto.
Sostiene che i Bitbond possono stimolare la domanda di debito statunitense offrendo Bitcoin .
"Bitcoin, storicamente, ha avuto un apprezzamento piuttosto volatile ma molto positivo. Quindi, esiste un modo di strutturare uno strumento finanziario che prende alcuni degli aspetti di reddito fisso, bassa volatilità e basso rischio di un'obbligazione tradizionale, in particolare di un'obbligazione governativa, e integra in parte gli aspetti di alta volatilità e alto rendimento di Bitcoin come asset", ha spiegato Pines.
Questa maggiore domanda, a sua volta, consentirebbe al governo di emettere l'obbligazione a un tasso di interesse più basso.
Se il valore di Bitcoin continua ad aumentare nel tempo con un programma Bitbond attivo e funzionante, Pines ritiene che una parte significativa della situazione fiscale del governo degli Stati Uniti potrebbe essere risolta.
Il coinvolgimento del governo avrebbe inoltre un profondo effetto psicologico e di orientamento del mercato.
Riduzione del rischio di Bitcoin tramite l'approvazione del governo
Un programma federale Bitbond richiederebbe al governo di effettuare acquisti significativi di Bitcoin. Sebbene le grandi aziende e le società di tesoreria Bitcoin effettuino spesso acquisizioni di grandi dimensioni , negli Stati Uniti un'operazione del genere sarebbe monumentale. Supererebbe i precedenti attuali.
Pines ha sottolineato che l'impatto primario non deriverebbe solo dal volume degli acquisti diretti, ma da un cambiamento più profondo nella percezione.
"Sarebbe proprio l'approvazione del governo a dire che farà una cosa del genere. Questo probabilmente cambierebbe drasticamente le aspettative future sul prezzo di Bitcoin, molto più del miliardo di dollari effettivamente speso in acquisti", ha detto Pines a BeInCrypto.
Ha spiegato che questo sostegno governativo servirebbe a "de-rischiare" Bitcoin agli occhi del mercato più ampio. Ha osservato che Bitcoin viene spesso visto con due esiti estremi e binari: andare a zero o diventare una riserva di valore globale.
Segnalando fattibilità e legittimità a lungo termine, l'adozione strategica da parte del governo degli Stati Uniti ridurrebbe di fatto la probabilità percepita di uno scenario "a zero".
Inoltre, Pines ha sottolineato un aspetto unico della posizione del governo, descrivendolo come un effetto “riflessivo”:
"Una delle cose che il governo può fare, e che quasi nessun altro emittente di debito può altrimenti fare, è che se acquista Bitcoin come parte di questa emissione di debito, il valore di Bitcoin salirà . E se lo ha già come parte della sua obbligazione, può effettivamente generare una riflessività che quasi nessun altro emittente può fare."
Resta però aperta la questione di come i detentori di obbligazioni potrebbero tutelarsi dalla volatilità del Bitcoin qualora il suo prezzo dovesse scendere significativamente.
Mitigare la volatilità di Bitcoin per gli investitori
L'impatto significativo della volatilità di Bitcoin su un obbligazionista dipende dalla sua propensione al rischio. Vendere obbligazioni a scopo speculativo prima della scadenza comporta intrinsecamente un rischio. Questo scenario è standard per qualsiasi obbligazione.
Tuttavia, per gli obbligazionisti in cerca di stabilità , le conseguenze negative del detenere un Bitbond fino alla scadenza sono pressoché nulle. Il denaro inizialmente investito dal detentore ha la garanzia di essere restituito dagli Stati Uniti.
"Nel modo in cui lo strutturiamo, il rischio di ribasso è limitato essenzialmente all'equivalente dell'acquisto di un'obbligazione normale. Quindi, nel peggiore dei casi, si ottiene semplicemente ciò che altrimenti sarebbe un normale titolo del Tesoro decennale, e non si ottengono i guadagni che ci si aspettava da Bitcoin, perché Bitcoin non ha fatto nulla", ha spiegato Pines.
Anche se Bitcoin crolla, il design di Bitbond garantisce un rendimento minimo o la protezione del capitale. Se sale, il capitale di un investitore si apprezza.
Un approccio graduale a un'idea senza precedenti
L'implementazione di un concetto mai utilizzato prima come Bitbonds all'interno di un quadro finanziario statunitense tradizionalmente conservativo presenta una serie di sfide uniche.
Nonostante le convincenti argomentazioni a favore dei Bitbond, Pines riconosce che un'idea così senza precedenti richiederà un approccio cauto e graduale.
"Raccomandiamo al governo di valutare seriamente questa idea, di iniziare in piccolo con un programma pilota, di testare il mercato, di vedere come si comporterà e poi di valutare quanto successo potrà avere nel tempo", ha affermato.
Pines ha inoltre chiarito che i Bitbond non sono pensati per stravolgere il sistema finanziario esistente, bensì per fungere da strumento complementare.
Sebbene il percorso verso l'implementazione dei Bitbond possa essere lento a causa delle procedure burocratiche e della necessità di studi approfonditi, il concetto rappresenta un'opportunità unica per affrontare le urgenti sfide fiscali del Paese.
L'articolo "I Bitbond supportati da Bitcoin sono la vera soluzione americana a un'economia in difficoltà?" è apparso per la prima volta su BeInCrypto .