Gli ultimi risultati trimestrali di Coinbase hanno scosso gli investitori e scatenato un acceso dibattito nel settore delle criptovalute, dopo che la borsa ha riportato una perdita inaspettata e ha deluso le aspettative di Wall Street.
Tuttavia, i dirigenti sottolineano solidi indicatori di crescita a lungo termine e progressi nella diversificazione.
Report sugli utili del quarto trimestre 2025 di Coinbase: tutto quello che devi sapere
La società ha pubblicato i suoi utili del quarto trimestre del 2025 il 12 febbraio, riportando un fatturato di circa 1,78 miliardi di dollari e una perdita netta GAAP di circa 667 milioni di dollari, con un utile per azione di -2,49 dollari.
Gli analisti si aspettavano che Coinbase rimanesse redditizia, il che rende questa mancata acquisizione particolarmente evidente.
I risultati deludenti contrastano nettamente con le proiezioni ottimistiche diffuse all'inizio del trimestre, riflettendo la difficoltà di prevedere le performance in un mercato delle criptovalute altamente ciclico.
Il crollo degli scambi e le perdite contabili pesano sui risultati
Uno dei principali fattori che hanno determinato la debolezza del trimestre è stato il calo dell'attività di trading, che ha visto persino Hyperliquid spodestare Coinbase .
I ricavi dalle transazioni, storicamente il core business di Coinbase, sono diminuiti significativamente di anno in anno, poiché il calo dei prezzi delle criptovalute e la ridotta partecipazione dei rivenditori al dettaglio hanno frenato i volumi nei mercati degli asset digitali.
Anche il contesto di mercato più ampio ha avuto un ruolo. Bitcoin e altri importanti token hanno subito un forte calo nel quarto trimestre. Ciò ha costretto gli exchange e le piattaforme di trading ad adattarsi alla minore attività e alla riduzione delle commissioni generate.
Tuttavia, non tutti i danni sono dovuti alla debolezza operativa. Una parte sostanziale della perdita segnalata derivava da perdite non realizzate sul portafoglio di investimenti in criptovalute e sulle partecipazioni strategiche di Coinbase, che sono state ridotte con il calo dei prezzi degli asset.
"Cosa ha determinato la grande perdita GAAP? La perdita netta di 667 milioni di dollari è stata pesantemente distorta da effetti contabili non monetari: 718 milioni di dollari di perdite non realizzate sul portafoglio di investimenti in criptovalute di Coinbase (svalutate a causa del forte calo di Bitcoin e altri token nel quarto trimestre). Ulteriori perdite derivanti da investimenti strategici (ad esempio, la partecipazione in Circle, che è scesa di circa il 40% su base trimestrale)", ha commentato l'analista macro Marty Party.
Questi oneri non monetari hanno amplificato la perdita lorda, ma non riflettono necessariamente deflussi di cassa o un deterioramento delle operazioni principali.
Senza queste rettifiche contabili, i parametri di redditività di base apparivano meno severi, sebbene comunque al di sotto delle aspettative.
La direzione sottolinea la trasformazione a lungo termine
Nonostante i numeri negativi, l'amministratore delegato Brian Armstrong ha adottato un tono ottimista, sostenendo che l'azienda ha compiuto notevoli progressi strutturali.
"Il 2025 è stato un anno positivo per Coinbase e abbiamo costruito solide basi per una crescita continua nel 2026. La nostra tesi è in realtà molto semplice: le criptovalute stanno rinnovando tutti i servizi finanziari e noi siamo l'azienda meglio posizionata per capitalizzare su questa trasformazione", ha affermato Armstrong, evidenziando diverse tappe operative.
Secondo l'azienda, il volume totale degli scambi è cresciuto notevolmente di anno in anno, la quota di mercato è aumentata e diversi prodotti generano ora più di 100 milioni di dollari di fatturato annualizzato.
Anche le attività detenute sulla piattaforma sono aumentate in modo significativo negli ultimi tre anni.
Queste metriche riflettono la strategia di Coinbase di diversificare oltre il trading spot, espandendosi nei servizi di custodia, derivati, abbonamenti e infrastrutturali.
La strategia di diversificazione mostra segnali contrastanti
Uno dei segmenti più attentamente monitorati, i ricavi da abbonamenti e servizi, si è dimostrato relativamente resiliente rispetto alle commissioni di negoziazione.
I flussi di entrate ricorrenti legati a stablecoin, custodia e servizi premium sono diventati una quota crescente del business complessivo di Coinbase.
Questo cambiamento è fondamentale per ridurre la dipendenza dai cicli volatili del trading al dettaglio, a lungo considerati la più grande vulnerabilità di Coinbase.
Tuttavia, i critici restano scettici e indicano il calo dei ricavi dalle transazioni dei consumatori e le deboli prospettive a breve termine per i volumi di negoziazione come segnali che la società deve ancora affrontare una significativa esposizione ciclica.
Venti contrari del settore e reazione degli investitori
I risultati di Coinbase arrivano in un contesto di maggiore pressione nel settore delle criptovalute. Diversi exchange e piattaforme di trading hanno segnalato un calo dei ricavi, licenziamenti o cambiamenti dirigenziali nelle ultime settimane, a riflesso dell'impatto della minore attività di mercato.
Il sentiment degli investitori è contrastante. Alcuni analisti ritengono che gli utili mancati e le forti perdite siano la prova che i titoli azionari legati alle criptovalute rimangono molto sensibili alle flessioni del mercato.
Altri sostengono che il trimestre riflette condizioni macroeconomiche e di mercato temporanee piuttosto che un deterioramento fondamentale del modello di business di Coinbase.
Ad aggravare il sentimento negativo, alcuni utenti hanno riscontrato delle interruzioni nelle negoziazioni poco prima della pubblicazione dei risultati finanziari, il che ha attirato critiche e ha accresciuto il malessere del mercato.
Al momento in cui scriviamo, le azioni COIN venivano scambiate a 140,97 $, in calo di oltre il 45% dall'inizio dell'anno.
L'articolo Gli utili di Coinbase stordiscono i mercati con una perdita di 667 milioni di dollari nonostante la spinta alla crescita è apparso per la prima volta su BeInCrypto .