Il Bitcoin è sceso nuovamente sotto i 75.000 dollari, poiché la pressione di vendita e l'incertezza del mercato mettono alla prova la solidità di una ripresa che ha faticato a consolidare le basi strutturali necessarie per un avanzamento sostenuto. Il crollo è di per sé preoccupante, ma un analista di CryptoQuant ha individuato un dato nelle riserve dell'exchange che colloca il momento attuale in un contesto storico che abbraccia quasi sei anni di cicli di mercato del Bitcoin.
Le riserve di Bitcoin su tutti gli exchange sono scese a 2.666.753 BTC. L'ultima volta che è stato registrato questo livello di riserva specifico è stato il 31 agosto 2019, quando Bitcoin veniva scambiato a circa 9.430 dollari. Oggi, Bitcoin viene scambiato a circa 77.300 dollari. Lo stesso valore di inventario sugli exchange. Circa otto volte il prezzo.
Questo confronto solleva immediatamente un interrogativo importante. Due letture identiche delle riserve di scambio, a livelli di prezzo drasticamente diversi, descrivono due strutture di mercato fondamentalmente differenti: diversa composizione dei partecipanti, diversa presenza istituzionale, diverso contesto normativo e diverse dinamiche on-chain relative alla stessa quantità di offerta. La cifra delle riserve è la stessa. Quasi nient'altro nei due momenti è identico.
L'analista di CryptoQuant utilizza un secondo indicatore, oltre ai dati sulle riserve, per cogliere ciò che il dato grezzo non può esprimere: l'indicatore del ciclo di mercato rialzista-ribassista (Bull-Bear Market Cycle Indicator), che caratterizza il regime strutturale che circonda ogni lettura delle riserve e determina se lo stesso livello di offerta avrà le stesse implicazioni future nel 2026 come le ha avute nel 2019.
Stesso livello di offerta, ma due regimi di mercato molto diversi
L' analisi di CryptoQuant mette a confronto le stesse letture delle riserve degli exchange e rivela la divergenza strutturale che rende il confronto tanto allarmante quanto istruttivo. Nell'agosto 2019, l'indicatore del ciclo di mercato rialzista-ribassista si attestava a +0,83, con la media mobile a 30 giorni a +1,045: valori saldamente in territorio rialzista che confermavano il contesto di domanda a fronte di una limitazione dell'offerta. L'uscita di Bitcoin dagli exchange nel 2019 si verificava in un contesto in cui la struttura del ciclo supportava la tesi che la ridotta offerta disponibile avrebbe incontrato un reale interesse all'acquisto.
Nel maggio 2026, lo stesso indicatore si attesta a -0,379, con la media mobile a 30 giorni a -0,375 e la media mobile a 365 giorni a -0,323. L'attuale livello delle riserve valutarie è identico a quello del 2019. Il regime ciclico che lo caratterizza è l'opposto.
Il quadro analitico delineato dal rapporto è preciso. La diminuzione delle riserve valutarie riduce l'inventario disponibile per la vendita immediata: questa dinamica dell'offerta è positiva a prescindere dal contesto ciclico. Tuttavia, i soli vincoli di offerta non sono sufficienti a far salire i prezzi. La domanda deve arrivare a soddisfare la ridotta offerta disponibile prima che il vincolo si traduca in un apprezzamento dei prezzi. Nel 2019, la struttura ciclica rialzista ha fornito questa conferma della domanda. Nel 2026, non si è ancora manifestata.
La variabile strutturale che distingue il 2026 da ogni precedente confronto delle riserve di scambio è l'ETF sul Bitcoin spot. Approvato nel gennaio 2024 e rappresentativo di una categoria di domanda inesistente nell'agosto 2019, gli afflussi in ETF sono stati una caratteristica costante del contesto di calo delle riserve per tutto il periodo successivo all'approvazione. Questo acquirente strutturale modifica l'equazione della domanda in modi che il confronto con il 2019 non può cogliere appieno.
La questione cruciale, e a cui la prossima fase dell'andamento dei prezzi del Bitcoin inizierà a rispondere, è se la domanda di ETF sarà sufficiente a colmare il divario tra l'attuale vincolo di offerta e la conferma della domanda che l'indicatore Bull-Bear non ha ancora fornito.
Gli orsi del Bitcoin riprendono il controllo a breve termine
Il Bitcoin è sceso al di sotto della soglia critica dei 75.000 dollari, confermando una significativa perdita di slancio dopo settimane di difficoltà al di sotto di un'importante resistenza vicino alla zona degli 80.000-82.000 dollari. Il grafico giornaliero riflette ora un mercato in transizione dalla fase di consolidamento a una difensiva, con i venditori che riprendono il controllo a breve termine dopo ripetuti tentativi di breakout falliti nel corso di maggio.
Tecnicamente, la rottura al ribasso del cluster di supporto tra i 73.500 e i 74.000 dollari rappresenta un importante deterioramento della struttura. Tale zona aveva costituito la base per la ripresa di aprile ed era strettamente allineata con la media mobile a 100 giorni in rialzo, rendendola una delle aree di supporto più importanti sul grafico. Bitcoin ora viene scambiato al di sotto di quel livello, mentre la media mobile a 50 giorni ha ricominciato a curvare verso il basso dopo una breve stabilizzazione durante la fase di ripresa.
Il rifiuto da parte della media mobile a 200 giorni in calo, vicino agli 80.000 dollari, ha ulteriormente rafforzato la debolezza macroeconomica che continua a dominare il mercato. I rialzisti non sono riusciti a riconquistare la resistenza del trend di lungo termine e questo fallimento ha innescato un'ulteriore ondata di pressione al ribasso, che si è accelerata una volta ceduto il supporto di breve termine.
La prossima zona di domanda principale si trova ora intorno ai 65.000-66.000 dollari, dove gli acquirenti hanno difeso aggressivamente il prezzo durante la capitolazione di febbraio. I volumi hanno iniziato ad aumentare leggermente durante l'ultimo calo, suggerendo che la partecipazione al mercato sta nuovamente crescendo con l'aumentare dell'incertezza.
A meno che Bitcoin non riesca a recuperare rapidamente la zona persa dei 74.000 dollari, la struttura generale ora favorisce una continua pressione al ribasso e una volatilità prolungata piuttosto che un'immediata ripresa.
Immagine in evidenza da ChatGPT, grafico da TradingView.com