Apollo Global Management ha aperto una nuova porta tra la finanza tradizionale e il mondo della blockchain, creando un nuovo percorso digitale nel suo business del credito privato.
L'azienda con sede a New York, che gestisce circa 785 miliardi di dollari di asset, ha unito le forze con la società tecnologica Securitize Inc. all'inizio dell'anno. Insieme hanno creato il Securitize Tokenized Apollo Diversified Credit Fund, noto con il ticker ACRED. Secondo Bloomberg , hanno già raccolto oltre 100 milioni di dollari dagli investitori da quando il prodotto è stato lanciato a gennaio.
ACRED è un fondo feeder tokenizzato che rispecchia il fondo di credito diversificato di Apollo, che eroga prestiti a società americane di medie dimensioni. Invece di detenere un tradizionale estratto conto cartaceo, i finanziatori ricevono la loro partecipazione sotto forma di token digitale registrato su blockchain e conservato in un portafoglio crittografico personale.
In che modo gli investitori utilizzano sACRED per aumentare i rendimenti?
Dopo aver acquistato ACRED, i possessori possono "coniare" un secondo token chiamato sACRED, che possono utilizzare come garanzia. Utilizzandolo, un investitore può prendere in prestito stablecoin, token crittografici progettati per tracciare il dollaro statunitense, su piattaforme di finanza decentralizzata, o DeFi.
Il denaro preso in prestito può quindi essere reinvestito in altri ACRED, creando un circolo virtuoso che amplifica l'esposizione al portafoglio prestiti di Apollo.
Il fondo richiede un impegno minimo di $50.000 e prevede una commissione di gestione del 2%. Tra i primi partecipanti figura anche Coinbase Asset Management.
L'ingresso di Apollo segue esperimenti blockchain simili condotti da grandi gestori patrimoniali come BlackRock e Franklin Templeton, e segnala un più ampio cambiamento da parte di Wall Street, che da scettico nei confronti delle criptovalute sta iniziando a utilizzare le proprie risorse per raggiungere nuove fonti di denaro.
Securitize afferma che ACRED segue il valore dei prestiti che garantisce, quindi gli investitori guadagnano gli interessi sui prestiti. Guadagni extra sono possibili quando sACRED viene utilizzato come garanzia sulle piattaforme DeFi, sebbene ciò comporti un rischio maggiore.
Al giorno d'oggi i grandi guadagni in criptovalute sono rari, per questo alcuni trader combinano il credito standard con la leva finanziaria della blockchain.
Cindy Leow, co-fondatrice del progetto Drift, con sede a Solana, ha affermato che l'era delle offerte DeFi "da selvaggio West" come "APY del 100% sul farming di token è completamente morta". Drift prevede di rendere sACRED disponibile ai suoi utenti qualificati. "I trader si rendono conto di dover tutelarsi dai rendimenti esclusivi delle criptovalute, quindi il credito privato offre un'ottima soluzione", ha aggiunto Leow.
La componibilità, ovvero l'utilizzo di un token in più programmi, è un'attrazione fondamentale della DeFi.
"La componibilità nella DeFi consente di adottare con il fondo numerose strategie impossibili da attuare nella finanza tradizionale", ha affermato Tarun Chitra, amministratore delegato della società di analisi del rischio Gauntlet. Tale flessibilità, ha osservato, può attrarre acquirenti anche quando le condizioni dei tassi di interesse non sono ideali per il credito privato.
L’esposizione alla DeFi porta nuovi rischi
Vincolare il fondo all'infrastruttura blockchain comporta dei rischi.
I token ACRED utilizzati come garanzia sono valutati al NAV giornaliero del fondo, il che attenua le ampie oscillazioni di prezzo. Tuttavia, i rischi della DeFi permangono: l'aumento dei costi di prestito delle stablecoin, i bug del software o i gap di liquidità possono comunque causare perdite. Gauntlet offre un monitoraggio in tempo reale per tenere traccia di questi rischi.
Un altro rischio deriva dal portafoglio prestiti di Apollo: se il NAV del fondo scende, scenderà anche ACRED e i prestiti di importo elevato garantiti da sACRED potrebbero essere liquidati automaticamente.
Anche le uscite potrebbero essere complicate. I rimborsi sono consentiti solo una volta al trimestre e Apollo si impegna a riacquistare almeno il 5% delle azioni. Se molti investitori tentano di uscire contemporaneamente, alcune richieste potrebbero essere soddisfatte solo in parte.
Poiché ACRED si basa su una blockchain, i titolari possono vendere i propri token ad altri acquirenti in qualsiasi momento, saltando la normale coda di riscatto, cosa che i fondi privati tradizionali non consentono.
Cinque anni fa, l'attività DeFi ruotava attorno a token pool speculativi e incentivi di " yield farming ". Oggi, gli strumenti blockchain stanno alimentando prodotti legati ad asset tradizionali come i prestiti aziendali, indicando una più profonda fusione tra finanza tradizionale e nuova.
"Con la maturazione del settore, abbiamo visto diverse tipologie di investitori, siano essi fondi macro crossover, family office o i primi investitori TradFi che sono entrati nell'on-chain", ha affermato Reid Simon, responsabile DeFi e soluzioni di credito presso Securitize.
Guardando al futuro, alcuni operatori del settore prevedono che più fondi migreranno verso la blockchain. Paul Frambot, co-fondatore della piattaforma DeFi Morpho, che collabora con Apollo, afferma che gli investitori "si renderanno conto che la DeFi è un'infrastruttura miracolosa e che alla fine gestiranno i loro fondi on-chain, secondo me".
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