Vitalik Buterin, co-fondatore di Ethereum, ha pubblicato su Ethereum Research e X una proposta che illustra un piano per ricostruire asset sintetici nella finanza decentralizzata basati su contratti di opzione.
Questo viene considerato un allontanamento dal modello di debito e liquidazione per cui vengono utilizzate oggi la maggior parte delle stablecoin algoritmiche e dei future perpetui.
Quali cambiamenti introduce la proposta DeFi di Vitalik?
Gli attuali sistemi DeFi sintetici funzionano tramite posizioni di debito collateralizzate (CDP), in base alle quali un utente blocca ETH, prende in prestito un dollaro sintetico e subisce una liquidazione forzata se il valore della garanzia scende al di sotto di una determinata soglia.
Secondo quanto riportato da Ethereum Research, questa liquidazione dipende dal corretto funzionamento di un oracolo dei prezzi in tempo reale anche sotto stress.
Secondo Buterin, questa dipendenza rappresenta la principale vulnerabilità del modello, poiché gli oracoli in tempo reale possono fare affidamento solo su un numero limitato di attori automatizzati che monitorano i flussi di prezzi in diretta. Ciò non lascia spazio alla risoluzione delle controversie, al ricorso o al tipo di verifica lenta ma sicura che i mercati di previsione già utilizzano, ha scritto.
Perché Vitaalik preferisce oracoli lenti a quelli veloci?
Come ha accennato Vitalik, uno dei compromessi di questo progetto è l'eliminazione della necessità di flussi di prezzi istantanei.
Gli oracoli devono comunicare un valore solo alla scadenza, che potrebbe avvenire tra settimane o mesi. Tuttavia, questo ritardo apre la strada a metodi di verifica impraticabili in tempo reale, tra cui la risoluzione delle controversie in stile mercato delle previsioni, dove un oracolo di supporto, lento ma sicuro, risolve i disaccordi.
Ad aprile, Buterin ha proposto un meccanismo di regolamento obbligatorio basato su una "media di tre fonti indipendenti" per i mercati delle previsioni, dopo che un trader di Polymarket avrebbe guadagnato 34.000 dollari manipolando un sensore meteorologico di Parigi con un asciugacapelli. Ha descritto gli oracoli a fonte unica come un rischio di centralizzazione inaccettabile per mercati in cui sono in gioco centinaia di milioni di dollari.
A maggio, si è spinto oltre, definendo la qualità degli oracoli "il problema più grande che affligge" i mercati delle previsioni e sostenendo l'adozione di oracoli decentralizzati con voto privato per resistere alle manipolazioni, come riportato all'epoca da Cryptopolitan.
Come faranno gli utenti a detenere dollari sintetici?
Il quadro delle opzioni trasferisce la responsabilità del riequilibrio da un protocollo automatizzato ai singoli utenti.
Un utente che desidera un'esposizione al dollaro USA acquisterebbe token P profondamente in-the-money con prezzi di esercizio ben al di sotto del prezzo corrente di ETH. Man mano che il prezzo di ETH si avvicina al prezzo di esercizio, l'utente passa a opzioni con prezzi di esercizio inferiori, come spiegato nel post di Ethereum Research.
Secondo Buterin, con i prodotti sintetici basati sulla liquidazione, le condizioni normali appaiono stabili fino a quando un'improvvisa uscita forzata non azzera la posizione; con i prodotti sintetici basati sulle opzioni, invece, le oscillazioni estreme dei prezzi creano una deviazione graduale e quadratica dall'esposizione target, anziché un'eliminazione binaria. L'utente mantiene il controllo su quando e come apportare modifiche.
La proposta riconosce che il design è identico a quello dei mercati di previsione scalari, un formato già esistente e utilizzato da anni. Questa sovrapposizione implica che i mercati sintetici basati su opzioni potrebbero condividere l'infrastruttura oracolo con le piattaforme dei mercati di previsione, aumentando la sicurezza per entrambi.
Che cosa significa tutto ciò per l'ecosistema DeFi nel suo complesso?
La proposta arriva mentre Buterin continua a spingere i mercati delle previsioni verso quelle che considera applicazioni socialmente più utili. In un post di febbraio su X, aveva avvertito che le piattaforme stavano "convergendo eccessivamente verso un'adeguatezza prodotto-mercato malsana" inseguendo scommesse a breve termine sui prezzi delle criptovalute e scommesse sportive per generare entrate.
Ha definito questa tendenza "corporasslop" e ha inoltre affermato che il settore dovrebbe orientarsi verso una copertura generalizzata, in cui entrambe le parti di una transazione traggono vantaggio a lungo termine.
Questa visione di copertura è collegata al framework delle opzioni pubblicato il 1° giugno. Se i mercati di previsione e i sintetici DeFi condividono lo stesso oracolo e lo stesso livello di regolamento, gli utenti potrebbero coprire panieri personalizzati di spese reali invece di limitarsi a seguire un singolo ancoraggio al dollaro.
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