L'ETF Truth Social Bitcoin, legato a Trump Media (BT), ha chiesto alla Securities and Exchange Commission (SEC) statunitense di ritirare la propria registrazione come ETF spot su Bitcoin, ponendo fine, almeno per ora, a uno dei tentativi politicamente più visibili di entrare nel già affollato mercato statunitense dei fondi Bitcoin.
La richiesta di ritiro, datata 19 maggio 2026, era indirizzata alla Divisione Finanza Societaria e all'Ufficio per le Criptovalute della SEC. Nella documentazione, la società richiedeva "il ritiro immediato" della sua dichiarazione di registrazione Form S-1, originariamente depositata il 5 giugno 2025 con il numero di pratica 333-287789. La società affermava che la dichiarazione di registrazione non era stata dichiarata efficace e confermava che "nessun titolo era stato venduto" in virtù di essa.
"La Società ha deciso di ritirare la Dichiarazione di Registrazione e di non procedere con l'offerta pubblica in questo momento", si legge nel documento. "La Dichiarazione di Registrazione non è stata dichiarata efficace dalla Commissione e la Società conferma che nessun titolo è stato venduto ai sensi della Dichiarazione di Registrazione. Pertanto, il ritiro della Dichiarazione di Registrazione è coerente con l'interesse pubblico e la tutela degli investitori come previsto dalla Regola 477(a)."
La presentazione della documentazione conclude un processo normativo durato quasi un anno , iniziato poco dopo che NYSE Arca aveva presentato il modulo 19b-4 per la quotazione dell'ETF Truth Social Bitcoin il 3 giugno 2025. Tale documentazione descriveva il prodotto proposto come uno strumento progettato per replicare l'andamento del Bitcoin, riducendo al contempo la "complessità e gli oneri operativi" derivanti dal possesso diretto di BTC. Reuters riportò all'epoca che il presidente degli Stati Uniti Donald Trump era l'azionista di maggioranza di Trump Media & Technology Group, la società che gestisce Truth Social.
Il documento S-1 dell'ETF descriveva Truth Social Bitcoin ETF, BT, come un trust commerciale del Nevada i cui attivi sarebbero stati costituiti principalmente da Bitcoin detenuti da un custode. Yorkville America Digital, LLC è stata indicata come sponsor, mentre Foris DAX Trust Company, LLC, una società affiliata a Crypto.com, è stata indicata come custode di Bitcoin nella dichiarazione di registrazione iniziale. Il trust non era registrato ai sensi dell'Investment Company Act del 1940 ed era strutturato come un prodotto del Securities Act del 1933, lo stesso quadro normativo utilizzato dagli ETP spot su Bitcoin anziché dai tradizionali ETF del 1940.
Trump Media ha successivamente modificato la documentazione nell'agosto 2025, affermando che Crypto.com avrebbe agito come custode esclusivo di Bitcoin, agente principale di esecuzione e fornitore di liquidità dell'ETF. La società ha dichiarato all'epoca che il lancio rimaneva subordinato sia all'efficacia del modulo S-1 sia all'approvazione da parte della SEC del relativo modulo 19b-4, con la previsione di quotazione delle azioni sul NYSE Arca in caso di approvazione.
Perché l'ETF sul Bitcoin è stato ritirato dal mercato?
Yorkville America ha presentato il ritiro come una svolta strategica piuttosto che come un abbandono degli ETF. In un comunicato stampa del 19 maggio, la società ha dichiarato di aver "ritirato in via precauzionale le proprie dichiarazioni di registrazione presentate ai sensi del Securities Act del 1933" per alcune strategie ETF pianificate e che si sarebbe invece concentrata sullo sviluppo di prodotti nell'ambito del quadro normativo del 1940 Act.
“Dopo un’attenta valutazione, la struttura prevista dal ‘40 Act ci consente di offrire ai nostri investitori strategie di investimento più diversificate, impossibili da realizzare con la struttura del ‘33 Act”, ha dichiarato Steve Neamtz, Presidente di Yorkville America. “Il nostro obiettivo è sempre stato quello di fornire le strategie più adatte attraverso le strutture più appropriate. Si tratta di una decisione lungimirante che riflette il nostro impegno a offrire i migliori prodotti di investimento possibili alla nostra crescente base di investitori che puntano su America First. Yorkville America non fa un passo indietro, ma un passo avanti con una piattaforma di prodotti più solida.”
James Seyffart, analista di ETF per Bloomberg, non si è lasciato convincere da tale spiegazione. Condividendo uno screenshot del ritiro da X, ha scritto che la motivazione "non ha molto senso", sottolineando che la differenza tra un prodotto negoziato in borsa ai sensi del '33 Act e un ETF ai sensi del '40 Act era già ben nota sul mercato. Seyffart ha affermato di sospettare che la decisione fosse più legata al "contesto competitivo degli ETF spot sul bitcoin", soprattutto con l'ingresso sul mercato dell'MSBT di Morgan Stanley a 14 punti base.
Ha aggiunto: "Sembra che abbiano intenzione di lanciare strategie ETF più flessibili legate alle criptovalute all'interno del quadro normativo 40 Act, il che ha senso. Voglio dire, abbiamo davvero bisogno di un quattordicesimo ETF sul Bitcoin? Ma qualcosa che possa essere più differenziato ha senso."
L'analista di ETF di Bloomberg, Eric Balchunas, ha concordato tramite X: "La mia ipotesi: il tizio di Yorkville ha detto a quelli di Truth dopo MSBT che o dovevano offrire una commissione inferiore a 14 punti base, oppure potevano anche lasciar perdere, perché nessuno l'avrebbe comprata e sarebbe stato imbarazzante. Non sono abituati alla vita di Terrordome, quindi probabilmente hanno detto "non c'è modo che noi applichiamo una commissione così bassa". Potrei sbagliarmi, ma per ora questa è la mia teoria."
Questa pressione sulle commissioni è significativa. Il fondo spot Bitcoin proposto da Morgan Stanley aveva un prezzo di 14 punti base, inferiore a prodotti che applicano commissioni più vicine ai 15-25 punti base, incluso l'iShares Bitcoin Trust di BlackRock a 25 punti base.
Al momento della stesura di questo articolo, il Bitcoin (BTC) veniva scambiato a 77.274 dollari.
