Secondo i dati di DefiLlama , Solana ha chiuso il mese di maggio al primo posto nella classifica delle app con i maggiori ricavi su tutte le blockchain, raggiungendo quota 90,62 milioni di dollari. Nonostante questo dato positivo, SOL ha terminato il mese con l'ottava candela mensile rossa consecutiva, la striscia ribassista più lunga nella storia del token. La rete ha continuato a generare profitti, mentre il valore dell'asset ha continuato a registrare minimi sempre più bassi.
La serie negativa è iniziata nell'ottobre dello scorso anno, quando SOL veniva scambiato a circa 220 dollari. A maggio, il token ha chiuso il mese a circa 82 dollari. Ciò significa che circa 78 miliardi di dollari di capitalizzazione di mercato sono andati persi, lasciando il valore del token intorno ai 47 miliardi di dollari.
Perché i ricavi delle app sono più chiari del TVL
I ricavi delle app rappresentano il denaro che le applicazioni effettivamente trattengono dagli utenti. Non si tratta del numero di transazioni, che può essere gonfiato dai bot, né del valore totale bloccato, che può variare in base al prezzo dei token. Si tratta delle commissioni reali pagate per utilizzare i prodotti sulla blockchain, il che la rende la misura più vicina al product-market fit che esista nel mondo delle criptovalute. A maggio, le app di Solana hanno generato più ricavi di qualsiasi altra rete, consolidando il primato che la blockchain detiene da gran parte dell'ultimo anno.
La maggior parte delle entrate delle app sulla rete proviene attualmente dal trading e dal lancio di token. Pump.fun da sola è stata responsabile di circa il 42% delle entrate delle app Solana nel primo trimestre di quest'anno. La parte rilevante per il prezzo del token deriva dal fatto che le entrate vanno ai team di sviluppo delle app, non ai detentori di SOL. L'utilizzo dimostra che le persone desiderano i prodotti. Non è mai stata una prova che desiderino SOL, e le otto candele rosse rappresentano proprio questo divario sul grafico.
La colonna verde: i flussi degli ETF
Nonostante un mese debole per la classe di attivi, i flussi degli ETF spot di Solana mostrano che la domanda istituzionale è rimasta stabile. I dati di SoSoValue hanno evidenziato che gli ETF spot di Solana hanno chiuso il mese di maggio con afflussi cumulativi pari a 115,34 milioni di dollari, senza registrare un solo giorno di deflusso. Ciò è avvenuto mentre gli ETF di Bitcoin hanno registrato flussi negativi a maggio per -2,43 miliardi di dollari, il loro peggior mese da novembre, e gli ETF di Ethereum hanno subito deflussi per -540,88 milioni di dollari. Il mese positivo per gli ETF SOL a maggio significa che i flussi mensili positivi registrati dal lancio nell'ottobre dello scorso anno rimangono intatti.
Un nastro di Bear, non un fallimento di Solana
La serie negativa appare peggiore se considerata isolatamente che nel contesto generale. Bitcoin ha chiuso il suo terzo mese in rosso del 2026 e ha aperto giugno sotto i 72.000 dollari, Ethereum è scivolato sotto i 2.000 dollari e la capitalizzazione totale del mercato delle criptovalute si è attestata intorno ai 2.460 miliardi di dollari. Messari ha descritto il primo trimestre come l'inizio di una vera e propria fase ribassista del mercato. Il crollo di SOL, che dura da otto mesi, è la versione più evidente di una tendenza negativa che ha colpito quasi tutti i principali asset.
Cosa decide giugno
I fattori rialzisti si susseguono. L'upgrade di Alpenglow prevede una scadenza a circa 150 ms, la domanda di ETF continua a crescere e il valore RWA di Solana è aumentato del 43% nel primo trimestre, raggiungendo circa 2 miliardi di dollari. I rischi, tuttavia, sono altrettanto concreti. La leva finanziaria è ancora in fase di riduzione, i ricavi derivanti dal trading potrebbero diminuire se il ciclo di lancio delle piattaforme dovesse rallentare e la concorrenza si sta intensificando, con Hyperliquid che ora supera tutte le altre piattaforme in termini di ricavi da commissioni nel 2026 .
Giugno si è aperto con SOL vicino agli 80 dollari e una nuova candela mensile. Se si mantiene questo livello, la serie positiva si interrompe a otto. Se si perde, si arriva a nove.
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