La società di intermediazione al dettaglio Robinhood ha annunciato l'intenzione di lanciare un fondo che darebbe agli investitori privati l'accesso a un paniere di società private. L'iniziativa si propone di affrontare i persistenti squilibri nell'accesso ai mercati dei capitali.
Tuttavia, la struttura ha suscitato paragoni con l'era delle offerte iniziali di monete (ICO). Sebbene il fondo sarà regolamentato, comporta diversi rischi significativi.
Apertura dei mercati privati al commercio al dettaglio
Martedì Robinhood ha annunciato ufficialmente il suo Robinhood Ventures Fund I (RVI), prevedendo che nelle prossime settimane verrà quotato alla Borsa di New York (NYSE) con il simbolo RVI.
Il fondo offrirà esposizione a una gamma di società private, tra cui Revolut , Oura, Ramp, Databricks, Airwallex, Mercor e Boom. Robinhood prevede inoltre di ampliare il portafoglio nel tempo, aggiungendo altre società private, tra cui Stripe .
Secondo il comunicato stampa, i clienti possono richiedere azioni dell'offerta pubblica iniziale (IPO) di RVI tramite Robinhood a 25 dollari ad azione.
A differenza di molti veicoli di mercato privati tradizionali, RVI è strutturato per essere accessibile a un'ampia gamma di investitori, senza requisiti di accreditamento o soglie minime di investimento. Il fondo applica una commissione di gestione, ma non commissioni di performance. Si prevede che le sue azioni forniscano liquidità giornaliera, in base alle condizioni di mercato.
"L'apertura dei mercati privati risolverà una delle più grandi e radicate iniquità nei mercati dei capitali odierni e siamo entusiasti di offrire queste opportunità a tutti con Robinhood Ventures Fund I", ha affermato il CEO di Robinhood, Vlad Tenev.
Tuttavia, la mossa ha generato scetticismo sui rischi impliciti negli investimenti indiretti in società private. Per i veterani delle criptovalute, la struttura riecheggia una dinamica familiare osservata durante il boom delle ICO.
Lezioni dal crollo dell'ICO
RVI offre agli investitori al dettaglio un'esposizione a società private in crescita, un segmento di mercato storicamente dominato dal capitale istituzionale. Il fondo è un veicolo registrato presso la SEC e quotato in borsa, che opera nel rispetto delle normative vigenti in materia di titoli azionari .
Tuttavia, le sue partecipazioni sottostanti sono società private le cui valutazioni si basano su cicli di finanziamento poco frequenti piuttosto che su prezzi costanti del mercato pubblico. Il valore riportato delle società potrebbe non riflettere appieno le mutevoli condizioni di mercato fino a quando un nuovo evento di finanziamento non ne imponga una rivalutazione.
RVI è anche un fondo chiuso, il che significa che gli investitori non possono rivendere le proprie azioni a un prezzo garantito. Le azioni sono invece quotate in borsa, dove il prezzo può salire o scendere al di sopra del valore effettivo delle società possedute dal fondo.
Di conseguenza, gli investitori si trovano ad affrontare due livelli di incertezza: le valutazioni sottostanti delle società private e il prezzo di mercato del fondo. L'uso della leva finanziaria potrebbe amplificare i guadagni, ma anche amplificare le perdite in periodi di stress del mercato.
I rischi strutturali di questa natura sono stati più evidenti tra il 2017 e il 2021, durante la rapida espansione delle ICO .
Durante quel boom, gli investitori al dettaglio hanno ottenuto un accesso diretto alle iniziative in fase iniziale, spesso spinti da prospettive lungimiranti, nonostante l'incertezza dei quadri di valutazione e delle tempistiche di liquidità.
Entro il 2018, molti progetti finanziati dalle ICO non sono riusciti a fornire prodotti validi o modelli di fatturato sostenibili. I prezzi dei token sono crollati con il venir meno della domanda speculativa e le autorità di regolamentazione hanno intensificato i controlli, cancellando miliardi e lasciando gli investitori al dettaglio in perdita.
L'episodio ha messo in luce debolezze, tra cui una divulgazione limitata, asimmetria informativa e un forte affidamento su ipotesi di crescita ottimistiche. Mentre alcuni progetti si sono evoluti in reti legittime, il ciclo più ampio delle ICO è stato associato a eccessi di valutazione e a una distribuzione non uniforme del rischio.
Questa struttura non rende l'RVI equivalente a un ICO, ma aiuta a spiegare perché sono emersi dei paragoni.
Quando le valutazioni elevate limitano il rialzo
In entrambi i casi, gli investitori al dettaglio possono accedere a opportunità di crescita elevata che un tempo erano in gran parte riservate alle istituzioni, anche se la trasparenza sulle valutazioni e sulle tempistiche di uscita rimane limitata.
La preoccupazione principale sollevata dai critici non è la supervisione normativa, bensì la distribuzione del rischio.
Quando l'accesso si espande senza una continua rilevazione dei prezzi o eventi di liquidità garantita, gli investitori potrebbero trovarsi ad affrontare un blocco prolungato del capitale , improvvisi aggiustamenti di valutazione o l'esposizione a prezzi di ingresso elevati.
Alcuni scettici hanno anche sottolineato la composizione specifica del fondo. Diverse delle partecipazioni di RVI, tra cui Stripe, Databricks e Revolut, hanno recentemente raccolto capitali a valutazioni rispettivamente di 140 miliardi di dollari, 134 miliardi di dollari e 75 miliardi di dollari.
Concentrarsi su aziende già valutate molto alte potrebbe ridurre lo spazio per forti guadagni futuri. Potrebbe anche aumentare il rischio di cali dei prezzi in caso di indebolimento delle condizioni del mercato privato.
L'articolo Robinhood lancerà un fondo per i mercati privati: è questa la versione di Wall Street di una ICO? è apparso per la prima volta su BeInCrypto .