Il titolo azionario preferito dalla strategia, STRC, è ora un acquirente di Bitcoin (BTC) in misura maggiore nelle settimane di picco rispetto a tutti gli ETF spot statunitensi messi insieme.
Tuttavia, a differenza dei flussi degli ETF, si muove in una sola direzione e, secondo una recente analisi dei ricercatori on-chain di Pine Analytics, questa asimmetria è il motivo per cui la volatilità di STRC sta diventando una delle variabili più importanti per un rialzo sostenuto del BTC.
Flusso a senso unico contro traffico a doppio senso
In un report pubblicato il 27 maggio, Pine Analytics ha presentato la propria argomentazione, confrontando gli acquisti di BTC da parte di STRC con gli ETF. Secondo la società, nella settimana dal 9 al 15 marzo 2026, le vendite di azioni di STRC sul mercato hanno generato 1,18 miliardi di dollari, che Strategy ha utilizzato per acquistare 17.994 BTC a un prezzo medio di 70.946 dollari.
Nella stessa settimana, tutti e 12 gli ETF statunitensi sul Bitcoin spot hanno raccolto complessivamente circa 763 milioni di dollari, il che significa che STRC da solo ha superato l'intero complesso degli ETF sul BTC.
Tuttavia, il punto più importante menzionato dagli analisti di Pine era di natura strutturale: i flussi degli ETF di solito si muovono in due direzioni, mentre quelli di STRC di Strategy si muovono in una sola. Ad esempio, il 29 gennaio gli ETF hanno registrato deflussi netti per 817,8 milioni di dollari, il che significa che i partecipanti autorizzati hanno venduto Bitcoin sul mercato per far fronte ai rimborsi. Questo è un meccanismo che STRC non possiede. Quando i detentori delle azioni vendono, lo fanno sul mercato azionario, e Strategy non tocca mai le sue riserve di Bitcoin.
"STRC non esiste per pagare un dividendo. Esiste per acquistare Bitcoin", hanno scritto gli analisti di mercato. "Il dividendo rappresenta il costo per mantenere in funzione le macchine."
Ancora più importante, hanno sottolineato che ogni dollaro utilizzato per acquistare un'azione STRC crea un'offerta di Bitcoin, mentre nessuna vendita di azioni STRC può creare un'offerta di BTC. E questa è la differenza strutturale: gli ETF prosciugano la liquidità di Bitcoin, mentre STRC non può fisicamente farlo.
Inoltre, il rapporto menzionava che Strategy può emettere nuove azioni STRC solo quando queste vengono scambiate a un prezzo pari o superiore a 100 dollari, e che qualsiasi somma raccolta al di sopra di tale soglia viene destinata direttamente all'acquisto di Bitcoin. Ciò significa che l'emissione dipende interamente dalla stabilità dei prezzi.
Perché la volatilità è la variabile principale
Ma il collegamento va oltre la semplice meccanica della parità, dato che nei mercati a leva una minore volatilità si traduce in minori perdite per azione, il che significa maggiore capacità di indebitamento per dollaro detenuto, attirando così più capitali istituzionali nella posizione.
Osservando STRC, dal suo lancio, la sua volatilità a 30 giorni si è ridotta dal 18% a circa il 2%, il che significa che ogni istituzione che lo detiene potrebbe aumentare la propria quota. Un maggiore afflusso di capitali si tradurrebbe in una maggiore emissione di ATM, più acquisti di Bitcoin e un bilancio più solido per Strategy, il che a sua volta porterebbe a una maggiore stabilità di STRC. Si tratta essenzialmente di un circolo virtuoso che si autoalimenta.
Secondo gli ultimi dati pubblicati sul sito web di Strategy, la volatilità storica a 30 giorni si attesta intorno al 4,2%, con STRC quotata appena al di sotto della pari a 99,47 dollari. Questo dato al di sotto della media è significativo, e un grafico di BitcoinQuant citato in un post successivo di Pine mostra una pressione sui prezzi evidente sulla serie di azioni privilegiate da marzo, con la società che afferma: "la situazione non è promettente".
La fragilità può avere conseguenze importanti, come si è visto all'inizio dell'anno, quando un normale calo di prezzo dopo la distribuzione dei dividendi ha sospeso l'emissione e fatto crollare gli acquisti settimanali di BTC da 17.994 a soli 1.031. Un vero e proprio evento creditizio, in cui il meccanismo di ancoraggio si rompe e rimane rotto, bloccherebbe completamente il programma ATM ed eliminerebbe una delle maggiori richieste sistemiche nel mercato Bitcoin.
L'articolo Report: Why STRC Volatility Matters More Than ETF Flows for Bitcoin è apparso per la prima volta su CryptoPotato .