Peter Schiff avverte che la strategia di rendimento di MicroStrategy basata su Bitcoin si sta dirigendo verso una spirale discendente, affermando che l'emissione in espansione di azioni privilegiate STRC da parte della società minaccia ora sia le azioni MSTR che Bitcoin stesso.
L'economista e critico di lunga data del Bitcoin (BTC) sostiene che il dividendo variabile dell'11,5% di Strategy non può essere finanziato senza vendere Bitcoin o attirare un flusso infinito di nuovi acquirenti di STRC, una situazione che definisce strutturalmente instabile.
All'interno della tesi di Schiff sulla microstrategia
In recenti articoli pubblicati su X, Schiff ha affermato che il divario tra le riserve di Bitcoin di Strategy e i suoi crescenti obblighi di cassa rappresenta il pericolo. Strategy, precedentemente nota come MicroStrategy, detiene ora 815.061 BTC dopo un acquisto da 2,54 miliardi di dollari effettuato il 20 aprile, finanziato principalmente tramite l'emissione di azioni.
Bitcoin non genera alcun flusso di cassa nativo, mentre STRC paga un dividendo annuale variabile dell'11,5% ogni mese ai suoi detentori. Schiff afferma che, in definitiva, la matematica costringe Strategy a una scelta binaria.
O vende BTC per finanziare i pagamenti, oppure continua a emettere nuovi STRC a un gruppo sempre più ristretto di acquirenti in cerca di rendimento.
Perché la strategia deve continuare a pubblicare STRC
Dal suo lancio nel luglio 2025, STRC ha finanziato circa 50.792 BTC con un dividendo del 9%. Sette aumenti mensili consecutivi hanno portato il tasso all'attuale 11,5%. Schiff sostiene che tale crescita dimostra che il modello si basa su raccolte di capitali piuttosto che su operazioni ricorrenti.
Prima dell'ultima tranche, Strategy ha acquistato 64.948 BTC solo nel 2026, superando di gran lunga il suo ritmo di acquisto storico. Tale accelerazione dipende dalla permanenza dei mercati dei capitali aperti e dal mantenimento da parte di STRC di una domanda vicina ai rendimenti attuali.
Ogni nuova emissione di STRC aggrava l'onere di cassa ricorrente, aumentando la quota che Strategy deve coprire con fonti esterne. Altri analisti hanno espresso preoccupazioni simili riguardo al possibile comportamento del titolo durante periodi di stress sui mercati del credito o di aumento dei tassi.
Cosa potrebbe interrompere il ciclo dei rendimenti?
Se la domanda di STRC dovesse diminuire, Schiff prevede che ne conseguirebbero vendite forzate di Bitcoin, con conseguente pressione sui prezzi di BTC e sul valore patrimoniale netto di Strategy. Sottolinea inoltre che i dividendi privilegiati perpetui non prevedono un limite minimo legale, il che significa che la società potrebbe sospendere i pagamenti senza incorrere in un default formale.
Alcuni commentatori hanno separatamente inquadrato la conseguente esposizione al rischio come un rischio sistemico per l'intero mercato delle criptovalute.
Saylor ha ripetutamente respinto tali interpretazioni, citando la sovraperformance a lungo termine di MSTR e il programma di collocamento sul mercato da 42 miliardi di dollari annunciato a marzo.
Ha inoltre sfidato pubblicamente Schiff a discutere la struttura di STRC alle sue condizioni. Il fatto che gli acquirenti continuino ad assorbire STRC a rendimenti vicini a quelli attuali, e a quale livello di dividendi, determinerà in larga misura quale strategia prevarrà nei prossimi mesi.
L'articolo Peter Schiff avverte di una "spirale mortale" nella strategia Bitcoin di MicroStrategy è apparso per la prima volta su BeInCrypto .