Il Bitcoin fatica a rimanere sotto i 75.000 dollari, mentre il mercato si trova ad affrontare un'incertezza che persiste da tempo e solleva interrogativi fondamentali sulla natura dell'attuale debolezza. L'andamento dei prezzi è frustrante per i rialzisti che si aspettavano una ripresa più consistente dai minimi di febbraio, e XWIN Research Japan ha pubblicato un'analisi che individua la ragione strutturale per cui la ripresa si è arrestata, in un modo che va ben oltre la resistenza tecnica o il sentiment di breve termine.
Il tema di mercato più importante da maggio 2026 è stata una divergenza che la maggior parte degli operatori ha notato, ma che pochi hanno spiegato appieno: le azioni sono vicine ai massimi mentre il Bitcoin è in difficoltà, nonostante entrambi siano classificati come asset rischiosi che, in teoria, dovrebbero muoversi nella stessa direzione nelle stesse condizioni macroeconomiche.
La spiegazione di XWIN Research Japan per questa divergenza è di natura strutturale, non casuale. I motori che guidano i prezzi delle azioni e quelli del Bitcoin si sono separati. L'attuale rally azionario è sostenuto dalla crescita degli utili nel settore dell'intelligenza artificiale, dagli investimenti di capitale di aziende come NVIDIA, da aggressivi programmi di riacquisto di azioni proprie e dai continui afflussi di ETF nei prodotti azionari. Gli investitori acquistano azioni perché la crescita futura degli utili è visibile, quantificabile e viene confermata dai bilanci trimestrali.
Bitcoin non genera utili né flussi di cassa. Il suo prezzo dipende da qualcosa di completamente diverso, e al momento questo qualcosa si sta muovendo nella direzione sbagliata.
La liquidità di Bitcoin sta diminuendo
Il report di XWIN Research Japan identifica il deterioramento della domanda con dati che eliminano ogni ambiguità sulle cause di questa divergenza. Gli ETF sul Bitcoin spot hanno registrato ingenti deflussi durante la seconda metà di maggio: il canale di domanda istituzionale, che rappresentava la fonte più affidabile di nuovi capitali, ha invertito la rotta proprio nel momento in cui il prezzo ne aveva più bisogno per reggere.
I dati on-chain confermano la stessa situazione da un'angolazione diversa: indirizzi attivi in calo, attività di transazione in diminuzione e partecipazione alla rete in rallentamento. CryptoQuant mostra che gli indirizzi Bitcoin attivi hanno registrato una tendenza al ribasso dal 2024, nonostante l'indice S&P 500 continui a raggiungere nuovi massimi.
Il problema non è semplicemente la debolezza dei prezzi, ma anche l'indebolimento della partecipazione alla rete che si verifica simultaneamente. Nei cicli di Bitcoin forti, l'aumento dei prezzi e la crescente attività degli utenti si rafforzano a vicenda. Questa dinamica si sta attualmente invertendo.
Il contrasto strutturale con il mercato azionario definisce con precisione il problema. Le azioni salgono perché le aziende generano profitti. Il Bitcoin sale quando nuova liquidità e nuovi partecipanti entrano nel mercato. Attualmente, i capitali si stanno dirigendo verso il primo e si allontanano dal secondo.
Le condizioni per la ripresa sono specifiche. Bitcoin ha bisogno di maggiori afflussi di ETF, di un'attività on-chain in crescita, di un miglioramento del Coinbase Premium e di un dollaro più debole. La sola forza del mercato azionario non soddisfa nessuno di questi requisiti. La vera domanda non è se i mercati azionari rimarranno forti, ma se la domanda per Bitcoin tornerà a crescere.
Bitcoin mette alla prova un'importante zona di supporto mentre i venditori sfruttano il loro vantaggio
Il Bitcoin continua a essere sotto pressione, con il prezzo che ora si attesta intorno ai 73.600 dollari dopo aver perso slancio rispetto al rally di maggio che aveva brevemente spinto il BTC sopra gli 82.000 dollari. Il grafico giornaliero mostra un chiaro rifiuto della media mobile a 200 giorni, che rimane al di sopra della zona degli 80.000 dollari e continua a definire la più ampia struttura ribassista presente dalla fine del 2025.
L'area più importante sul grafico è la zona di supporto tra $72.000 e $74.000. Questa regione ha agito da resistenza per tutto marzo e aprile, prima di rompere al rialzo a metà aprile, diventando un'area chiave di ex resistenza che ora viene testata come supporto. Bitcoin sta attualmente tentando di mantenere questa zona, scambiando direttamente intorno alle sue medie mobili a 50 e 100 giorni, creando un punto decisionale critico per il mercato.
I volumi rimangono relativamente contenuti rispetto all'evento di capitolazione osservato a febbraio, il che suggerisce che, nonostante il recente calo, non si sono ancora verificate vendite dettate dal panico. Tuttavia, gli acquirenti non hanno mostrato un'accumulazione aggressiva, rendendo il mercato vulnerabile a ulteriori ribassi in caso di rottura del livello di supporto.
Una chiusura giornaliera al di sotto dei 72.000 dollari indebolirebbe significativamente la struttura attuale ed esporrebbe la zona di domanda di febbraio-marzo intorno ai 65.000 dollari. Al contrario, se i rialzisti riuscissero a difendere i livelli attuali, Bitcoin potrebbe tentare un'ulteriore ripresa verso i 77.000 dollari e infine ritestare la zona di resistenza tra gli 80.000 e gli 82.000 dollari, dove i venditori hanno recentemente ripreso il controllo.
Immagine in evidenza da ChatGPT, grafico da TradingView.com