Michael Saylor ha ora messo la riserva di Bitcoin di Strategy nello stesso calderone di qualsiasi altro asset aziendale: utile, preziosa e vendibile quando l'azienda ha bisogno di liquidità.
Questa è la vera storia di Strategy (MSTR) dopo il terzo risultato consecutivo inferiore alle attese, perché lo stesso Saylor ha affermato che l'azienda potrebbe vendere Bitcoin se ciò dovesse giovare al business.
Il commento è stato rilasciato durante la conference call sui risultati del primo trimestre di Strategy, il 5 maggio. Saylor ha affermato che non escluderebbe una vendita di Bitcoin se questa fosse nell'interesse di Strategy. Ha anche aggiunto che la società potrebbe utilizzare parte delle sue partecipazioni per pagare dividendi e che informerà il mercato prima di farlo.
Le sue parole esatte furono:
"Probabilmente venderemo un po' di bitcoin per pagare un dividendo, giusto per "vaccinare" il mercato e dare il segnale che l'abbiamo fatto. Le società di sviluppo immobiliare esistono letteralmente per comprare terreni a basso prezzo e rivenderli a prezzi elevati. Noi siamo come una società di sviluppo di bitcoin."
Saylor spiega agli investitori che Strategy può utilizzare le vendite di Bitcoin per far fronte ai pagamenti dei dividendi.
Strategy (MSTR) detiene ancora una delle maggiori posizioni aziendali in Bitcoin al mondo. L'azienda ha dichiarato di possedere 818.334 BTC a un costo medio di 75.537 dollari per moneta. Si tratta di una scommessa enorme, ma significa anche che ogni forte calo del prezzo del Bitcoin ha un impatto significativo sui bilanci dell'azienda.
La società ha registrato una perdita netta di 12,54 miliardi di dollari nel quarto trimestre. Ha inoltre obblighi relativi ai dividendi per circa 1,5 miliardi di dollari. Tale cifra comprende i dividendi annuali sulle azioni privilegiate e gli interessi legati al debito già iscritto a bilancio.
In base alle sue riserve in dollari, Strategy ha una copertura di circa 18 mesi per tali pagamenti. Ecco perché il commento di Saylor è importante. Non ha descritto una possibile vendita di Bitcoin come una vendita dettata dal panico, bensì come parte della strategia aziendale fortemente orientata al credito.
Ha riassunto il piano in questo modo: "Si acquista bitcoin a credito, si lascia che il suo valore aumenti e poi si vendono i bitcoin per pagare il dividendo".
Il mercato non ha preso bene la notizia. Strategy (MSTR) è crollata di oltre il 4% nelle contrattazioni after-hours. Anche Bitcoin è sceso sotto gli 81.000 dollari, dopo aver scambiato al di sopra di quel livello solo poche ore prima. Per i trader di criptovalute, è stata la parte più clamorosa. Un'azienda che si basa sulla detenzione di BTC ha appena comunicato al mercato che la vendita è consentita.
La vendita di Strategy nel 2022 e l'impatto contabile del 2026 hanno messo sotto pressione le dichiarazioni di Saylor.
L'azienda ha già effettuato una vendita reale di Bitcoin nella sua storia. Il 22 dicembre 2022, l'allora MicroStrategy vendette 704 BTC per circa 11,8 milioni di dollari. Quella fu la prima volta che l'azienda vendette le sue criptovalute.
Quella vendita è avvenuta dopo un anno difficile per il mercato. Durante la conference call sugli utili del 3 maggio 2022, il CFO di MicroStrategy, Phong Le, ha affermato che la società avrebbe potuto subire una richiesta di margini aggiuntivi se il Bitcoin fosse sceso vicino ai 21.000 dollari. In tal caso, la società avrebbe dovuto vendere Bitcoin o fornire ulteriori garanzie.
Quando il Bitcoin è poi sceso a circa 20.800 dollari nel giugno 2022, MicroStrategy ha dichiarato di non aver ricevuto alcuna richiesta di margini aggiuntivi. L'azienda ha inoltre affermato di disporre di capitale sufficiente per far fronte a ulteriori oscillazioni di prezzo.
La pressione si è ripresentata alla fine di novembre 2025. Forbes ha riportato che le azioni di Strategy (MSTR) avevano perso il 60% rispetto all'anno precedente. La sua capitalizzazione di mercato era scesa a 49 miliardi di dollari, mentre le sue riserve di Bitcoin valevano circa 56 miliardi di dollari nello stesso periodo. Dopo che l'amministratore delegato di Strategy, Phong Le, aveva accennato a una possibile vendita di Bitcoin, gli osservatori di mercato hanno collegato tale ipotesi al calo del Bitcoin al di sotto degli 86.000 dollari all'inizio di dicembre 2025.
Oggi Phong ha dichiarato :
"La nostra capacità di vendere bitcoin, sia per acquistare dollari statunitensi, sia per acquistare debito, qualora ciò contribuisca ad aumentare il valore dei bitcoin per azione, è un'opzione che prenderemo in considerazione in futuro. Venderemo bitcoin quando sarà vantaggioso per l'azienda. Non resteremo con le mani in mano dicendo 'Non venderemo mai i bitcoin'. Vogliamo essere aggregatori netti di bitcoin, aumentando il nostro totale di bitcoin, ma soprattutto aumentando il valore dei bitcoin per azione, perché riteniamo che questo sia l'aspetto più redditizio a lungo termine per MSTR."
Strategy ha registrato un accantonamento di valutazione di 2,2 miliardi di dollari perché nel primo trimestre non si prevedeva che le attività fiscali differite legate alle perdite non realizzate su Bitcoin si sarebbero concretizzate. Ha inoltre acquistato 89.599 BTC durante il trimestre, ma il valore delle sue attività digitali è comunque diminuito di 7,2 miliardi di dollari a causa del calo del 23% di Bitcoin. Il rapporto ha anche indicato che l'emissione di STRC ha determinato un aumento di 2,1 miliardi di dollari nel primo trimestre.
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