MARA Holdings Inc. ha registrato una perdita netta di 1,7 miliardi di dollari nel quarto trimestre (Q4) del 2025, una netta inversione di tendenza rispetto all'utile di 528 milioni di dollari registrato l'anno precedente.
Questo rapporto arriva solo poche ore dopo che il miner di Bitcoin ha stretto una partnership strategica con Starwood Capital Group di Barry Sternlicht.
La perdita di 1,7 miliardi di dollari di MARA sottolinea la volatilità di Bitcoin, ma il passaggio all'intelligenza artificiale segnala un nuovo schema di gioco
La perdita di 1,7 miliardi di dollari di MARA nel quarto trimestre si è verificata in un contesto di calo di circa il 30% del prezzo di Bitcoin durante lo stesso periodo. Ciò ha costretto la società a effettuare una svalutazione non monetaria del fair value di 1,5 miliardi di dollari sui suoi asset digitali.
- I ricavi del trimestre sono scesi del 6% su base annua, attestandosi a 202,3 milioni di dollari, in calo rispetto ai 214,4 milioni di dollari del quarto trimestre del 2024.
- L'EBITDA rettificato ha subito un'impennata, attestandosi a -1,49 miliardi di dollari, rispetto ai -796 milioni di dollari registrati nello stesso periodo dell'anno scorso.
- Per l'intero anno, MARA ha registrato una perdita netta di 1,3 miliardi di dollari, rispetto all'utile netto di 541 milioni di dollari del 2024.
Ciò dimostra come la contabilità mark-to-market possa amplificare la volatilità per i grandi titoli di Bitcoin . Nonostante il calo degli utili, MARA ha chiuso il 2025 con 53.822 BTC in bilancio, in crescita del 20% su base annua.
Con una valutazione di fine anno di circa 87.498 dollari per Bitcoin, tali partecipazioni valevano circa 4,7 miliardi di dollari. Del totale:
- 38.507 BTC non erano soggetti a restrizioni,
- 9.377 sono stati prestati e
- 5.938 sono stati impegnati come garanzia.
Ciò significa che circa il 28% del suo stack Bitcoin è gravato. La società ha generato 32,1 milioni di dollari di interessi attivi dalle attività di prestito durante l'anno.
La liquidità è rimasta sostanziale. MARA ha dichiarato circa 5,3 miliardi di dollari in liquidità e Bitcoin senza restrizioni, inclusi gli asset prestati e impegnati.
Nel 2025 ha inoltre raccolto 568,6 milioni di dollari tramite il suo programma ATM (at-the-market), ma ne ha sospeso l'utilizzo nel quarto trimestre, segnando il primo trimestre dal 2022 senza ricorrere alla struttura.
Dal punto di vista operativo, il miner ha continuato a espandersi. L'hashrate di Energized ha raggiunto il record di 66,4 exahash al secondo (EH/s) nel quarto trimestre, in aumento del 25% rispetto all'anno precedente. Tuttavia, questo risultato è stato inferiore all'obiettivo precedentemente dichiarato di 75 EH/s, poiché il management ha sottolineato l'importanza della disciplina patrimoniale.
Il cambiamento dell'infrastruttura di intelligenza artificiale rimodella la strategia di crescita di MARA
La produzione di Bitcoin ha totalizzato 2.011 BTC nel trimestre, in calo del 6% su base annua, riflettendo una maggiore difficoltà della rete e pressioni energetiche stagionali.
Il costo dell'energia acquistata per Bitcoin è salito a 48.611 dollari nel quarto trimestre, mentre il costo per petahash al giorno è migliorato del 4%, arrivando a 30,5 dollari. Ciò indica un aumento dell'efficienza grazie all'implementazione di nuove apparecchiature.
Oltre all'attività mineraria, MARA sta accelerando una svolta strategica verso l'energia e le infrastrutture digitali, in particolare l'intelligenza artificiale e il calcolo ad alte prestazioni (HPC).
L'azienda ha annunciato una joint venture con Starwood Digital Ventures per sviluppare data center iperscalabili, aziendali e compatibili con l'intelligenza artificiale.
La partnership mira a fornire circa 1 gigawatt (GW) di capacità IT a breve termine, con una tabella di marcia che nel tempo supererà i 2,5 GW.
MARA può investire fino al 50% nei progetti, posizionandosi per ricavi ricorrenti dalle infrastrutture e riducendo l'esposizione alle oscillazioni del prezzo di Bitcoin.
L'azienda ha inoltre evidenziato la sua partecipazione del 64% in Exaion e l'acquisizione di un data center da 42 megawatt in Nebraska, nell'ambito della sua strategia di espansione AI/HPC.
Ad aumentare l'interesse del mercato, MARA ha recentemente aggiornato i suoi parametri di remunerazione dei dirigenti in un documento 8-K. L'azienda ha legato i premi azionari alla capacità in megawatt e ha stipulato contratti per i ricavi ricorrenti, anziché basarsi esclusivamente sulla produzione mineraria.
Il documento introduceva anche una clausola di cambio di controllo, in base alla quale gli obiettivi di performance sarebbero stati automaticamente considerati raggiunti in caso di vendita della società. Questa mossa ha alimentato le speculazioni di acquisizione tra gli investitori.
Nel complesso, MARA sembra riuscire a bilanciare un'enorme tesoreria Bitcoin con un ambizioso sviluppo infrastrutturale.
Se ciò fosse vero, la sua trasformazione da miner puro a piattaforma diversificata per l'energia e l'intelligenza artificiale potrebbe determinare se riuscirà a smorzare la volatilità degli utili nel prossimo ciclo delle criptovalute.
Il post MARA segnala una perdita di 1,7 miliardi di dollari nel quarto trimestre dopo la svalutazione di Bitcoin per 1,5 miliardi di dollari è apparso per la prima volta su BeInCrypto .