Nel terzo trimestre del 2025 il dollaro è appena sceso al 56,92% delle riserve globali totali, rispetto al 57,08% del trimestre precedente.
Questo dato proviene direttamente dal Fondo Monetario Internazionale, che ha pubblicato la sua ultima analisi venerdì. L' euro , d'altra parte, ha registrato un leggero rialzo. La moneta unica è salita al 20,33%, dal 20,24% del secondo trimestre.
Questo cambiamento è avvenuto dopo un secondo trimestre caotico, quando il presidente Donald Trump ha gettato nel caos l'intero mercato dei cambi con le sue decisioni sui dazi.
Quel colpo ha colpito duramente il dollaro. Ora, le banche centrali mondiali sembrano essersi stabilizzate, almeno per ora. Gli ultimi dati mostrano che, nonostante un certo riequilibrio, i numeri sono rimasti sostanzialmente stabili nel terzo trimestre, chiudendo settembre con oscillazioni minime nelle allocazioni.
Le banche centrali adeguano le loro posizioni mentre lo yen e l'euro salgono e il FMI modifica il metodo
Anche lo yen giapponese ha ripreso vigore. È passato dal 5,65% del secondo trimestre al 5,82% del terzo trimestre. Si tratta di movimenti modesti, ma avvenuti in un periodo in cui i gestori delle riserve non si sono lasciati andare a rischi. Stavano reagendo alle forti ondate di mercato verificatesi all'inizio dell'anno.
Goldman Sachs è intervenuta. Gli analisti della banca hanno affermato: "Sia per le riserve in dollari che per quelle in euro, il nostro aggiustamento della valutazione FX suggerisce che i gestori delle riserve hanno tenuto conto delle fluttuazioni del mercato valutario".
Hanno aggiunto che il terzo trimestre ha portato “una stabilizzazione nelle riserve dichiarate con solo minimi spostamenti nella quota di riserve in dollari e euro, dopo le ampie oscillazioni nelle riserve dichiarate nel secondo trimestre”.
Allo stesso tempo, alcuni cambiamenti non riguardavano nemmeno le reazioni del mercato. Erano di natura tecnica. Il FMI ha introdotto un aggiornamento metodologico nell'ultimo rapporto. In precedenza, c'era una sezione "non allocata" per i paesi che non avevano riportato dati completi.
Ora, quella fetta viene riempita con nuove stime. Questa correzione è stata applicata retroattivamente anche all'anno 2000, quindi ha leggermente modificato alcuni dati precedenti, ma nulla che possa alterare l'analisi attuale.
Dietro tutti questi aggiustamenti e piccoli cambiamenti c'è un interrogativo fondamentale che non sembra volersi placare: il dollaro sta perdendo il suo ruolo di valuta di riserva globale? Alcuni analisti ritengono che stiamo assistendo ai primi segnali di de-dollarizzazione.
Ma anche loro ammettono che qualsiasi allontanamento dal dollaro richiederebbe anni, non mesi. Per ora, è ancora la moneta dominante. Solo non tanto quanto prima.
I rendimenti dei titoli del Tesoro salgono in vista dei 183 miliardi di dollari nelle aste obbligazionarie
Mentre i gestori delle riserve rielaboravano i loro calcoli, il mercato dei titoli del Tesoro non si è fatto attendere. Lunedì i rendimenti sono saliti, mentre gli investitori si preparavano per una settimana intensa di aste di titoli.
Il rendimento a 10 anni, che rappresenta l'indicatore di riferimento per i prestiti governativi statunitensi, ha superato il 4,165%, in rialzo di oltre 1 punto base. Anche il rendimento a 2 anni è salito, al 3,492%. Il rendimento dei titoli di Stato trentennali ha superato il 4,846%.
Non solo. Il rendimento del titolo a 1 mese ha raggiunto il 3,63%, quello a 3 mesi è rimasto invariato al 3,615% e quello a 6 mesi è salito al 3,608%. Il titolo a 1 anno è salito al 3,516%, mentre il titolo a 2 anni, ancora una volta, ha raggiunto il 3,494%.
Anche il rendimento a 30 anni è salito al 4,833%, con il decennale che ha chiuso vicino al 4,159%. Questo è stato il riscaldamento. Il vero test inizia con un'asta da 69 miliardi di dollari per obbligazioni a 2 anni lunedì. Seguiranno 70 miliardi di dollari in obbligazioni a 5 anni martedì e 44 miliardi di dollari in obbligazioni a 7 anni mercoledì.
Queste aste hanno un peso. Offrono indizi su come gli investitori percepiscono debito, inflazione e tassi di interesse in vista del 2026.
Tutto questo accade dopo che il Bureau of Labor Statistics ha riportato che l'indice dei prezzi al consumo è salito a un tasso annualizzato del 2,7% il mese scorso. Questo calo dell'inflazione ha raffreddato un po' i nervi, ma non abbastanza da spingere il mercato ad aspettarsi un taglio dei tassi a gennaio . A questo punto, la maggior parte degli operatori non ci scommette.
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