Mentre le stablecoin continuano ad acquisire slancio a livello mondiale, il Fondo Monetario Internazionale (FMI) ha chiesto una cooperazione globale per scongiurare potenziali rischi per la stabilità macrofinanziaria legati a questo settore in rapida crescita e per trasformare l'industria "in una forza positiva".
Stablecoin per promuovere l'innovazione e l'inclusione finanziaria
Giovedì, il FMI ha pubblicato un rapporto di 56 pagine in cui si discute della crescente influenza delle stablecoin, dei loro potenziali casi d'uso nei mercati finanziari tradizionali e dei rischi associati alla diversa supervisione del settore.
Nel contesto della rapida crescita del settore, l'organizzazione ha evidenziato che le due maggiori stablecoin, USDT e USDC, hanno triplicato la loro capitalizzazione di mercato dal 2023, raggiungendo un totale di 260 miliardi di dollari. Nel frattempo, il loro volume di scambi è aumentato di circa il 90%, raggiungendo i 23.000 miliardi di dollari nel 2024, con l'Asia che ha superato il Nord America in termini di volume di attività sulle stablecoin.
Il FMI ha individuato due importanti potenziali vantaggi derivanti dalle stablecoin. In primo luogo, potrebbero consentire pagamenti transfrontalieri più rapidi ed economici, soprattutto per le rimesse, che possono costare fino al 20% dell'importo inviato e subire ritardi.
Tuttavia, "essendo un'unica fonte di informazioni, le blockchain possono semplificare notevolmente i processi legati ai pagamenti transfrontalieri e ridurre i costi", hanno spiegato gli economisti del Fondo in un post sul blog.
In secondo luogo, le stablecoin potrebbero ampliare l'accesso finanziario, stimolando l'innovazione attraverso l'aumento della concorrenza con i fornitori di servizi di pagamento consolidati e rendendo così i pagamenti digitali al dettaglio più accessibili ai clienti meno serviti.
Potrebbero facilitare i pagamenti digitali in aree in cui per le banche è costoso o non redditizio servire i clienti. Molti paesi in via di sviluppo stanno già superando i sistemi bancari tradizionali con la diffusione dei telefoni cellulari e di diverse forme di denaro digitale e tokenizzato.
In particolare, la concorrenza con i fornitori già affermati potrebbe ridurre i costi e portare a una maggiore diversificazione dei prodotti, “sfruttando le sinergie tra i pagamenti digitali e altri servizi digitali”.
Il FMI mette in guardia contro una supervisione frammentata
Nonostante i loro potenziali benefici, le stablecoin comportano anche rischi significativi, ha spiegato il FMI, tra cui il de-pegging e il collasso se gli asset sottostanti perdono valore o se gli utenti perdono fiducia nella capacità di incassare. Secondo il rapporto, ciò potrebbe anche innescare vendite forzate degli asset di riserva e perturbare i mercati finanziari.
Le stablecoin potrebbero anche accelerare una dinamica di “sostituzione valutaria”, in cui individui e aziende abbandonano la propria valuta nazionale in favore di una estera, come dollari statunitensi o euro, a causa dell’instabilità o dell’elevata inflazione.
L'organizzazione ha osservato che questa dinamica riduce la capacità della banca centrale di un paese di controllare la propria politica monetaria e di fungere da prestatore di ultima istanza, danneggiando la sovranità finanziaria delle nazioni interessate.
Inoltre, la possibilità di ridurre gli attriti transfrontalieri e di effettuare transazioni più rapide ed economiche potrebbe essere compromessa dalla mancanza di interoperabilità, se diverse reti non sono in grado di connettersi o sono limitate da normative diverse e altri ostacoli.
"La regolamentazione delle stablecoin è ancora agli inizi, quindi la capacità di mitigare questi rischi rimane disomogenea tra i paesi", ha affermato l'organizzazione, osservando che "il FMI e il Financial Stability Board hanno emesso raccomandazioni per salvaguardarsi dalla sostituzione valutaria, mantenere i controlli sui flussi di capitale, affrontare i rischi fiscali, garantire un trattamento legale chiaro e una regolamentazione solida, implementare standard di integrità finanziaria e rafforzare la cooperazione globale".
Come riportato da Bitcoinist, a ottobre l'FSB ha promesso di affrontare le crescenti minacce provenienti dalla finanza privata e dal crescente utilizzo delle stablecoin, promettendo di aumentare la risposta politica dell'organismo di controllo globale e di rivedere il suo sistema di sorveglianza per renderlo più flessibile e rapido.
Tuttavia, come ha spiegato il FMI, le principali giurisdizioni hanno assunto posizioni diverse in settori chiave, il che potrebbe portare allo sfruttamento delle lacune tra giurisdizioni ed emittenti per individuare dove la supervisione è più debole.
Tutto ciò sottolinea la necessità di una forte cooperazione internazionale per mitigare i rischi macrofinanziari e di spillover (…). La tokenizzazione e le stablecoin sono destinate a durare. Ma la loro futura adozione e le prospettive per questa tecnologia sono ancora per lo più sconosciute.
L'organizzazione ha concluso che "migliorare l'infrastruttura finanziaria globale esistente potrebbe essere più facile che sostituirla. Per raggiungere il miglior equilibrio possibile sarà necessaria una stretta collaborazione tra decisori politici, autorità di regolamentazione e settore privato".
