La principale banca centrale europea osserva le stablecoin con crescente cautela. Quello che è iniziato come uno strumento di nicchia nel settore delle criptovalute è ora abbastanza grande da attirare l'attenzione di Francoforte.
Sulla base di alcuni rapporti , la Banca centrale europea ha lanciato l'allarme: un utilizzo più ampio di token digitali emessi privatamente e legati alle principali valute potrebbe intaccare i depositi bancari tradizionali in tutta Europa.
La preoccupazione è semplice. Se famiglie e imprese iniziassero a depositare una quota maggiore di liquidità in stablecoin anziché in conti bancari, gli istituti di credito potrebbero ritrovarsi con meno denaro per finanziare i prestiti.
La fuga dei depositi potrebbe mettere a dura prova le banche dell'Eurozona
Secondo un documento di lavoro della BCE citato da Reuters e altre fonti, le stablecoin potrebbero prelevare fondi dal sistema bancario se le persone le riterranno sicure e facili da usare per pagamenti o risparmi.
Anche piccoli cambiamenti possono avere conseguenze. Le banche dell'Eurozona fanno largo uso dei depositi per finanziare mutui, crediti alle imprese e prestiti al consumo.
Se i depositi diminuiscono, le banche potrebbero dover cercare altre fonti di finanziamento. Queste spesso costano di più. Quando i finanziamenti diventano più costosi, i prestiti possono rallentare o i tassi di interesse possono aumentare. Questo effetto a catena potrebbe essere avvertito dalle famiglie e dalle aziende in tutta la regione.
I rapporti sottolineano che le stablecoin garantite dal dollaro sono particolarmente preoccupanti. Se i residenti dell'Eurozona detenessero sempre più token legati al dollaro USA, ciò potrebbe anche indebolire il ruolo dell'euro nelle transazioni quotidiane.
La BCE ha a lungo mantenuto il controllo sulla politica monetaria. Tale controllo dipende dalla fluidità con cui le variazioni dei tassi di interesse vengono trasmesse al sistema bancario.
Nel documento si sottolinea che un forte aumento dell'adozione delle stablecoin potrebbe indebolire tale canale di trasmissione.
La politica monetaria potrebbe perdere un po' di mordente
La BCE modifica i tassi di interesse per frenare l'inflazione o sostenere la crescita. Queste decisioni vengono filtrate dalle banche, che di conseguenza adeguano i tassi di deposito e di prestito. Se una parte dei risparmi rimane al di fuori del sistema tradizionale, questa catena può essere interrotta.
Sulla base dei report, i ricercatori della BCE hanno modellato scenari in cui le stablecoin catturano una quota significativa dei depositi. In tali casi, l'impatto di aumenti o tagli dei tassi potrebbe diventare meno prevedibile. Le misure di politica monetaria potrebbero richiedere più tempo per influenzare la spesa e gli investimenti.
Sull'interferenza e la prevedibilità
Secondo gli autori del rapporto, l'adozione delle stablecoin "interferisce con molteplici canali di trasmissione della politica monetaria, il che potrebbe potenzialmente indebolire la prevedibilità delle azioni politiche".
C'è anche un aspetto legato alla liquidità. In periodi di stress del mercato, i token digitali possono essere spostati rapidamente. Ingenti deflussi dalle banche verso le stablecoin, o viceversa, potrebbero amplificare le oscillazioni nelle condizioni di finanziamento. Questo rischio è già stato segnalato nei dibattiti globali sulla regolamentazione delle criptovalute.
Il documento rientra nell'ambito di un più ampio impegno della BCE nel monitorare attentamente le stablecoin, un settore il cui valore di mercato totale è balzato a oltre 300 miliardi di dollari, più che raddoppiato negli ultimi tre anni. Le previsioni indicano che tale cifra potrebbe raggiungere i 2.000 miliardi di dollari entro il 2028.
I funzionari europei non hanno chiesto un divieto. L'attenzione si è invece concentrata sulla supervisione. Il quadro normativo dell'Unione Europea sui mercati delle criptovalute è già in vigore e stabilisce regole per emittenti e fornitori di servizi.
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