I due principali regolatori dei mercati finanziari americani sembrano muoversi di concerto per fare chiarezza su alcuni dei segmenti in più rapida crescita dei mercati, ovvero i mercati predittivi e le azioni tokenizzate.
La Commodity Futures Trading Commission (CFTC), Divisione di vigilanza sui mercati, ha emesso un avviso di previsione dei mercati in merito alla quotazione dei contratti di eventi di negoziazione giovedì 12 marzo 2026.
In un evento separato avvenuto lo stesso giorno, il presidente della Securities and Exchange Commission (SEC), Paul Atkins, ha utilizzato il suo discorso di apertura all'Investor Advisory Committee (IAC) dell'agenzia per ribadire che è imminente un'esenzione per l'innovazione, attesa da tempo, per i titoli azionari tokenizzati.
Atkins ha dichiarato: "Mi aspetto che la Commissione prenda presto in considerazione un'esenzione per l'innovazione per facilitare la negoziazione limitata di determinati titoli tokenizzati, con l'obiettivo di sviluppare un quadro normativo a lungo termine".
Lo ha detto dopo aver dichiarato che il comitato voterà sulle raccomandazioni riguardanti la tokenizzazione dei titoli azionari .
Cosa sta dicendo la CFTC alle piattaforme di mercato predittive di fare?
Nel suo comunicato, la CFTC ha scritto : "Alla luce del rapido aumento di popolarità dei mercati di previsione, la divisione cerca di incoraggiare la crescita e l'innovazione in questi mercati, ricordando al contempo ai mercati contrattuali designati i loro obblighi normativi ai sensi del Commodity Exchange Act e dei regolamenti della Commissione".
La divisione CFTC ha riconosciuto che la popolarità dei mercati predittivi è in rapida crescita e sta cercando di incoraggiare la crescita e l'innovazione in questi mercati.
L'avviso, rivolto alle borse registrate tra cui Kalshi, Coinbase Derivatives e Polymarket, mira anche a ricordare ai "mercati contrattuali designati i loro obblighi normativi ai sensi del Commodity Exchange Act e dei regolamenti della Commissione".
In base al principio fondamentale 3 del DCM, le borse sono tenute a elencare solo contratti che non siano facilmente soggetti a manipolazione e le linee guida della CFTC avvertono che specifiche contrattuali eccessivamente ampie o generiche potrebbero compromettere la capacità di una piattaforma di certificare la conformità a tale standard.
Il documento ha toccato alcuni aspetti che potrebbero avere particolare applicabilità ai contratti relativi ad eventi sportivi.
La CFTC, sotto la sua attuale presidenza, considera i mercati predittivi una categoria di prodotti finanziari legittima, meritevole di un supporto normativo proattivo.
L'agenzia ha dichiarato che potrebbe persino ricorrere in tribunale per difendere l' autorità giurisdizionale del governo federale sui mercati delle previsioni, nel mezzo di una battaglia parallela in cui diversi stati degli Stati Uniti hanno emesso ordini di cessazione e desistenza contro le piattaforme, tra cui la divisione derivati di Robinhood.
Anche il settore che la CFTC intende regolamentare ha registrato una crescita astronomica. Kalshi e Polymarket, due delle principali piattaforme di mercato predittivo, sono attualmente valutate rispettivamente a 11 e 9 miliardi di dollari.
Secondo quanto riferito, entrambe le società sono in trattative iniziali con gli investitori per round di finanziamento che valuterebbero ciascuna circa 20 miliardi di dollari, il doppio delle loro valutazioni di fine 2025. Kalshi ha anche recentemente superato un tasso di fatturato annualizzato di 1 miliardo di dollari.
I contratti a breve termine si stanno affermando come una nuova frontiera: il mercato di Polymarket dedicato alle transazioni in criptovalute con scadenza a cinque minuti (up/down) avrebbe attratto oltre 60 milioni di dollari di volume giornaliero dal suo lancio, avvenuto meno di un mese fa, rappresentando il 67% di tutto il volume di transazioni in criptovalute sulla piattaforma.
Perché la SEC si sta muovendo verso la tokenizzazione azionaria?
Durante la riunione dell'IAC a Washington, Atkins ha invocato quella che ha definito "la dose minima efficace di regolamentazione". Ha affermato che gli obblighi di informativa devono essere radicati nella materialità, proporzionati alle dimensioni di un'azienda ed evitare quella che ha definito "regolamentazione tramite vergogna".
Per quanto riguarda specificamente la tokenizzazione, Atkins ha dichiarato al comitato che la tecnologia "può migliorare l'efficienza dei regolamenti, ridurre il rischio di regolamento ed eliminare gli intermediari non necessari".
L'esenzione per l'innovazione proposta dalla Commissione faciliterebbe la negoziazione limitata di determinati titoli tokenizzati su nuove piattaforme, mentre viene sviluppato un quadro normativo a più lungo termine; la Crypto Task Force ha consultato centinaia di partecipanti al mercato e ricevuto decine di contributi scritti negli ultimi tredici mesi.
All'inizio di quest'anno, la Borsa di New York ha annunciato di aver sviluppato una piattaforma per il regolamento on-chain di titoli tokenizzati, consentendo il trading 24 ore su 24.
Tuttavia, non tutti gli stakeholder sembrano condividere la posizione di Atkins. Alla fine dello scorso anno, le principali borse valori, guidate dalla Federazione Mondiale delle Borse, i cui membri includono Nasdaq e CME Group, hanno avvertito la SEC che esenzioni di ampia portata potrebbero indebolire la tutela degli investitori e creare squilibri competitivi, garantendo alle piattaforme crypto vantaggi normativi non disponibili ai mercati tradizionali.
Sebbene la SEC non abbia ancora comunicato la data di pubblicazione del quadro normativo, le recenti dichiarazioni di Atkins lo fanno sembrare imminente.
Cosa significa questo per il panorama normativo?
Le azioni di giovedì sono l'ultima manifestazione di un più ampio cambiamento di tono da parte di entrambe le agenzie da quando sono subentrati i nominati da Trump.
Mentre la precedente amministrazione si affidava in larga misura ad azioni di controllo per definire il perimetro delle attività consentite, le attuali commissioni si sono orientate verso linee guida scritte, esenzioni e regolamentazione come strumenti di sviluppo del mercato.
Anche la CFTC e la SEC hanno formalizzato la loro cooperazione, con le due agenzie che hanno annunciato un memorandum d'intesa (MoU) che stabilisce un accordo di lavoro congiunto tra loro, e Atkins ha descritto i piani per un'armonizzazione della regolamentazione, che ha definito "un approccio comune e coordinato diverso da qualsiasi cosa vista prima in queste due agenzie, spesso in conflitto".
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