Le azioni NVIDIA hanno appena chiuso un quarto trimestre da record, con un fatturato di 68,1 miliardi di dollari, una crescita del 73% su base annua e un utile per azione di 1,62 dollari, superando le stime. JPMorgan, tra gli altri, non ha perso tempo ad alzare il suo obiettivo di prezzo da 250 a 265 dollari.
Eppure, il 26 febbraio, il titolo è sceso di quasi il 7% dal massimo di seduta di 197 dollari a meno di 185 dollari. I risultati sono innegabili. Ma l'andamento dei prezzi, il flusso di denaro e il comportamento istituzionale raccontano una storia molto diversa. Almeno, per ora.
I numeri sembrano infallibili, finché non li guardi più da vicino
I numeri di NVIDIA del quarto trimestre parlano da soli. Il fatturato ha raggiunto i 68,1 miliardi di dollari, in crescita del 73% su base annua. Il solo segmento dei data center ha generato 62,3 miliardi di dollari, rappresentando il 91% del fatturato totale. L'EPS (utile per azione) di 1,62 dollari ha superato di quasi il 6% le stime di consenso di 1,53 dollari.
E la previsione di 78 miliardi di dollari per il primo trimestre dell'anno fiscale 2027 ha superato la stima di Wall Street di 72,8 miliardi di dollari, una cifra che esclude in particolare qualsiasi entrata dalla Cina.
L'analista di JPMorgan Harlan Sur ha risposto alzando il prezzo obiettivo di Nvidia da 250 a 265 dollari.
Ma ecco cosa la maggior parte degli analisti non sottolinea. Il tasso di crescita di NVIDIA su base trimestrale sta lentamente rallentando. Il terzo trimestre è cresciuto del 22% rispetto al secondo. Il quarto trimestre è cresciuto del 19,5% rispetto al terzo.
Le previsioni per il primo trimestre indicano una crescita sequenziale di circa il 14,5%. I ricavi continuano a raggiungere livelli record, ma il ritmo di accelerazione si sta attenuando. Per un titolo quotato in base allo slancio di crescita, questa distinzione è importante. Un'azienda che potrebbe essere tenuta d'occhio da grandi investitori.
C'è anche la questione di chi stia effettivamente generando questo fatturato. Gene Munster di Deepwater Asset Management stima che circa il 70% del fatturato di Nvidia provenga da sole 8 aziende.
Il CFO Colette Kress ha confermato che i primi 5 hyperscaler (fornitori di cloud computing) rappresentano poco più del 50% del fatturato dei data center . Questo livello di concentrazione dei clienti implica che anche una modesta riduzione del 10-15% degli investimenti in intelligenza artificiale da parte di pochi grandi acquirenti potrebbe tradursi in miliardi di dollari di mancati ricavi trimestrali.
Vale anche la pena notare che la divisione di gestione patrimoniale di JPMorgan è essa stessa un importante azionista istituzionale di Nvidia.
Si tratta di una situazione standard a Wall Street, ma è un contesto di cui gli investitori al dettaglio dovrebbero essere consapevoli quando valutano il rialzo dietro un aumento del target price.
Cosa vedono gli investitori al dettaglio di NVDA e cosa fanno le istituzioni
L'On-Balance Volume (OBV), un indicatore che monitora la pressione cumulativa di acquisto e vendita aggiungendo volume nei giorni di rialzo e sottraendolo nei giorni di ribasso, racconta una storia positiva in superficie.
OBV ha mantenuto massimi crescenti durante il consolidamento trimestrale di Nvidia, suggerendo che la pressione d'acquisto trainata dal mercato retail rimane costantemente positiva. Tuttavia, deve ancora superare la resistenza della sua linea di tendenza ascendente per confermare una reale forza su larga scala.
I più recenti documenti 13F (resoconti trimestrali che i grandi investitori devono presentare alla SEC per rivelare le loro posizioni) relativi al quarto trimestre del 2025 mostrano un drastico cambiamento nel sentiment istituzionale.
Il flusso di denaro netto istituzionale è salito a circa 149 miliardi di dollari in acquisti a fronte di 36 miliardi di dollari in vendite, con un afflusso netto di circa 113 miliardi di dollari. Si tratta di un netto miglioramento rispetto al terzo trimestre, in cui gli istituti hanno acquistato 38 miliardi di dollari e venduto 34 miliardi di dollari, portando il flusso netto a soli 4 miliardi di dollari.
Eppure, nonostante questo muro di denaro istituzionale entrato in NVDA nel quarto trimestre, il titolo ha registrato solo un andamento laterale per la maggior parte del periodo. Ciò suggerisce che le istituzioni stessero accumulando capitali, ma l'offerta da parte di insider e investitori precedenti ha assorbito la domanda. Il direttore di NVIDIA, Mark Stevens, ha venduto circa 40 milioni di dollari in azioni a dicembre.
Bank of America, pur aumentando leggermente la sua quota azionaria, ha chiuso completamente sia le sue posizioni sulle opzioni call che su quelle put , neutralizzando così le sue scommesse direzionali.
Gli istituti sono chiaramente posizionati. Ma la copertura e il prezzo stabile nonostante gli ingenti afflussi suggeriscono che si stanno preparando a qualcosa. La prossima sezione esplora cosa potrebbe essere.
Il rischio nascosto nei grafici
Il Chaikin Money Flow (CMF), un indicatore che misura se il denaro entra o esce da un titolo azionario in base al punto di chiusura del prezzo all'interno del suo intervallo giornaliero ponderato in base al volume, rivela ciò che il titolo degli utili non rivela.
Dal 5 febbraio, con la formazione della spalla destra del pattern testa e spalle inverso di Nvidia, il CMF è salito costantemente parallelamente al prezzo. È salito fino al breakout degli utili del 25 febbraio, quando Nvidia ha toccato brevemente i 197 dollari.
Poi, il 26 febbraio, quando il titolo ha subito una brusca inversione di tendenza, attestandosi a 185 dollari, il CMF è crollato.
Questo crollo improvviso suggerisce che il denaro affluito durante il rally fosse un posizionamento speculativo – non capitale istituzionale impegnato – e che sia evaporato nel momento in cui la fuga è fallita. E, in base a quanto discusso in precedenza, la decelerazione dei ricavi potrebbe essere una ragione.
Il VWAP mensile (Prezzo Medio Ponderato per Volume, che approssima il livello in cui le istituzioni hanno costruito le loro posizioni) rafforza questa affermazione. NVIDIA ha mantenuto un livello superiore al suo VWAP mensile sin dal breakout del 17 febbraio.
L'ultima volta che Nvidia è scesa al di sotto del VWAP mensile è stato il 30 gennaio, il che ha portato a una correzione di circa l'8,5% all'inizio di febbraio.
Il 26 febbraio, il titolo è nuovamente sceso al di sotto di questa linea. Ciò significa che i recenti acquirenti istituzionali sono ora in perdita, il che storicamente innesca ulteriori vendite con l'allentamento degli stop loss.
La ripartizione tecnica ha un suo contesto. Michael Burry ha segnalato oggi che gli impegni di fornitura di Nvidia sono aumentati a livelli simili a quelli di Cisco prima della crisi delle dot-com, un'azienda che ha svalutato miliardi quando la domanda non ha soddisfatto le aspettative.
Il CFO Kress ha riconosciuto che Nvidia ha bloccato l'inventario "più avanti nel tempo del solito". I rialzisti come Vivek Arya di BofA sostengono che questo garantisca il dominio di Nvidia. Ma il crollo del CMF e la rottura del VWAP nello stesso giorno suggeriscono che il mercato non sta aspettando di scoprire chi ha ragione.
I livelli del prezzo delle azioni NVIDIA che decidono cosa succederà dopo
I grafici, il flusso di denaro e il posizionamento istituzionale portano tutti alla stessa conclusione: 195 dollari è il livello in cui la convinzione viene messa alla prova, un livello evidenziato più avanti nel grafico. Ma prima, il rischio.
Sul grafico giornaliero, si è formata una divergenza ribassista nascosta tra il 10 novembre e il 25 febbraio. Durante questo periodo, il prezzo delle azioni NVIDIA ha raggiunto un massimo inferiore mentre il Relative Strength Index (RSI), un indicatore di momentum, ha raggiunto un massimo superiore
È un segnale che la spinta al rialzo sta lentamente svanendo, anche se il titolo sembra mantenere il suo intervallo.
Da quando la divergenza di novembre ha iniziato a svilupparsi, Nvidia è rimasta bloccata tra i 169 e i 199 dollari. Non è riuscita a uscire da questo consolidamento nonostante i molteplici tentativi, tra cui il breakout testa e spalle inverso del 25 febbraio, fallito nel giro di 24 ore.
I livelli di estensione di Fibonacci del pattern ora delineano ciò che accadrà in seguito. Al ribasso, 183 $ a quota 0,5 è il supporto immediato. Al di sotto, 180 $ a quota 0,382 diventano critici: una rottura di questo livello esporrebbe 170 $, il minimo della spalla destra, e 169 $, la testa. Questi livelli invaliderebbero completamente il pattern.
Al rialzo, la neckline a 195 dollari rimane la resistenza chiave e il test di convinzione. Una chiusura giornaliera pulita al di sopra di essa, cosa che il titolo NVIDIA non è riuscito a fare ieri, è necessaria per riattivare il pattern.
Ciò potrebbe spingerlo verso l'obiettivo previsto di 226 dollari, la misurazione completa dalla testa al collo.
La prossima estensione a 235 dollari lo avvicina all'obiettivo di 265 dollari di JPMorgan . Il percorso esiste sulla carta.
Ma come confermano il flusso di denaro, la divergenza ribassista nascosta e l'attuale rifiuto del 7%, questo è un mercato che non ci sta ancora credendo.
L'articolo JPMorgan fissa un obiettivo ambizioso per il prezzo delle azioni Nvidia, ma il mercato non lo accetta è apparso per la prima volta su BeInCrypto .