Il prezzo di Ethereum è aumentato del 15% nell'ultimo mese, ma la situazione on-chain si è silenziosamente capovolta in senso ribassista. Gli utenti attivi sono diminuiti del 33% rispetto al picco di gennaio. Il costo medio del gas si attesta al livello più basso degli ultimi due anni.
I volumi hanno mostrato una tendenza al ribasso nonostante l'aumento dei prezzi. E il 1° maggio, la variazione della posizione netta di borsa è passata dall'accumulazione alla distribuzione. Il rally si sta riflettendo sui prezzi. La rete sta segnalando qualcosa di diverso.
La domanda di rete di Ethereum è crollata silenziosamente?
Tre indicatori strutturali delineano il quadro della rete in vista del mese di maggio.
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Secondo l'esclusiva dashboard Dune di BeInCrypto, gli utenti attivi giornalieri su Ethereum hanno raggiunto il picco di 15 milioni nel gennaio 2026. Ad aprile, questa cifra era scesa a 10 milioni. Il calo del 33% in tre mesi è significativo per la sua velocità, non per il valore di riferimento. Il dato di 10 milioni è comunque superiore al valore di riferimento di 6-7 milioni registrato al momento del lancio dell'ETF spot nel luglio 2024. L'inversione di tendenza è il segnale.
Il secondo dato riguarda il gas. Il prezzo medio del gas su Ethereum si attesta intorno a 1 gwei, il valore più basso registrato in modo continuativo dall'inizio del 2024, quando la metrica raggiunse il picco di 49 gwei. Un basso livello di gas non è sempre un vantaggio per gli utenti. È un indicatore della domanda di spazio nei blocchi e indebolisce direttamente il meccanismo di burn EIP-1559 che crea pressione sull'offerta di ETH. Minore attività significa meno ETH bruciati, il che si traduce in un minore supporto deflazionistico per il prezzo di Ethereum.
Il terzo dato proviene dal grafico dei prezzi stesso. Dal 6 febbraio, Ethereum si è mosso all'interno di un canale ascendente parallelo. Il prezzo è salito costantemente. Il volume nello stesso intervallo temporale ha mostrato una tendenza al ribasso. Questa divergenza ribassista dei volumi indica che il rally è sostenuto da una convinzione di acquisto progressivamente minore, anche se il prezzo continua a salire. Inoltre, il canale ascendente si forma dopo un calo di quasi il 50% rispetto ai massimi di metà gennaio. Questo rende il pattern molto meno rialzista del solito.
Tutti questi elementi convergono in un'unica osservazione. Il prezzo di Ethereum sta aumentando, ma la rete che supporta tale prezzo non lo sta facendo.
I flussi di scambio hanno semplicemente confermato ciò che la rete stava già segnalando
La conferma più evidente che la debolezza della rete si sta ora ripercuotendo sull'andamento dei prezzi risiede nei dati Exchange Net Position Change di Glassnode, una metrica che traccia il flusso netto di ETH in entrata e in uscita dai wallet degli exchange.
Per gran parte di aprile, l'indicatore è stato fortemente negativo. ETH stava uscendo dagli exchange a un ritmo costante. Ogni barra rossa rappresentava i prelievi dai wallet degli exchange verso la custodia personale, un classico segnale di accumulo. Fino al 28 aprile, i deflussi giornalieri si sono attestati in media intorno ai 300.000 ETH.
Poi si è ribaltato.
Il 1° maggio, la variazione della posizione netta sugli exchange è diventata positiva. Entro il 4 maggio, 60.449 ETH erano stati trasferiti sugli exchange. Il passaggio da un accumulo sostenuto a una nuova distribuzione è il tipo di cambiamento di schema che storicamente precede un indebolimento dei prezzi. I detentori che hanno assorbito l'offerta durante aprile hanno iniziato a inviare token agli exchange, dove vengono venduti.
Il precedente storico avvalora questa interpretazione. L'ultima volta che Ethereum ha registrato un rally con una configurazione fondamentale simile, nel luglio 2024, ETH è crollato del 40% entro pochi giorni dal lancio dell'ETF spot. La causa allora era la stessa di adesso. I flussi istituzionali hanno fatto salire il prezzo senza una domanda organica di rete a sostenerlo. Gli utenti attivi erano stabili tra i 6 e i 7 milioni, come mostrato dall'immagine condivisa in precedenza. Le commissioni di transazione (gas) erano basse. Il rally si è esaurito nel giro di poche settimane.
La situazione di aprile 2026 corrisponde a questo schema. Gli utenti attivi sono crollati rispetto al picco di gennaio. Il gas è ai minimi pluriennali. Il volume sul grafico dei prezzi si è ridotto. E i flussi di scambio hanno appena confermato che i detentori stanno iniziando a ritirare le proprie fiches.
La rete aveva lanciato l'allarme. Ora sono gli scambi a confermarlo.
I livelli di prezzo di Ethereum indicano dove il rally deve ancora dimostrare la sua validità.
Ethereum (ETH) viene scambiato a 2.383 dollari all'interno di un canale rialzista parallelo che ha guidato il prezzo verso l'alto dal 6 febbraio. Tale canale ha fatto seguito a un calo del 48,81% dal picco di gennaio di 3.407 dollari al minimo di febbraio di 1.747 dollari. L'attuale rally rappresenta un tentativo di recupero, non una continuazione.
Il primo test si attesta a 2.466 dollari. Una chiusura giornaliera al di sopra di questo livello avvicina ETH alla linea di tendenza superiore del canale e dà al rally lo spazio necessario per convalidarsi con il volume che il grafico ha finora mostrato. Senza tale chiusura, la struttura rimane compressa e i segnali ribassisti on-chain provenienti da utenti attivi, gas e flussi di scambio hanno la possibilità di tradursi in un indebolimento del prezzo.
I livelli ribassisti sono molto ravvicinati. Mantenere Ethereum all'interno del canale è fondamentale: il livello di Fibonacci 0,236 si attesta a $2.074,57. Una rottura al di sotto di $2.074 aprirebbe il canale, esponendo il prezzo a $1.831, il livello di Fibonacci 0,382. Al di sotto di $1.831, si aprirebbe la strada verso $1.747, il minimo di febbraio, e $1.635, il livello di Fibonacci 0,5.
Il livello matematico è asimmetrico. Un rialzo richiede il recupero di 2.466 dollari con volumi che il grafico non ha fornito. Un ribasso, se il canale cede, apre la strada a un ritorno ai minimi di febbraio. Una chiusura giornaliera sopra i 2.466 dollari indebolisce la tesi ribassista on-chain. Una chiusura sotto i 2.074 dollari la conferma.
L'articolo "Il rally del 15% di Ethereum nasconde un problema di rete che ha appena raggiunto gli exchange" è apparso per la prima volta su BeInCrypto .