Bitcoin ha aperto lunedì della scorsa settimana a 65.700 dollari e ha registrato un rialzo fino a toccare i 74.000 dollari mercoledì, con un rialzo di oltre il 12%. Questo slancio è stato supportato dalla forte domanda degli ETF spot su Bitcoin, che hanno registrato circa 460 milioni di dollari di afflussi lunedì, seguiti da altri due giorni consecutivi di rialzo netto fino a metà settimana. Questo slancio, tuttavia, non si è protratto fino alla fine della settimana. Giovedì e venerdì hanno registrato deflussi netti cumulativi per circa 576 milioni di dollari e Bitcoin è sceso a circa 67.400 dollari.
Il motivo di una settimana così turbolenta per Bitcoin è dovuto esclusivamente al contesto macroeconomico. Nel giro di pochi giorni, l'economia statunitense ha perso 92.000 posti di lavoro, una perdita ben peggiore del previsto, che ha segnato il crollo più netto del mercato del lavoro dall'inizio della pandemia. Allo stesso tempo, i prezzi del petrolio sono saliti di oltre 115 dollari, raggiungendo un picco di 119,48 dollari, e attualmente in rialzo di oltre il 45% dall'inizio del conflitto tra Stati Uniti e Iran e dalle interruzioni nello Stretto di Hormuz. Il risultato è uno scenario pressoché senza precedenti moderni: uno shock stagflazionistico in cui l'aumento dei prezzi del petrolio minaccia di riaccendere l'inflazione, nonostante il crollo dell'occupazione.
Nonostante il caos macroeconomico, la struttura del mercato delle criptovalute sta alludendo a un segnale raro. I tassi di finanziamento negativi sui principali mercati perp mostrano che i trader sono fortemente orientati allo short, una situazione che si è spesso rivelata un'importante inversione di tendenza nei cicli precedenti.
Il rally di Bitcoin da 74.000 dollari è morto in 3 giorni: l'inversione del flusso degli ETF racconta la storia
L'inizio della scorsa settimana sembrava molto promettente per Bitcoin, ma l'andamento dei prezzi e il posizionamento istituzionale da mercoledì 4 marzo sono molto indicativi dei reali rischi macroeconomici in gioco. Dopo aver toccato un minimo di 63.000 dollari con la notizia del conflitto scoppiata il 28 febbraio, Bitcoin è salito di circa il 17%, raggiungendo un massimo di 74.000 dollari a metà settimana. Lo slancio è stato ampiamente influenzato dalla domanda di ETF spot e dalla chiusura di posizioni corte, in particolare il 4 marzo, quando si sono registrate liquidazioni allo scoperto per oltre 478 milioni di dollari, secondo CoinGlass. Lunedì, gli ETF spot su Bitcoin hanno registrato afflussi per 458,2 milioni di dollari, seguiti da 225,2 milioni di dollari martedì e 461,9 milioni di dollari mercoledì, per un totale di circa 1,15 miliardi di dollari di afflussi nei tre giorni.
Tuttavia, questo slancio non si è protratto fino alla fine della settimana, con la domanda istituzionale in calo tra giovedì e venerdì. Sebbene la settimana si sia comunque chiusa con un saldo positivo netto negli afflussi verso gli ETF Spot Bitcoin, giovedì e venerdì hanno registrato un deflusso complessivo di circa 576 milioni di dollari, in concomitanza con il calo di BTC a circa 67.400 dollari.
Le notizie macroeconomiche emerse a metà settimana sono state il principale catalizzatore di questa inversione di tendenza. Il rapporto sull'occupazione negli Stati Uniti di febbraio, pubblicato il 6 marzo, ha colto di sorpresa i mercati con una perdita di 92.000 posti di lavoro, a fronte di un aumento previsto di 55.000, mentre il tasso di disoccupazione è salito al 4,4%.
Un dato ancora più preoccupante è che i dati dei mesi precedenti sono stati rivisti al ribasso di 69.000 posti di lavoro, il che significa che il mercato del lavoro ha creato 161.000 posti di lavoro in meno rispetto a quanto riportato in precedenza.
Lo slancio iniziale e l'inversione di tendenza osservata nei flussi degli ETF BTC la scorsa settimana sono in realtà indicativi di ciò che probabilmente è accaduto dietro le quinte. Le istituzioni hanno sfruttato lo slancio di metà settimana e hanno rapidamente venduto con il deterioramento dei dati macroeconomici. Questo è stato un chiaro segnale di riposizionamento istituzionale. Nel frattempo, il fondatore di ZX Squared Capital, CK Zheng, ha avvertito che BTC potrebbe scendere di un ulteriore 30% da qui in poi, affermando che il classico ciclo quadriennale è intatto, guidato dal prevedibile comportamento degli investitori di "acquistare durante l'hype e vendere durante il panico".
Bitcoin è già in calo di circa il 47% rispetto al massimo storico di 126.000 dollari registrato nell'ottobre 2025, un andamento sostanzialmente in linea con la gravità osservata nei precedenti ribassi del mercato. Considerando il mercato delle criptovalute in generale, le altcoin sono state colpite più duramente. Il TOTAL2ES (che traccia la capitalizzazione di mercato totale delle altcoin escludendo le stablecoin) è sceso di circa il 56% nello stesso periodo, spingendo la dominance di BTC al 58,85% al momento della stesura di questo articolo.
Perché il petrolio sopra i 100 dollari è importante per Bitcoin: questo non è il picco del 2022
La velocità con cui i prezzi del petrolio sono saliti alle stelle dall'inizio del conflitto riflette uno shock strutturale più profondo nei mercati energetici globali. Il greggio WTI è salito di quasi il 38% nell'ultima settimana, toccando un massimo di 119,48 dollari al barile oggi, mentre il greggio Brent è salito di circa il 35% nello stesso periodo, ora a 106 dollari. Per mettere in prospettiva la velocità di questa mossa, il petrolio era scambiato a quasi 85 dollari giovedì, e domenica sera i prezzi avevano superato i 115 dollari.
La volatilità dei prezzi, tuttavia, non rende giustizia alla gravità della situazione. L'Iraq, secondo produttore dell'OPEC, ha visto la produzione dei suoi tre maggiori giacimenti petroliferi meridionali diminuire di circa il 70%, passando da 4,3 milioni di barili al giorno a 1,3 milioni, dopo le interruzioni e le chiusure nello Stretto di Hormuz. Nel 2025, più di 13-14 milioni di barili di greggio hanno attraversato questo passaggio ogni giorno, rappresentando circa il 31% dei flussi globali di greggio via mare, secondo i dati della società di analisi di mercato Kpler .
Shock come questo all'offerta di energia e ai prezzi del petrolio hanno un impatto diretto su Bitcoin perché possono incidere molto rapidamente sulla politica monetaria inflazionistica. Storicamente, ogni aumento di 10 dollari del petrolio greggio tende ad aggiungere circa 25 centesimi ai prezzi della benzina, il che ha un impatto diretto sull'inflazione al consumo e, in ultima analisi, complica la politica delle banche centrali. Con il petrolio che ora si attesta sopra i 100 dollari, la pressione inflazionistica spinge la Federal Reserve a optare per un modello di attesa più restrittivo, mantenendo condizioni di liquidità più rigide, il che non è favorevole per asset rischiosi come le criptovalute.
La grande differenza rispetto ai precedenti picchi dei prezzi del petrolio è che questo conflitto riguarda il collasso delle catene di approvvigionamento fisiche e delle infrastrutture necessarie per trasportare il petrolio a livello globale. Durante lo shock russo-ucraino del marzo 2022, il petrolio è salito brevemente fino a 130 dollari al barile, eppure la produzione dei maggiori esportatori è rimasta sostanzialmente intatta. Questa crisi, tuttavia, è strutturalmente diversa, con il crollo della produzione irachena e l'effettiva chiusura dello Stretto di Hormuz.
Anche i segnali politici provenienti dagli Stati Uniti lasciano presagire scarsi miglioramenti immediati. Il presidente Donald Trump ha descritto l'aumento dei prezzi dell'energia come un "piccolo prezzo da pagare" per sconfiggere l'Iran, mentre banche d'investimento come Goldman Sachs avvertono che, se lo stretto rimane chiuso, lo shock potrebbe trasformarsi nella più grave interruzione dell'approvvigionamento petrolifero dall'embargo del 1973.
Detto questo, ci sono alcuni primi segnali di un coordinamento internazionale in atto. Secondo quanto riportato dal Financial Times, i paesi del G7 stanno valutando la possibilità di svincolare congiuntamente 300-400 milioni di barili dalle riserve strategiche di petrolio per alleviare le pressioni sull'offerta e calmare i mercati. In risposta a questa notizia, i prezzi del petrolio sono tornati sotto i 103 dollari al barile.
Il caso contrario: perché la peggiore macroeconomia degli ultimi anni potrebbe essere rialzista per Bitcoin
Questa situazione macroeconomica pone ora la Federal Reserve in una situazione molto precaria. La probabilità che la Fed mantenga i tassi invariati è del 96%, secondo lo strumento FedWatch del CME . Il problema, tuttavia, è che i segnali provenienti dall'economia si muovono in direzioni opposte. Il rapido aumento dei prezzi del petrolio, da un lato, riporta in auge i timori inflazionistici, dall'altro i dati inattesi del rapporto sull'occupazione della scorsa settimana indicano un rapido indebolimento del mercato del lavoro. Queste divergenze sul fronte macroeconomico stanno portando a uno scenario di stagflazione da manuale e, storicamente, hanno costretto la Fed a scegliere tra combattere l'inflazione o sostenere la crescita.
Ad esempio, nel 2008, quando il prezzo del petrolio salì a 147 dollari, la Fed passò rapidamente da una politica restrittiva a un taglio dei tassi nel giro di pochi mesi. Durante lo shock petrolifero della Guerra del Golfo del 1990, tagliò i tassi sei volte in un anno. In entrambi i casi, il cambiamento di politica monetaria non avvenne perché l'inflazione era sotto controllo, ma semplicemente perché il danno economico era diventato troppo grave per essere ignorato.
È qui che inizia a emergere la tesi contraria a favore di Bitcoin. Arthur Hayes, co-fondatore ed ex CEO di BitMex, sostiene da tempo che gli shock geopolitici, e ora il conflitto con l'Iran che ha innescato interruzioni dell'approvvigionamento energetico globale, combinati con il crollo della crescita occupazionale, fornirebbero lo stress macroeconomico perfetto e l'impulso per la Fed a tagliare i tassi.
Allo stesso tempo, sui mercati delle criptovalute si sta manifestando anche un raro segnale contrarian. I dati dei future perpetui di Binance mostrano tassi di finanziamento negativi per i principali asset. Ad esempio, il tasso di finanziamento di BTC si attesta a -0,0045%, il che significa che i venditori allo scoperto stanno pagando i detentori di posizioni lunghe per mantenere le loro posizioni.
Ciò è indicativo di un sovraffollamento verso posizioni corte e di un posizionamento ribassista estremo come questo, che in passato ha portato a importanti punti di svolta come la ripresa di marzo 2020, il minimo del ciclo di giugno 2022 e l'inversione di ottobre 2024.
Se il Brent rimanesse sopra i 100 dollari per un periodo prolungato o continuasse a salire in un contesto di indebolimento del mercato del lavoro, la Fed potrebbe essere costretta a tagliare i tassi prima di raggiungere l'obiettivo di inflazione del 2%. In un contesto del genere, Bitcoin probabilmente reagirebbe quasi immediatamente, passando dall'essere un asset rischioso in un contesto di restrizione monetaria a un asset che beneficia dell'allentamento monetario.
Cosa dovrebbero tenere d'occhio i trader di Bitcoin questa settimana
Qualsiasi indizio su un possibile trend positivo o negativo di Bitcoin sarà dato dai flussi degli ETF all'inizio della settimana. Dopo la brusca inversione di tendenza della scorsa settimana, i dati di lunedì e martedì forniranno indicazioni importanti su come gli istituti finanziari considerino l'attuale ritorno a 67.000 dollari come un'opportunità di acquisto o l'inizio di una più ampia fase di de-risking. I flussi degli ETF sono diventati un indicatore in tempo reale del sentiment su quanto gli investitori intelligenti considerino Bitcoin, quindi i primi due giorni di negoziazione probabilmente riveleranno molto su come potrebbe evolversi il resto della settimana.
Gli operatori seguiranno con attenzione anche il report sull'indice dei prezzi al consumo (IPC) che uscirà il 12 marzo. Si tratterà del dato definitivo sull'inflazione prima della riunione del FOMC prevista per il 18 marzo. Se l'inflazione dovesse rivelarsi più elevata del previsto, soprattutto con il petrolio scambiato sopra i 100 dollari, ciò rafforzerebbe la narrazione della stagflazione e peserebbe pesantemente su Bitcoin e sul mercato delle criptovalute in generale. D'altro canto, se l'inflazione dovesse risultare più bassa, i mercati probabilmente riceveranno un segnale di sollievo temporaneo.
Da un punto di vista tecnico, i 65.000 dollari rimangono il livello di supporto chiave, con gli analisti che avvertono che una rottura decisiva potrebbe aprire le porte verso la regione dei 60.000 dollari, mentre il recupero dei 70.000 dollari segnalerebbe l'assorbimento della recente svendita. Allo stesso tempo, i trader dovrebbero monitorare attentamente i mercati dei derivati. Se i tassi di finanziamento negativi persistessero fino all'inizio della settimana, mentre i prezzi si stabilizzano, ciò rafforzerebbe l'inversione contrarian. Tuttavia, se i tassi di finanziamento diventassero positivi mentre i prezzi continuano a scendere, la tesi dello short-squeeze inizia a indebolirsi e potrebbe segnalare che il mercato ha ancora ulteriore potenziale di ribasso da esplorare.