Il FMI avverte che la tokenizzazione minaccia di aggravare i flash crash, nonostante le promesse di mercati più rapidi e meno costosi, spingendo all'intervento governativo. Itai Agur, economista senior del FMI, osserva che la natura dei mercati tokenizzati consente di sovrapporre catene di programmi, offrendo opportunità di fallimento esponenziale (un effetto domino).
Un altro rischio è che potrebbero emergere molti mercati e, se i loro token non fossero interoperabili, i mercati potrebbero diventare più frammentati. Il problema in questo caso è che la frammentazione potrebbe impedire ai mercati di offrire scambi più rapidi ed economici, sottolinea Agur.
L'economista del fondo osserva inoltre che potrebbero essere necessarie politiche specifiche affinché la tokenizzazione mantenga davvero le sue promesse, limitando al contempo i rischi. Ha aggiunto che i governi raramente si sono accontentati di rimanere in disparte durante i necessari adattamenti della moneta, sottolineando che potrebbero assumere un ruolo più attivo nel futuro della tokenizzazione.
Agur del FMI difende in parte la tokenizzazione
L'economista senior ha spiegato che le persone hanno bisogno di denaro per acquistare, consumare e risparmiare, e possedere asset è un modo comune per risparmiare. Nel frattempo, ha osservato che i token possono facilitare transazioni più rapide ed economiche per l'acquisto, il possesso e la vendita di asset.
Secondo Agur, i mercati tokenizzati aiutano a evitare la lunga catena di intermediari tipicamente coinvolta nella maggior parte delle transazioni tra investitori e aziende, come l'acquisto di azioni o obbligazioni societarie. Ha anche osservato che la maggior parte delle transazioni convenzionali, che richiedono un intermediario come una stanza di compensazione o un registro, hanno tempi di attesa più lunghi per il completamento. Sottolineando che il tempo è denaro in finanza.
Tuttavia, Agur sottolinea che i mercati tokenizzati dispongono di programmi in grado di automatizzare o ridurre il ruolo e le funzioni degli intermediari. Osserva inoltre che i ricercatori che hanno recentemente studiato i mercati tokenizzati hanno riscontrato significativi risparmi sui costi. L'economista ha inoltre sostenuto che la promessa della tokenizzazione è visibile nei numeri, ma ha avvertito che l'efficienza derivante dalle nuove tecnologie spesso comporta nuovi rischi.
Secondo Agur, il trading automatizzato ha già portato a improvvisi crolli del mercato. Ha aggiunto che i mercati tokenizzati possono essere più volatili, soprattutto a causa dell'esecuzione istantanea delle operazioni.
La tokenizzazione offre opzioni di regolamento flessibili
Il FMI esamina da anni la struttura degli asset digitali e dei mercati tokenizzati e riconosce che la tokenizzazione è attualmente più diffusa che una nicchia sperimentale. Nel frattempo, il fondo ritiene che la tokenizzazione offra opzioni di regolamento flessibili.
La tokenizzazione può stimolare la concorrenza tra intermediari, facilitando la scelta e il passaggio da un broker all'altro per ottenere il prezzo migliore. Il fondo ha inoltre osservato che la tokenizzazione non elimina tutti gli intermediari, ma sta trasformando il settore finanziario e riducendo la necessità di ruoli specifici. Il FMI ha sottolineato che alcuni intermediari specializzati riducono anche le frizioni sui mercati finanziari in varie fasi del ciclo di vita degli asset.
Nel frattempo, l'IFM ha osservato che la tokenizzazione funziona meglio quando asset e denaro fluiscono senza intoppi. Il fondo ha anche osservato che è più facile accumulare debito attraverso i mercati tokenizzati perché investitori o istituzioni possono utilizzare i token come garanzia per ottenere prestiti e investire altrove.
“Ma le risorse fisiche non possono essere completamente digitalizzate: richiedono comunque cure fisiche per mantenere il loro valore… La tokenizzazione delle risorse non finanziarie è meglio vista come un ibrido tra tecnologia fisica e finanziaria.”
– Itai Agur , economista senior presso il FMI
Tuttavia, Agur sostiene anche che, sebbene la programmabilità degli asset tokenizzati faciliti lo sviluppo di prodotti finanziari sofisticati, le autorità di regolamentazione potrebbero non comprenderne appieno i rischi intrinseci finché non è troppo tardi. Ha sottolineato che questa era la situazione già durante la crisi del 2008-2009, poiché la programmabilità degli asset tokenizzati rendeva più difficile per le autorità di regolamentazione monitorare i potenziali rischi.
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