Benvenuti al briefing mattutino di US Crypto News: un riepilogo essenziale degli sviluppi più importanti nel mondo delle criptovalute per la giornata a venire.
Prendetevi un caffè, accomodatevi e riflettete oltre le oscillazioni giornaliere del prezzo di Bitcoin. E se la questione non riguardasse il timing del mercato, ma il modo in cui la struttura di un'azienda aumenta silenziosamente il valore nel corso degli anni? Questa è la tesi che Jeff Walton, CIO di Strive, sostiene riguardo a MicroStrategy (MSTR), un titolo che, in apparenza, si muove con le criptovalute, ma che in realtà, a suo dire, funziona come una macchina che aumenta costantemente l'esposizione a Bitcoin per azione.
Notizie del giorno sulle criptovalute: Jeff Walton, CIO di Strive, spiega perché acquistare MSTR a 2,5x mNAV è ancora meglio del prezzo spot di Bitcoin
Jeff Walton, Chief Risk Officer di Strive nonché fondatore e CEO della sua controllata True North, afferma che la maggior parte degli investitori fraintende fondamentalmente MicroStrategy (MSTR).
Riflettendo sui suoi acquisti del 2021, Walton sostiene che il titolo non dovrebbe essere visto come un indicatore di Bitcoin con leva finanziaria. Piuttosto, gli investitori dovrebbero considerare MSTR come un motore del mercato dei capitali progettato per aumentare l'esposizione a Bitcoin per azione nel tempo.
Walton ha rivelato di aver iniziato ad acquistare MSTR a giugno 2021 a circa 2,5 volte il NAV m, ritenendo che il titolo fosse già in calo del 50%.
"Non avrei mai immaginato che il titolo sarebbe sceso di un altro 80% rispetto al mio costo di base", ha scritto , mentre MSTR è crollato di quasi il 90% rispetto al picco di febbraio 2021.
Verso la fine del 2022, la società era quotata a un valore vicino a 1,3x mNAV, con 129.999 Bitcoin, mentre il suo debito nozionale superava brevemente il valore patrimoniale. Nonostante fosse "in forte difficoltà sulla carta", Walton ha affermato che i calcoli di base non hanno mai dato risultati.
"L'azienda aveva VERI soldi veri, i patti di debito non erano eclatanti e, strutturalmente, tutto ciò che si profilava all'orizzonte per le criptovalute era rialzista", ha affermato, citando il ciclo di dimezzamento, gli ETF, le elezioni e le variazioni dei tassi di interesse.
A metà del 2023, Walton ha dichiarato di aver puntato tutto, convinto che la vera tesi fosse la struttura del capitale, non l'andamento dei prezzi.
Questa convinzione, sostiene, è ciò che ha permesso ai detentori a lungo termine di sopravvivere a uno dei ribassi più duri nella storia del mercato azionario delle criptovalute.
Come il tempo e la struttura hanno cambiato l'equazione del rischio per MicroStrategy
Facendo un salto in avanti fino alla fine del 2025, Walton nota che MicroStrategy detiene ora 672.497 Bitcoin . In particolare, si tratta di una cifra pari a oltre 12 volte la dimensione del secondo maggiore azionista quotato in borsa.
Ma cosa ancora più importante, afferma, è che il profilo di rischio delle sue azioni originali ha subito un cambiamento fondamentale.
"Il prezzo di 1x NAV per azione è superiore del 160% rispetto al 2,5x mNAV delle azioni che ho acquistato a giugno 2021", ha scritto Walton, aggiungendo che il limite minimo del NAV in aumento ora si attesta al di sopra della sua base di costo originale.
A suo avviso, l'attività del mercato dei capitali ha ridotto progressivamente il rischio del capitale azionario, amplificando al contempo l'esposizione a Bitcoin per azione.
Da questo punto in poi, Walton sostiene che le sue azioni del 2021 potrebbero sovraperformare strutturalmente Bitcoin anche se la società non acquisisse alcun BTC aggiuntivo.
"C'è una maggiore esposizione a Bitcoin in OGNI azione che ho acquistato nel 2021 rispetto a quando le ho acquistate", ha affermato, sottolineando che l'eccessiva esposizione a Bitcoin è stata accumulata attraverso la diluizione, il capitale privilegiato e il debito a lunga scadenza, piuttosto che attraverso il solo apprezzamento del prezzo.
Questa inquadratura ha trovato il sostegno dei commentatori del mercato, i quali hanno sostenuto che gli investitori stavano acquistando un sistema, non una leva finanziaria.
"Bitcoin è un bene al portatore. MicroStrategy è un sistema operativo per l'acquisizione di Bitcoin utilizzando incentivi del mercato pubblico", ha commentato un analista.
Secondo Walton, la volatilità stessa è diventata un fattore determinante, fungendo di fatto da carburante per l'accrescimento piuttosto che da minaccia alla tesi.
Ma si tratta di un vantaggio strutturale o di un'operazione commerciale dipendente dal ciclo?
Il CEO di Strive, Matt Cole, ha ribadito il punto di vista di Walton, affermando di recente che MSTR ha sovraperformato Bitcoin e oro negli ultimi cinque anni. Secondo Cole, questo potrebbe rimanere vero anche a 75.000 $ in BTC o 1x mNAV.
Tuttavia, non tutti concordano sul fatto che il vantaggio strutturale sia garantito in futuro. Le narrazioni contrarian sostengono che, sebbene la sovraperformance quinquennale sia stata reale fino a metà del 2025, MSTR ha registrato una performance significativamente inferiore a Bitcoin durante il drawdown del secondo semestre. Inoltre, nelle ultime settimane è stato scambiato vicino o al di sotto di 1x mNAV .
Altrove, Barchart indica che MicroStrategy è stato il titolo Nasdaq-100 con la peggiore performance del 2025, in calo di circa il 65% rispetto al picco raggiunto nel contesto di un più ampio inverno delle criptovalute.
Critici come Peter Schiff hanno completamente respinto la strategia , sostenendo che il costo medio di Bitcoin di Strategy implica rendimenti annuali modesti.
Altri hanno avvertito che condizioni sostenute di mNAV inferiori a 1x potrebbero teoricamente stimolare le vendite di Bitcoin, uno scenario che il CEO Phong Le ha riconosciuto avrebbe senso "matematico", sebbene il management abbia sottolineato che è improbabile.
Tuttavia, persistono segnali di interesse istituzionale. Secondo i commenti del settore, le grandi banche statunitensi stanno ora valutando partnership con Strategy, con Michael Saylor che definisce l'adozione da parte delle banche, non il prezzo, come il tema chiave per Bitcoin nel 2026.
La struttura di MSTR si dimostrerà a prova di ciclo? Walton sostiene che il vero lavoro è il tempo e la struttura del capitale, non la tempistica.
Grafico del giorno
Alfa di dimensioni byte
Ecco un riepilogo delle altre notizie sulle criptovalute statunitensi che seguiremo oggi:
- Metaplanet segnala un rendimento BTC del 568,2% per il 2025, con le partecipazioni in Bitcoin che raggiungono quota 35.102 .
- Grayscale evidenzia sei promettenti monete per la privacy : Zcash e altre.
- Perché il prezzo dell'XRP rischia un crollo del 41% nonostante l'acquisto da parte di ampi investitori?
- L'oro registra il calo giornaliero più netto degli ultimi due mesi: la "stagione metal" sta finendo?
- Il CEO di Bitwise punta su Bitcoin nel contesto della crescente crisi valutaria dell'Iran.
- Michaël van de Poppe spiega perché è improbabile che la maggior parte delle altcoin sopravviva al 2026 .
- Lighter lancia il token LIT con una fornitura del 25% distribuita tramite airdrop.
Panoramica pre-mercato delle criptovalute azionarie
| Azienda | Chiuso il 29 dicembre | Panoramica pre-mercato |
| Strategia (MSTR) | $155,39 | $ 155,99 (+0,39%) |
| Coinbase (COIN) | $233,77 | $234,39 (+0,27%) |
| Galaxy Digital Holdings (GLXY) | $23,16 | $23,47 (+1,345) |
| MARA Holdings (MARA) | $9,49 | $9,50 (+0,12%) |
| Piattaforme Riot (RIOT) | $13,21 | $ 13,30 (+0,76%) |
| Core Scientific (CORZ) | $15,08 | $ 15,09 (+0,066%) |
Il post Il CIO di Strive spiega la struttura che consente alle azioni di MicroStrategy di battere Bitcoin | US Crypto News è apparso per la prima volta su BeInCrypto .