Sono passate più di due settimane da quando le forze statunitensi e israeliane hanno attaccato l'Iran il 28 febbraio. Le operazioni militari sono iniziate sabato sera, in un momento in cui tutti i mercati globali erano chiusi, ad eccezione di quello delle criptovalute. La reazione iniziale del Bitcoin allo shock geopolitico è sembrata confermare le tesi di tutti gli scettici, con un calo di oltre il 7%. I critici hanno subito sottolineato come il Bitcoin continui a mostrare segni di cedimento in seguito a eventi geopolitici di questo tipo.
Oggi, il confronto tra l'andamento del Bitcoin e quello dei mercati tradizionali racconta una storia ben diversa. Il Bitcoin è cresciuto di oltre l'11% e dall'inizio del conflitto sono affluiti oltre 230 miliardi di dollari nel mercato delle criptovalute. Al contrario, l'indice S&P 500 è sceso di quasi il 3%, il Nasdaq ha perso circa il 2% e persino i beni rifugio tradizionali come l'oro hanno registrato un calo di circa il 5%. Nel frattempo, Nikolas Panigirtzoglou, amministratore delegato di JPMorgan, ha evidenziato una netta divergenza nei flussi di denaro tra gli ETF sul Bitcoin e quelli sull'oro. L'ETF SPDR Gold Shares (GLD) ha registrato deflussi pari a circa il 2,7% del patrimonio gestito, mentre l'iShares Bitcoin Trust di BlackRock ha registrato afflussi pari a circa l'1,5% dall'inizio della guerra.
La forza e la resilienza dimostrate finora da Bitcoin hanno spinto gli investitori a riconsiderare il ruolo delle criptovalute nei mercati globali. Anziché comportarsi come "oro digitale", Bitcoin si sta rivelando qualcosa che il sistema finanziario tradizionale non possiede: un pool di liquidità attivo 24 ore su 24, 7 giorni su 7, che valuta il rischio geopolitico in tempo reale e attrae capitali istituzionali una volta che i mercati tradizionali si adeguano.
Il tabellone dei punteggi: Bitcoin contro tutti i principali asset dal 28 febbraio
La realtà è che Bitcoin ha sovraperformato quasi tutte le principali classi di asset dall'inizio della guerra, il 28 febbraio. È in rialzo di oltre l'11% e attualmente si aggira intorno ai 73.000 dollari, toccando brevemente anche un massimo di 74.400 dollari, un livello che non si vedeva dal 4 febbraio. Nello stesso periodo, l'indice S&P 500 è sceso del 3% ed è in calo da tre settimane consecutive. Anche i titoli tecnologici statunitensi non se la sono cavata meglio, con il Nasdaq in calo di circa il 2%.
Anche i beni rifugio tradizionali, spesso considerati la copertura perfetta in tempo di guerra, non sono riusciti a generare rendimenti positivi. L'oro ha perso quasi il 5%, mentre l'argento ha subito una correzione ben più marcata, pari a circa l'11%.
Alcuni dei maggiori mercati globali, in particolare in Asia, mostrano una divergenza molto simile. Mentre Bitcoin e criptovalute mostrano un momentum crescente, il KOSPI sudcoreano è in calo di oltre il 9%, mentre il Nikkei giapponese ha perso quasi il 7,5%. Il petrolio è l'unico asset importante ad aver sovraperformato Bitcoin in questo periodo, e non sorprende, dato che la guerra ha innescato uno shock senza precedenti nell'approvvigionamento energetico. Il petrolio WTI è aumentato di oltre il 34% dall'inizio del conflitto, passando da circa 70 dollari a un picco di 119,5 dollari. Il petrolio WTI è ora scambiato vicino ai 100 dollari in seguito alle notizie del Guardian sugli attacchi vicino al polo di esportazione dell'isola iraniana di Kharg.
La "netta divergenza" di JP Morgan: i capitali istituzionali si stanno spostando dall'oro al Bitcoin.
I dati di un nuovo studio di JPMorgan evidenziano quella che gli analisti definiscono una "netta divergenza" tra il comportamento degli investitori in oro e Bitcoin dall'inizio delle escalation. Il rapporto, guidato dal direttore generale Nikolas Panigirtzoglou, mostra che i flussi di denaro si sono mossi in direzioni opposte tra le due classi di attività. Il più grande ETF sull'oro al mondo, SPDR Gold Shares (GLD), ha registrato deflussi pari al 2,7% del suo patrimonio gestito, suggerendo che gli investitori stessero effettivamente ritirando fondi dal tradizionale bene rifugio geopolitico. Nello stesso periodo, l'iShares Bitcoin Trust (IBIT) di BlackRock ha visto afflussi di circa l'1,5%. Si tratta di un'enorme deviazione dal modello consolidato che vede l'oro attrarre capitali in periodi di conflitto.
Anche gli afflussi negli ETF spot di BTC hanno registrato un'inversione di tendenza, trainata da investitori istituzionali. Gli afflussi netti cumulativi sono in crescita da cinque giorni consecutivi, con un totale di circa 1,34 miliardi di dollari dal 28 febbraio. Per contestualizzare, prima del conflitto, gli ETF spot di BTC registravano deflussi costanti per un totale di quasi 1,82 miliardi di dollari a gennaio e febbraio. Questa è la prima volta che assistiamo a un'inversione di tendenza dalla cascata di liquidazioni del 10 ottobre dello scorso anno.
Fonte: SoSoValue
Secondo i dati di BitBo , IBIT detiene ora Bitcoin per un valore di 57,11 miliardi di dollari, il che suggerisce che questi flussi rappresentano allocazioni di portafoglio istituzionali piuttosto che partecipazioni speculative da parte di investitori al dettaglio. Inoltre, anche il Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC) ha registrato ingenti afflussi in questo periodo, il che significa che due dei maggiori gestori patrimoniali al mondo stanno aumentando la propria esposizione a Bitcoin durante un conflitto geopolitico in corso.
Perché Bitcoin non è oro digitale: è qualcosa che il sistema non possiede
Il modo in cui i mercati hanno reagito dall'inizio della guerra in Iran ha sollevato interrogativi anche su una delle narrazioni più antiche di Bitcoin: l'idea che si comporti come "oro digitale". Secondo questa tesi, entrambe le classi di asset avrebbero dovuto registrare un rialzo simultaneo durante un evento geopolitico come questo. Invece, è successo il contrario. BTC è salito mentre l'oro è sceso, e i flussi di capitale menzionati in precedenza riflettono la stessa divergenza.
In questo periodo, il vantaggio strutturale del Bitcoin rispetto ai tradizionali beni rifugio è emerso con forza. Il Bitcoin è scambiato 24 ore su 24, 7 giorni su 7, ed è stato quindi l'unico mercato liquido di rilievo aperto quando si sono verificati i primi crolli, un sabato sera. Ciò ha permesso agli investitori globali di scontare immediatamente lo shock geopolitico, mentre i mercati dell'oro e azionari sono rimasti chiusi fino a lunedì. Dopo il crollo iniziale, il Bitcoin si è ripreso rapidamente grazie all'intervento dei market maker di ETF e degli investitori istituzionali, che hanno sfruttato l'arbitraggio tra il mercato spot attivo 24 ore su 24 e la finestra di negoziazione degli ETF. Questa dinamica riflette un cambiamento più ampio nel comportamento degli investitori istituzionali: gli strumenti di investimento regolamentati, come gli ETF sul Bitcoin, stanno diventando sempre più la via d'accesso preferita per i grandi investitori. Un sondaggio di State Street Investment Management mostra che circa due terzi degli investitori istituzionali stanno ora valutando l'esposizione alle criptovalute all'interno di portafogli diversificati.
Cosa tenere d'occhio questa settimana: la mossa a sorpresa del FOMC
L'evento più importante che probabilmente determinerà la traiettoria a breve termine di Bitcoin è la riunione del FOMC di questa settimana, il 18 marzo. La decisione sui tassi di interesse statunitensi verrà annunciata mercoledì alle 14:00 ET e, sebbene i mercati si aspettino che la Fed mantenga i tassi invariati, il vero evento sarà il dot plot aggiornato e il Summary of Economic Projections. Si tratterà della prima serie di previsioni della Fed sulle future decisioni sui tassi di interesse dall'inizio del conflitto con l'Iran. Uno scenario rialzista si verificherebbe se la Fed mantenesse le aspettative di uno o due tagli dei tassi quest'anno. Al contrario, se i responsabili delle politiche monetarie modificassero le loro proiezioni e non prevedessero alcun taglio dei tassi, Bitcoin potrebbe trovarsi ad affrontare venti contrari a livello macroeconomico.
Dal punto di vista tecnico, Bitcoin sta ora tentando di rompere il livello chiave di 74.000 dollari. Quest'area ha agito da resistenza nelle ultime due settimane, prima il 4 marzo e poi il 13 marzo. Una chiusura giornaliera al di sopra di questo livello, sostenuta dai continui afflussi di ETF e dalle notizie positive provenienti dalla Fed a metà settimana, potrebbe preparare il terreno per una rottura al rialzo.
Mentre il conflitto si protrae, il petrolio continua a essere la principale incognita per i mercati questa settimana. Se dovessero emergere segnali di un cessate il fuoco imminente e il prezzo del barile scendesse nuovamente sotto i 90 dollari, ciò potrebbe attenuare i timori di stagflazione e sostenere gli asset rischiosi. Tuttavia, se le interruzioni dovessero persistere e il prezzo del petrolio rimanesse sopra i 100 dollari, il Bitcoin verrebbe messo alla prova per verificare se la sua recente performance sarà in grado di reggere in un periodo di inflazione trainata dal settore energetico.
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