Gli ultimi trasferimenti di Bitcoin dal Bhutan hanno riacceso uno dei quesiti più insoliti del mercato riguardo al legame tra i governi e il BTC: il regno continua a minare Bitcoin o si sta ora principalmente dedicando alla vendita di riserve più vecchie? Arkham ha affermato che i portafogli collegati al Bhutan hanno movimentato altri 44,44 milioni di dollari in BTC, portando il totale dei trasferimenti da tali indirizzi a 72,3 milioni di dollari in 24 ore, pur notando che l'ultimo afflusso di oltre 100.000 dollari legato al Bhutan risale a più di un anno fa.
È proprio questo dettaglio che ha trasformato un normale movimento di fondi in una notizia di maggiore rilevanza. Se i portafogli identificati non ricevono più nuove ricompense per il mining, l'interpretazione più ovvia è che l'attività di mining sostenuta dallo stato del Bhutan potrebbe essersi rallentata o interrotta. Arkham ha insistito direttamente su questa ipotesi, chiedendo se il Bhutan avesse effettivamente sospeso il mining, dopo aver evidenziato ripetuti trasferimenti in uscita e la lunga interruzione degli afflussi visibili.
Il modello di vendita in sé non è una novità. Arkham aveva già segnalato un altro trasferimento di BTC per un valore di 27,8 milioni di dollari il giorno precedente e aveva affermato che il Bhutan aveva anche spostato 11 milioni di dollari la settimana scorsa, con una somma pressoché identica inviata a un indirizzo precedentemente utilizzato in transazioni simili. Secondo Arkham, il Bhutan ha periodicamente venduto porzioni dei suoi Bitcoin in tranche da circa 5 a 10 milioni di dollari, con una fase di particolare attività tra la metà e la fine di settembre 2025.
IL BHUTAN HA SMESSO DI ESTRARRE BITCOIN?
Il Bhutan ha appena trasferito altri 44,44 milioni di dollari in Bitcoin dai suoi conti. Nelle ultime 24 ore, il Bhutan ha trasferito complessivamente 72,3 milioni di dollari in Bitcoin dai suoi indirizzi.
L'ultimo afflusso di BTC superiore a 100.000 dollari in Bhutan risale a più di un anno fa. Il Bhutan ha smesso di minare Bitcoin? https://t.co/IhcGDMRH0t pic.twitter.com/qvQuKXXoaU
— Arkham (@arkham) 18 marzo 2026
Il Bhutan ha davvero interrotto il mining di Bitcoin?
Tuttavia, le prove on-chain non risolvono la questione da sole. Il Bhutan ha tenuto segreta la sua attività di mining per anni. È diventata pubblica solo in seguito alle indagini legate ai fallimenti di Celsius e BlockFi. Questa storia lascia aperta un'interpretazione più cauta: DHI potrebbe essere ancora operativa in modo non ufficiale e reindirizzare le nuove ricompense del mining verso nuovi wallet non ancora identificati. In altre parole, l'assenza di afflussi verso gli indirizzi noti non dimostra necessariamente che il mining sia terminato.
Un'altra possibile spiegazione è la stagionalità. Il modello minerario del Bhutan è strettamente legato all'energia idroelettrica e la produzione di elettricità del paese dipende fortemente dalle condizioni meteorologiche e dal periodo dell'anno. Durante i mesi invernali, le scarse precipitazioni e la riduzione dei livelli idrici possono portare a un netto calo della produzione di energia. In estate, al contrario, il Bhutan produce ingenti surplus energetici. In tal caso, l'assenza di nuovi afflussi potrebbe riflettere un calo stagionale della quantità di elettricità in eccesso disponibile per l'attività mineraria.
Questa distinzione è importante perché il Bhutan non ha mai presentato Bitcoin come un investimento a breve termine. In una dichiarazione pubblica legata alla Gelephu Mindfulness City, il Paese ha affermato: "Bitcoin non viene detenuto come oggetto di speculazione. Viene accantonato con uno scopo preciso. Non si tratta di un esperimento. È un impegno". Queste parole suggeriscono una visione strategica a livello statale di Bitcoin, legata al più ampio modello economico ed energetico del Bhutan, piuttosto che a una gestione opportunistica delle risorse.
Ciononostante, i recenti flussi sollevano legittimi interrogativi su come questa strategia si traduca concretamente nella pratica. Se il Bhutan continua a estrarre minerali, potrebbe semplicemente farlo attraverso portafogli che non sono più pubblicamente collegati all'attività. In caso contrario, gli attuali trasferimenti sembrano meno una rotazione del portafoglio e più una continua monetizzazione delle riserve accumulate negli anni precedenti di estrazione mineraria idroelettrica.
Il punto cruciale non è solo se il Bhutan abbia venduto un'altra tranche di BTC. Il punto è che uno dei detentori sovrani di Bitcoin più monitorati al mondo è diventato più difficile da interpretare proprio nel momento in cui i suoi portafogli visibili mostrano una distribuzione, non un accumulo. Finché non compariranno nuovi afflussi o non verrà identificata una nuova infrastruttura di portafogli, la domanda sollevata da Arkham rimarrà aperta: non se il Bhutan stia spostando Bitcoin, ma se li stia ancora producendo.
Al momento della stesura di questo articolo, il Bitcoin (BTC) veniva scambiato a 70.394 dollari.
