Nonostante il premio per la guerra in Iran si sia ridotto, i titoli petroliferi hanno mantenuto le loro quotazioni. Questo andamento suggerisce che a sostenerli ci sia qualcosa di più profondo dei semplici titoli dei giornali.
Il posizionamento sulle opzioni del fondo petrolifero Brent statunitense (BNO) è diventato più rialzista, non meno, dopo la proroga del cessate il fuoco del 22 aprile. Tre ragioni spiegano cosa i trader stanno effettivamente scontando nei prezzi.
Perché i trader di opzioni continuano a scommettere sul petrolio anche se il premio di guerra si sta riducendo?
Il segnale rialzista per i titoli petroliferi si manifesta in modo più evidente nel posizionamento sulle opzioni dell'United States Brent Oil Fund (BNO), un ETF che replica l'andamento dei future sul petrolio Brent.
Il 25 marzo, mentre il Brent veniva scambiato sopra i 105 dollari al culmine del conflitto con l'Iran, il rapporto put-call dell'open interest di BNO si attestava a 0,24, il che significa che per ogni put erano aperte circa quattro opzioni call. Si trattava di un posizionamento legato al premio di guerra, e peraltro prevedibile.
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Poi è arrivata la proroga del cessate il fuoco il 22 aprile. Gran parte del rischio di guerra era già stato scontato dal mercato. Se gli operatori avessero scommesso solo sullo shock di Hormuz , il rapporto avrebbe dovuto aumentare man mano che quelle scommesse venivano chiuse.
Al contrario, la tendenza si è invertita. Il rapporto tra posizioni aperte e posizioni negoziate è sceso a 0,17, con circa sei opzioni call aperte per ogni opzione put. L'attività giornaliera si è ulteriormente ridotta, con il rapporto tra volumi e posizioni negoziate a 0,05.
Un posizionamento rialzista più stretto dopo lo smorzamento delle speranze di guerra non è tipico degli operatori di copertura. Questi trader stanno rinnovando le loro scommesse e sono disposti a pagare prezzi più alti, con le opzioni che si attestano nel 12% superiore dei loro livelli storici.
Quel livello di convinzione, mentre il principale fattore trainante a breve termine si affievolisce, indica che la scommessa è su qualcosa che dura più a lungo di un titolo di giornale. Tre ragioni spiegano perché il flusso di opzioni è rimasto stabile, e ognuna è legata a un diverso titolo petrolifero.
I capitali istituzionali stanno affluendo in ExxonMobil
Il segnale BNO era chiaramente visibile in ExxonMobil (XOM).
Quando il premio di guerra ha iniziato ad affievolirsi il 17 aprile con l'annuncio del primo cessate il fuoco, XOM ha ritracciato dal suo picco di inizio aprile fino alla sua media mobile esponenziale a 100 giorni (EMA), una linea di tendenza che traccia il prezzo medio degli ultimi 100 giorni. La linea a 100 giorni ha funzionato da supporto e il titolo è rimbalzato sopra i 149 dollari il 23 aprile.
I volumi di acquisto sono rimasti stabili durante il calo e la successiva ripresa, senza le forti vendite dovute al panico o l'impennata speculativa. Questo andamento sembra indicare una fase di accumulazione costante.
Il Chaikin Money Flow (CMF), un indicatore che monitora i flussi di denaro istituzionali in entrata e in uscita da un titolo azionario, conferma questa interpretazione.
Tra l'8 e il 20 aprile, l'indice XOM ha registrato un calo, mentre il CMF è salito, un segnale classico che indica l'intervento di acquirenti professionali in caso di debolezza del mercato.
Anche Wall Street la pensa allo stesso modo. Il 10 aprile, proprio mentre la de-escalation con l'Iran stava prendendo piede e il premio di Hormuz cominciava già a diminuire, l'analista di TD Cowen Jason Gabelman ha ribadito il suo rating "Buy" su XOM, abbassandolo solo leggermente da 175 a 172 dollari.
Il motivo di tale decisione è semplice. Nel 2025 ExxonMobil ha distribuito ai suoi azionisti 37,2 miliardi di dollari , di cui 17,2 miliardi in dividendi e altri 20 miliardi in riacquisti di azioni proprie.
Il management si è impegnato a riacquistare altri 20 miliardi di dollari quest'anno. Quando un'azienda restituisce liquidità a questo ritmo, il valore delle sue azioni ha un livello minimo naturale, anche in presenza di fluttuazioni dei prezzi del petrolio.
Un netto recupero dei 150 dollari e il superamento dei 155 dollari, il primo livello di Fibonacci monitorato dai trader, aprirebbero la strada a un movimento verso i 163 dollari.
Tuttavia, una rottura al di sotto dei 141 dollari farebbe scattare la media mobile esponenziale a 100 giorni, esponendo i livelli di supporto a 131 e 114 dollari.
Le azioni Valero sono impostate come il 3 febbraio
La stessa deflazione causata dai premi di guerra ha messo a dura prova anche Valero Energy (VLO), un'azienda statunitense la cui unica attività consiste nel trasformare il petrolio greggio in benzina, gasolio e carburante per aerei.
VLO ha subito un calo rispetto al picco di inizio aprile, per poi risalire rapidamente al di sopra della sua media mobile esponenziale a 50 giorni e ora sta cercando di superare la media mobile esponenziale a 20 giorni a 235 dollari.
I volumi di acquisto sono stati scarsi durante la ripresa. Per confermare la prossima fase, VLO necessita di una netta rottura al rialzo della media mobile esponenziale a 20 giorni (EMA 20) con volumi elevati a supporto. L'ultima volta che VLO ha fatto esattamente questo è stato il 3 febbraio e da allora il titolo ha guadagnato il 41,65%. Il trend rialzista più ampio iniziato da metà dicembre rimane intatto, con il prezzo che si mantiene al di sopra delle medie mobili esponenziali a 50, 100 e 200 giorni.
Il punto fondamentale non è che il prezzo del petrolio debba impennarsi. Le raffinerie guadagnano sulla differenza tra il prezzo che pagano per il petrolio greggio e il prezzo a cui vendono benzina, gasolio e carburante per aerei. Questa differenza è chiamata spread di raffinazione.
In questo momento, questi spread sono ai massimi storici.
Secondo il rapporto sul mercato petrolifero dell'Agenzia Internazionale dell'Energia (IEA) dell'aprile 2026, le raffinerie globali lavoreranno 1 milione di barili in meno al giorno nel 2026, il che mantiene i mercati dei carburanti in tensione anche se i prezzi del greggio si stabilizzano.
Il 20 aprile, in vista della pubblicazione dei risultati del primo trimestre, Goldman Sachs ha rafforzato questa posizione , indicando Valero come uno dei tre titoli azionari del settore energetico con dividendi da possedere, grazie ai suoi solidi margini di raffinazione e al piano di restituire circa 5 miliardi di dollari agli azionisti nel 2026.
Un netto superamento della soglia dei 237 dollari con volumi elevati apre la strada verso i 252 e 263 dollari, i prossimi livelli di Fibonacci che gli operatori di mercato stanno monitorando.
Tuttavia, un calo al di sotto di $214 invalida la configurazione ed espone la media mobile esponenziale a 100 giorni a $208.
ConocoPhillips potrebbe superare i 126 dollari prima della pubblicazione dei risultati trimestrali.
La terza struttura appartiene a ConocoPhillips (COP). Si tratta di una compagnia petrolifera e del gas focalizzata esclusivamente sull'estrazione di petrolio greggio dal sottosuolo, con la maggior parte dei suoi pozzi situati nel bacino Permiano del Texas e un solido portafoglio internazionale.
Durante la deflazione dovuta ai premi di guerra, il titolo COP ha subito un calo fino a 112 dollari, per poi risalire sopra i 121 dollari, il primo livello chiave. Al 23 aprile, il titolo è scambiato a 122 dollari, in rialzo dell'1,95%.
L'indice Chaikin Money Flow si è attestato a 0,09 ed è tornato sopra la linea dello zero, suggerendo che gli investitori professionali stanno aumentando le posizioni anziché venderle.
Il rapporto put-call del COP racconta la stessa storia. Il 6 aprile, il rapporto tra put e call nei contratti aperti si attestava a 0,75 e l'attività giornaliera a 0,76.
Entro il 22 aprile, l'attività giornaliera si era ridotta a 0,36, mentre i contratti aperti si mantenevano a 0,72. Un numero inferiore di operatori sta scommettendo contro il titolo, rispecchiando l'andamento di BNO.
Il principio alla base è semplice. Le compagnie petrolifere di tutto il mondo stanno spendendo meno per la ricerca e la perforazione di nuovi pozzi. Meno perforazioni oggi significano una minore offerta in futuro.
ConocoPhillips opera già con bassi costi di produzione. Pertanto, continua a generare liquidità anche quando il prezzo del petrolio si aggira intorno ai 70 dollari, mentre il resto del settore è costretto a ridurre le attività.
COP pubblicherà i risultati del primo trimestre 2026 il 30 aprile, prima dell'apertura dei mercati. Zacks Investment Research assegna al titolo il rating più alto, un "Strong Buy" di rango #1 , e il suo modello di previsione degli utili indica una sorpresa positiva di circa il 16%, suggerendo che la società probabilmente supererà le aspettative degli analisti. Zacks prevede inoltre una crescita degli utili del 17,5% per il 2026.
Un superamento netto dei 126 dollari, il prossimo livello chiave di Fibonacci, aprirebbe la strada verso i 135 dollari e oltre. Tuttavia, un calo al di sotto dei 112 dollari invaliderebbe la configurazione e metterebbe in evidenza zone di supporto più profonde.
L'articolo " Le azioni petrolifere continuano a salire anche se il premio di guerra diminuisce" è apparso per la prima volta su BeInCrypto .