L'agenda economica di Trump vede Wall Street ai massimi livelli, spingendo il mercato azionario in un territorio pericoloso. L’indice S&P 500 sta battendo ogni record, registrando 53 massimi solo quest’anno.
Gli investitori al dettaglio stanno andando all-in, gettando cautela e denaro negli angoli più rischiosi del mercato. Ma le politiche di Trump potrebbero accendere il fiammifero che infiammerà questo mercato sopravvalutato.
Si pensi alle guerre commerciali protezionistiche, all’inflazione alle stelle e ai tagli alle imposte sulle imprese, il tutto sullo sfondo del caos geopolitico e dell’aumento dei tassi di interesse.
E anche se il mercato sembra amare il caos, non tutti lo amano. L’indice a piccola capitalizzazione Russell 2000, a lungo in ritardo, è improvvisamente il beniamino di Wall Street. È aumentato del 20% quest’anno, superando il guadagno del 26% dell’indice S&P 500. I trader stanno scommettendo molto sulla dottrina “America First” di Trump, che favorisce le aziende focalizzate sul mercato interno.
Small cap e tecnologia: si sta preparando una bolla?
I titoli a piccola capitalizzazione si sono agganciati alla retorica della guerra commerciale di Trump come se fosse un’ancora di salvezza. La logica è semplice: una minore esposizione ai mercati internazionali equivale a un minor rischio in un mondo protezionistico. Ma ecco il problema. Gli utili delle società a piccola capitalizzazione sono deboli e l’aumento dei costi di finanziamento potrebbe paralizzare queste società dipendenti dal debito.
E poi c'è la tecnologia: i semiconduttori, per l'esattezza. L’isteria dell’intelligenza artificiale ha fatto impennare le azioni dei chip, ma la festa potrebbe essere finita. Le guerre commerciali sono incombenti e i produttori di chip, con le loro catene di approvvigionamento globali, sono bersagli facili. Il settore tecnologico, che ha guidato il mercato per anni, ora sta sottoperformando.
Jonathan Krinsky di BTIG ha avvertito : "I tori hanno davvero bisogno di vedere i semilavorati stabilizzarsi qui per evitare un crollo più grande nel 2025." In altre parole, la tecnologia potrebbe essere il domino che avvia la reazione a catena.
I fuochi d’artificio economici di Trump non sono solo un problema degli Stati Uniti. Anche i mercati emergenti si stanno preparando a cogliere l’impatto. Il Sudafrica si distingue però, essendo riuscito a ridurre l’inflazione al 2,8%, ben lontano dal picco post-Covid del 7,8%. Le sue obbligazioni offrono rendimenti succosi e il suo mercato azionario sta superando i suoi concorrenti.
Gli investitori sono tutti d'accordo
Gli investitori al dettaglio si comportano come se fossimo nel 1999, scaricando liquidità nelle azioni a livelli record. I dati della Bank of America mostrano che le partecipazioni azionarie delle famiglie sono ai massimi storici. Rischio? Quale rischio? Tutti scommettono che il mercato continuerà a salire, ma la storia dice il contrario.
Eric Diton della Wealth Alliance ha dichiarato: "Sappiamo dalla storia che quando gli investitori sono troppo rialzisti, la domanda è: chi resta a spingere il mercato al rialzo?"
Anche gli investitori istituzionali si stanno accumulando, spingendo l’S&P 500 a guadagni annuali consecutivi di oltre il 20% nel 2023 e nel 2024. Questo tipo di record non si verificava dai tempi della bolla delle dot-com.
Tuttavia, le valutazioni stanno salendo in territorio vertiginoso e il sentimento rialzista è fuori scala. Il mercato più ampio sembra inarrestabile, non è vero?
La scelta di Trump per il segretario al Tesoro, Scott Bessent , ha persino rassicurato alcuni trader con la sua posizione moderata sulle proposte economiche. Ma non ignoriamo l’elefante nella stanza: il sogno di Trump di prendere il controllo della Federal Reserve . Ciò rischia di destabilizzare l’economia americana, e con essa i nostri mercati.
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