Mentre i mercati si preparano alla pubblicazione dell'indice dei prezzi al consumo (CPI) di novembre, il governatore della Federal Reserve Stephen Miran sta contrastando l'opinione prevalente secondo cui l'inflazione rimane ostinatamente al di sopra dell'obiettivo.
Le sue dichiarazioni arrivano solo pochi giorni prima della pubblicazione dei dati sull'indice dei prezzi al consumo (IPC) di giovedì. È probabile che questi dati economici statunitensi influenzino il sentiment degli investitori nei confronti di Bitcoin.
Stephen Miran: la Fed sta combattendo l'inflazione sbagliata prima dell'indice dei prezzi al consumo
I dati dello strumento FedWatch del CME mostrano che i mercati stanno riconsiderando le loro scommesse sui tassi di interesse, con gli operatori che scommettono su una probabilità del 75,6% di non subire variazioni nella riunione della Fed di gennaio 2026.
Miran sostiene che l'inflazione di fondo si sta già avvicinando all'obiettivo del 2% della Fed. Sostiene che gran parte del superamento rimanente è dovuto a distorsioni statistiche piuttosto che a un eccesso di domanda.
"L'inflazione di fondo è già molto vicina all'obiettivo del 2% della Fed", ha affermato Miran in un post su X. "La maggior parte dell'inflazione in eccesso rispetto all'obiettivo è dovuta a stranezze del processo di misurazione statistica, non a un eccesso di domanda".
Al centro dell'argomentazione di Miran c'è l'inflazione dei prezzi rifugio. Questa è una delle variabili che contribuiscono in modo più significativo e persistente alle misure dell'inflazione di fondo.
Ha osservato che l'indice PCE (Personal Consumption Expenditures) preferito dalla Fed registra i costi abitativi per tutti gli inquilini. Ciò significa che è in ritardo rispetto ai canoni di mercato in tempo reale, che si azzerano solo al momento del rinnovo dei contratti di locazione. Secondo Miran, questo ritardo sta ora distorcendo il quadro dell'inflazione.
Miran ha anche affrontato l'inflazione dei servizi core non residenziali, evidenziando le commissioni di gestione del portafoglio come un esempio chiave. Il policymaker sostiene che queste aumentino artificialmente i PCE core, nonostante la compressione delle commissioni a lungo termine nel settore della gestione patrimoniale.
Poiché queste commissioni sono calcolate in base al patrimonio gestito, i mercati azionari in rialzo possono automaticamente far salire i prezzi misurati. Ciò potrebbe accadere anche quando i costi effettivi per i consumatori sono in calo.
"Sarebbe sciocco da parte nostra inseguire le stranezze statistiche anziché concentrarci sui prezzi al consumo effettivi", ha avvertito Miran nel suo discorso, suggerendo che la politica rischia di diventare eccessivamente restrittiva se reagisce a tali distorsioni.
Ripensare le tariffe e l’inflazione dei beni mentre i dati lungimiranti supportano la disinflazione
Per quanto riguarda l'inflazione dei beni, Miran ha messo in discussione la convinzione diffusa che i dazi statunitensi siano uno dei principali fattori che hanno determinato i recenti aumenti dei prezzi.
Basandosi sulla ricerca sull'elasticità degli scambi commerciali, ha sostenuto che gli esportatori sopportano la maggior parte dell'onere tariffario. Ciò si traduce in un impatto relativamente limitato e probabilmente temporaneo sui prezzi al consumo.
Anche con ipotesi prudenti, ha stimato l'effetto sui prezzi al consumo intorno ai due decimi di punto percentuale. Idealmente, si tratta di un fenomeno più vicino a un rumore di fondo che a un impulso inflazionistico duraturo.
La visione di Miran è condivisa da Anna Wong di Bloomberg Economics, che ha evidenziato indicatori lungimiranti che suggeriscono una rinnovata disinflazione nei prossimi sei mesi.
Wong ha affermato che i beni CPI di base stanno nuovamente registrando un calo, potenzialmente entro la metà del 2026, aggiungendo che i mercati potrebbero sottovalutare l' entità dei tagli dei tassi in futuro .
"La Fed può tagliare l'anno prossimo", ha scritto Wong su X, sostenendo che se questi segnali dovessero essere confermati, le aspettative per un allentamento nel 2026 rimarrebbero troppo conservative.
Nel complesso, questi commenti alimentano un dibattito emergente all'interno della Fed sulla possibilità che i responsabili politici stiano ancora combattendo contro le pressioni inflazionistiche radicate nel 2022 piuttosto che contro le condizioni attuali.
Poiché l'indice dei prezzi al consumo (CPI) è atteso per giovedì , i dati saranno attentamente monitorati per confermare o contraddire l'affermazione di Miran secondo cui l'inflazione è sovrastimata e che la politica potrebbe già essere più restrittiva del necessario all'inizio del 2026.
L'articolo I mercati riconsiderano le scommesse sui tassi mentre Miran contesta la narrativa sull'inflazione prima della pubblicazione dell'indice dei prezzi al consumo di novembre è apparso per la prima volta su BeInCrypto .