Novembre ha mandato in tilt i mercati globali dopo che Donald Trump ha vinto le elezioni presidenziali americane del 5. Wall Street si è illuminata, il dollaro ha mostrato i muscoli e Bitcoin è andato avanti come se avesse qualcosa da dimostrare. E provalo, è stato così.
Ma non tutti hanno avuto una fetta della torta. Mentre gli asset statunitensi hanno assorbito i dollari degli investitori, le valute europee, il peso messicano e le industrie sensibili ai dazi hanno risentito della pressione. È stato un mese di vincitori e vinti, con l’ombra economica di Trump che incombe sul commercio e sugli investimenti globali.
Ora, dicembre è alle porte e sembra più un campo minato che una passerella sul tappeto rosso. Gli analisti avvertono di un potenziale contraccolpo del mercato obbligazionario alle politiche fiscali di Trump.
Anche l’inflazione è in agguato, alimentata dai grovigli della catena di approvvigionamento guidata dalle tariffe. BCA Research ha dichiarato : “Le elevate valutazioni azionarie (americane) riflettono un atteggiamento compiacente poiché il contesto più difficile che ci aspettiamo non è compreso nel prezzo”.
Una carneficina valutaria mentre domina il dollaro
Il dollaro ha schiacciato i suoi rivali a novembre, guadagnando il 2% contro le principali valute e schiacciando i mercati che non erano pronti per le minacce tariffarie di Trump. L’euro, in particolare, ha vissuto il suo mese peggiore dal 2022, crollando di quasi il 3% a circa 1,05 dollari.
La debolezza dell’economia tedesca e le difficoltà politiche in Francia hanno contribuito al crollo dell’euro. La domanda ora è: quanto in basso può scendere?
Il peso messicano non è andato molto meglio, perdendo il 2% rispetto al dollaro. Questo non è solo un cattivo tasso di cambio: è un riflesso dei timori sul futuro del Messico sotto le politiche commerciali di Trump. La sterlina è scesa di oltre l'1%, mentre lo yuan offshore cinese è sceso dell'1,5%.
Anche il won coreano e il dollaro canadese non sono riusciti a sfuggire all'effetto bulldozer del dollaro, aggiungendosi alla lista delle valute che hanno perso valore dalla fine di settembre.
Bitcoin supera le aspettative
Se c'è un asset che ha davvero rubato la scena a novembre, è Bitcoin. La criptovaluta dell'apice è esplosa del 37%, avvicinandosi pericolosamente al traguardo dei 100.000 dollari, perdendo solo 300 dollari.
Le aspettative di regolamenti favorevoli alle criptovalute sotto Trump hanno acceso il fuoco. L’ultima volta che Bitcoin ha registrato un rally come questo è stato a febbraio, quando la domanda di nuovi prodotti Bitcoin negoziati in borsa è schizzata alle stelle.
Ma la volatilità del Bitcoin non è uno scherzo, e alcuni analisti temono che la recente impennata possa aprire la strada a una forte correzione. Se il mercato supera i limiti, gli investitori impreparati potrebbero ritrovarsi coinvolti in una brusca recessione.
Tuttavia, raggiungere la soglia dei 100.000 dollari sarebbe un evento epocale, che spingerebbe Bitcoin ulteriormente nel mainstream, soprattutto perché sembra chiaro che il presidente Trump sta mantenendo tutte le promesse fatte al settore.
La tecnologia prospera, ma i rischi rimangono
Anche il settore tecnologico ha avuto una giornata campale a novembre, con il Nasdaq 100 che ha registrato il suo mese migliore da giugno. L'elezione di Trump ha fatto impennare Tesla del 33%, mentre Nvidia si è crogiolata nel bagliore dell'inarrestabile campagna pubblicitaria sull'IA. Ma non tutto nel mondo della tecnologia è rose e fiori.
I piani tariffari di Trump potrebbero devastare le catene di approvvigionamento globali, colpendo i giganti della tecnologia come Microsoft, Meta e Amazon dove fanno più male. Alcuni investitori stanno già frenando le azioni AI.
La Banca Centrale Europea ha continuato a mettere in guardia sugli effetti a catena se la bolla dell’intelligenza artificiale fosse scoppiata. Per ora, i titoli tecnologici stanno andando a gonfie vele, ma c’è la sensazione che il settore stia pattinando sul ghiaccio sottile.
Ma il mese è stato in realtà la storia di due settori bancari. Negli Stati Uniti, i titoli bancari sono saliti alle stelle del 13%, il mese migliore dell’anno. Gli investitori scommettono sulla deregolamentazione e su un boom economico alimentato da Trump per mantenere le banche piene di liquidità.
Banche europee? Non così fortunato. Il settore ha perso il 5%, gravato dall'indebolimento dell'economia e dalle aspettative di tagli dei tassi. Ma ecco il colpo di scena: le banche europee sono comunque riuscite a ottenere un guadagno del 16% da inizio anno, grazie ai precedenti rialzi dei tassi. Gli hedge fund, tuttavia, rimangono scettici.
JPMorgan ha riferito che gli hedge fund sono venditori netti delle banche europee, anche con le loro recenti performance. Deutsche Bank ha suggerito che le banche europee devono spostarsi verso attività con margini più elevati come la gestione patrimoniale e l’investment banking per rimanere competitive. La vittoria di Trump ha chiaramente inclinato la bilancia per tutti.
I mercati obbligazionari scendono in classifica
Ma il ritmo abituale del mercato obbligazionario è stato sconvolto, con le principali regioni che si muovono in direzioni completamente diverse. I rendimenti dei titoli del Tesoro USA sono rimasti sostanzialmente stabili nel corso del mese, ma sono aumentati di 60 punti base da metà settembre.
I forti dati economici e le promesse di generosità fiscale di Trump stanno alimentando le aspettative di un’inflazione più elevata e di deficit più ampi. Capital Economics prevede che i rendimenti dei titoli del Tesoro USA potrebbero toccare il 4,5% entro la fine dell'anno, rispetto all'attuale 4,24%.
La Germania, invece, ha visto la tendenza opposta. I suoi rendimenti a 10 anni sono scesi di quasi 30 punti base al 2,11%, segnando il più grande calo mensile di quest’anno. La debolezza economica, le minacce tariffarie di Trump e il conflitto Russia-Ucraina hanno contribuito al declino.
Il Giappone, nel frattempo, ha registrato un forte aumento dei rendimenti obbligazionari, in parte a causa delle speculazioni su un potenziale rialzo dei tassi a seguito del calo dello yen post-elettorale.
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