La maggior parte dei trader che hanno esperienza con i derivati sulle criptovalute conoscono i future perpetui abbastanza bene da poterli spiegare a qualcun altro. Ciò che è più difficile da spiegare è perché una quota crescente del volume di scambi di criptovalute si stia spostando verso una struttura in cui la domanda non è "il prezzo del BTC salirà?" ma "il prezzo del BTC chiuderà sopra i 100.000 dollari entro il 30 giugno?". Non sono la stessa domanda e gli strumenti che rispondono non sono la stessa operazione. Sembrano simili, ma non lo sono.
Nel 2025, il volume del mercato delle previsioni ha superato i 63 miliardi di dollari , con picchi mensili di circa 25,7 miliardi di dollari a marzo 2026. Non si tratta più di un esperimento di nicchia ai margini del mondo delle criptovalute, ma di una categoria che i trader più esperti devono comprendere, e l'aspetto più importante da capire è cosa la renda strutturalmente diversa dagli strumenti che già utilizzano.
La differenza che conta davvero
Un contratto future perpetuo offre un'esposizione continua al prezzo con leva finanziaria. La posizione non ha scadenza, il meccanismo di finanziamento la mantiene ancorata al prezzo spot e la soglia di liquidazione chiude la posizione se il mercato si muove in modo sufficientemente sfavorevole. Quest'ultimo aspetto è ciò che rende i contratti future perpetui così esigenti, un aspetto che è facile sottovalutare. Un trader può avere ragione sulla direzione e sulla destinazione, eppure perdere denaro perché la sua posizione viene liquidata prima che il mercato la raggiunga. I contratti future perpetui premiano l'attenzione costante. Puniscono l'avere ragione al momento sbagliato.
Un mercato di previsione funziona in modo diverso a livello strutturale. Non si negozia la direzione del prezzo, bensì la probabilità che si verifichi un evento specifico. Le quote hanno un prezzo compreso tra zero e un dollaro, si liquidano a un dollaro se l'esito è favorevole e a zero in caso contrario, e la perdita massima è definita prima dell'esecuzione dell'operazione. Non ci sono richieste di margine, tassi di finanziamento o meccanismi che costringano l'acquirente a uscire prima della chiusura. Il mercato può muoversi bruscamente contro l'acquirente con l'arrivo di nuove informazioni, ma la piattaforma non chiude la posizione. L'acquirente decide quando uscire, ai prezzi di mercato in tempo reale, oppure mantenere la posizione fino alla chiusura.
Questa differenza di struttura produce una differenza nel modo in cui viene percepito il rischio. In un mercato perpetuo, la pressione è continua. La posizione richiede un'attenzione costante al margine, al finanziamento e alla distanza dalla liquidazione. In un mercato di previsione, i parametri sono fissi dal momento in cui si entra. Si sa esattamente quanto si rischia di perdere e nulla nel movimento del mercato può sottrarre più di quella cifra. Per i trader che comprendono bene i mercati ma non vogliono avere nulla a che fare con la gestione del margine, questa è una distinzione significativa.
Due strumenti, una tesi
Inquadrare i mercati delle azioni perdenti e quelli delle previsioni come prodotti concorrenti non coglie il vero significato di ciò che sta accadendo. Un trader esperto può utilizzare entrambi contemporaneamente, poiché servono a scopi diversi all'interno della stessa posizione più ampia.
Consideriamo un trader che crede che la Federal Reserve taglierà i tassi a giugno. Una posizione perpetua su BTC o oro offre un'esposizione direzionale continua a questa previsione macroeconomica con leva finanziaria. Un mercato di previsione sulla decisione sui tassi offre un'esposizione a un evento binario con una perdita massima definita. Le due posizioni si basano sulla stessa tesi, ma risolvono problemi diversi. La posizione perpetua cattura il movimento di prezzo se la previsione si avvera nel tempo. Il mercato di previsione prezza la probabilità che il catalizzatore si verifichi effettivamente. Una è una scommessa sull'effetto dell'esito. L'altra è una scommessa sull'esito stesso.
I mercati delle azioni sono strumenti di scoperta del prezzo. I mercati delle previsioni sono strumenti di scoperta di informazioni. Aggregano le aspettative collettive sugli eventi futuri e le trasformano in una probabilità che viene ricalcolata in tempo reale al variare delle condizioni. Polymarket riporta un'accuratezza superiore al 94% sui risultati prezzati un mese intero prima della loro risoluzione. Per tutto il 2025 e fino al 2026, i mercati delle previsioni hanno costantemente anticipato i media tradizionali su azioni societarie, risultati politici e dati economici, a volte di giorni. Sia Goldman Sachs che JPMorgan hanno discusso pubblicamente di un possibile ingresso in questo settore. Questo dimostra quanto seriamente il capitale istituzionale consideri i risultati prodotti da questi mercati.
Chi i mercati di previsione raggiungono effettivamente
Una conseguenza dell'eliminazione dei meccanismi di liquidazione e dei requisiti di margine è che i mercati di previsione attraggono una diversa tipologia di partecipanti. Chi segue da vicino la macroeconomia globale, la politica o la tecnologia, ma non ha mai gestito una posizione futures con leva finanziaria, può interagire direttamente con un mercato di previsione su una decisione sui tassi di interesse, un risultato elettorale o il lancio di un prodotto. Applica lo stesso ragionamento analitico utilizzato da un trader di futures, attraverso una struttura che rispecchia il suo modo di pensare al rischio.
Non si tratta di un prodotto semplificato. La barriera d'ingresso è diversa, non più bassa. Un trader che opera sui mercati di previsione deve comunque valutare accuratamente le probabilità, comprendere come i mercati ricalcolano i prezzi quando emergono nuove informazioni e riflettere attentamente su tempismo e liquidità. Ciò che cambia è la complessità operativa. L'abilità necessaria per formulare un'opinione non scompare. Scompare invece il meccanismo che penalizza un'opinione corretta a causa di un tempismo errato.
Per un exchange, questo è importante perché apre un segmento di utenti che le sole operazioni speculative non potranno mai raggiungere. Noi di Phemex abbiamo lanciato il nostro Mercato delle previsioni nell'aprile 2026, sfruttando l'infrastruttura e la liquidità di Polymarket . Un utente di Phemex può detenere una posizione speculativa su BTC e una posizione su un evento macro nella stessa sessione, con regolamento nello stesso saldo USDT, senza bisogno di un wallet separato o di alcuna interazione on-chain. Abbiamo integrato i mercati delle previsioni nello stesso conto in cui i nostri utenti negoziano derivati su criptovalute e future su TradFi, perché i trader desiderano sempre più agire in base alle informazioni su ciò che accadrà in futuro, non solo in base all'andamento dei prezzi.
Abbiamo integrato i mercati di previsione nello stesso conto in cui i nostri utenti negoziano derivati su criptovalute e future su TradFi, perché i trader desiderano sempre più agire in base alle informazioni su ciò che accadrà in futuro, e non solo in base all'andamento dei prezzi.
Dove porta questo
Il volume di scambi annualizzato di Kalshi ha raggiunto i 178 miliardi di dollari e la piattaforma ha recentemente raccolto capitali con una valutazione di 22 miliardi di dollari. Intercontinental Exchange, la società madre della Borsa di New York, ha investito in Polymarket con una valutazione di 9 miliardi di dollari. Quando la società madre del NYSE investe nei mercati di previsione, significa che il settore ha superato da tempo la fase speculativa sulla sua effettiva rilevanza.
I future perpetui non scompariranno. Rimangono lo strumento più flessibile per un'esposizione continua ai prezzi nel settore delle criptovalute e continueranno a essere fondamentali per il modo in cui operano i trader attivi. Tuttavia, i mercati di previsione si sono affermati come una categoria reale e in crescita, che cattura informazioni diverse e attrae partecipanti differenti.
Ho visto piattaforme di scambio aspettare che la mossa più ovvia diventasse inevitabile prima di effettuarla. Questo è uno schema che vale la pena spezzare. Le piattaforme che definiranno il prossimo periodo non saranno quelle che hanno aggiunto i mercati di previsione come funzionalità. Saranno quelle che hanno capito perché questa categoria esiste, hanno costruito l'infrastruttura per supportarla adeguatamente e l'hanno trattata come parte integrante del funzionamento attuale dei mercati.
L'articolo "I mercati dei criminali e dei mercati di previsione non sono la stessa cosa" è apparso per la prima volta su BeInCrypto .