Ethereum è sottoposta a un nuovo esame dopo che Culper Research ha pubblicato un rapporto fortemente critico che delinea la sua posizione ribassista sulla seconda criptovaluta per capitalizzazione di mercato . Il reporter sostiene che gli aspetti chiave dell'ecosistema ETH e la narrativa a lungo termine potrebbero essere più deboli di quanto si creda, spingendo l'azienda a rivelare di aver assunto una posizione corta sull'asset.
La ricerca di Culper delinea i principali rischi che l'ecosistema di Ethereum deve affrontare
La società di ricerca sugli investimenti Culper Research ha pubblicato un rapporto critico, rivelando di aver assunto una posizione short su Ethereum. Il CEO di Coinbureau, Nic, ha condiviso su X che il giornalista ha sottolineato che i cambiamenti strutturali successivi all'aggiornamento di ETH Fusaka hanno ampliato significativamente lo spazio dei blocchi, causando un crollo delle commissioni di transazione di quasi il 90%.
Secondo l'azienda, commissioni più basse si traducono direttamente in minori ricavi per i validatori, con conseguente indebolimento dell'economia dello staking. Culper cita inoltre BitMine e sostiene che il recente aumento dell'attività di transazione e degli indirizzi attivi, citato come rialzista, sia dovuto a transazioni spam e attacchi di indirizzamento avvelenato piuttosto che a una reale adozione.
La società ha anche riferito che Vitalik Buterin ha venduto circa 19.000 ETH, come se sapesse cosa stava succedendo. Sebbene si tratti di una cifra significativa, pari a circa l'8% del patrimonio totale di Buterin, potrebbe non indicare necessariamente un'uscita o una perdita di fiducia.
Allo stesso tempo, Nic ha sottolineato che il design di ETH consente future modifiche al protocollo o alle regole attraverso aggiornamenti o fork coordinati, qualora emergano problemi economici. Non sarà facile né politicamente né tecnicamente, ma è possibile. Nic ha sottolineato di non schierarsi. Tuttavia, quando un'azienda pubblica una tesi dettagliata e poi investe denaro, vale la pena comprendere i meccanismi a cui si riferisce.
Come l'espansione del limite del gas è collegata alla riduzione delle commissioni di transazione
Anche un commentatore di criptovalute e conduttore dello spazio dedicato, MartyParty, ha offerto spunti sulla questione. Culper Research ha aperto posizioni corte su Ethereum, sostenendo che la rete è entrata in quella che viene descritta come una potenziale "spirale mortale". La tesi dell'azienda si basa su dati on-chain che coprono il periodo compreso tra gennaio 2025 e febbraio 2026.
Uno dei punti principali del rapporto è la crescita dei wallet a seguito dell'aggiornamento di Fusaka: Culper sostiene che il 95% della creazione di nuovi wallet durante il periodo sia legato ad attacchi di dusting o di indirizzamento avvelenato. L'azienda sostiene inoltre che le attività legate al dusting rappresentano ora circa il 22,5% di tutte le transazioni ETH e oltre la metà della recente crescita delle transazioni della rete.
Inoltre, l'azienda analizza gli effetti economici dell'aumento del limite del gas sulla rete, contribuendo a una riduzione stimata del 90% delle commissioni di transazione e a una riduzione del 40-50% delle mance per gas. Nel frattempo, queste dinamiche potrebbero mettere a dura prova l'economia dei validatori, riducendo i ricavi complessivi derivanti dall'attività di rete .
Oltre ai cambiamenti nella rete interna, la concorrenza di Solana ha catturato la crescente attività di sviluppatori e utenti, e i resoconti sullo sversamento di ETH da parte di Buterin hanno suscitato reazioni negative da parte di alcuni membri della comunità ETH.
