Quando il modello R1 di DeepSeek è stato lanciato nel gennaio 2025, ha brevemente cancellato quasi mille miliardi di dollari di capitalizzazione di mercato negli Stati Uniti da un giorno all'altro. La sola Nvidia ha perso quasi 600 miliardi di dollari di capitalizzazione di mercato in un solo giorno, la più grande perdita giornaliera nella storia del mercato statunitense, mentre gli investitori si affrettavano a rivalutare le ipotesi su cui si basava il boom della spesa americana per l'intelligenza artificiale.
Secondo quanto riportato da The Information , DeepSeek è in trattative per raccogliere almeno 300 milioni di dollari con una valutazione di 10 miliardi di dollari, dopo aver precedentemente respinto diverse proposte da parte delle principali società di venture capital e dei giganti tecnologici cinesi.
Questa cifra rappresenta solo una piccola frazione delle valutazioni delle principali aziende di intelligenza artificiale in America, come OpenAI, che vanta una capitalizzazione di mercato di 852 miliardi di dollari, e Anthropic, per la quale si parla di una valutazione fino a 800 miliardi di dollari .
La grande domanda per gli investitori ora è se DeepSeek rappresenti l'affare del decennio o se le società americane di intelligenza artificiale siano valutate in base a un futuro che potrebbe non arrivare mai.
Che impatto ha avuto DeepSeek sul mercato e potrà ripeterlo?
Il rilascio della versione R1 di DeepSeek è stato senza dubbio uno degli eventi più dirompenti nella breve storia dell'industria moderna dell'intelligenza artificiale, in quanto l'azienda ha affermato di aver addestrato il modello per circa 5,6 milioni di dollari, una frazione delle centinaia di milioni di dollari spesi abitualmente dai laboratori statunitensi.
Haritha Khandabattu, analista senior di Gartner, avrebbe descritto l'evento come uno di quelli che "hanno cambiato le convinzioni globali sulle curve di costo del modello di frontiera e sulla competitività della Cina".
Dopo lo shock del gennaio 2025, DeepSeek ha pubblicato altri sette aggiornamenti del modello, nessuno dei quali ha scosso i mercati con la stessa intensità, il che è stato in parte rassicurante per gli investitori statunitensi.
Tuttavia, secondo l'indice AI 2026 dell'Università di Stanford, i modelli statunitensi e cinesi si sono alternati al primo posto in classifica più volte dall'inizio del 2025, con il modello leader di Anthropic che deteneva un vantaggio di appena il 2,7% a marzo 2026.
Gli investitori di OpenAI hanno ragione ad essere preoccupati?
Sempre più voci mettono in discussione la valutazione di 852 miliardi di dollari di OpenAI, e le critiche non provengono solo da persone esterne.
Il Financial Times (FT) ha riportato che alcuni degli stessi finanziatori dell'azienda hanno iniziato a preoccuparsi, sottolineando come la roadmap di prodotto sia stata modificata due volte in sei mesi a causa della pressione competitiva di Google e Anthropic. Un investitore iniziale avrebbe affermato che OpenAI era "un'azienda profondamente priva di una visione chiara".
Sul fronte dei ricavi, OpenAI ha riportato un fatturato annuo di 25 miliardi di dollari a febbraio. Anthropic, al contrario, ha visto il suo fatturato annuo impennarsi da 9 miliardi di dollari alla fine del 2025 a 30 miliardi di dollari a marzo, trainato principalmente dalla domanda per Claude Code.
Denise Dresser, la nuova responsabile delle entrate di OpenAI, ha contestato i dati di fatturato di Anthropic, affermando che le cifre sono gonfiate dalla contabilità a base lorda applicata ai ricavi dei partner cloud, un'accusa che Anthropic respinge.
Un investitore che ha sostenuto entrambe le società ha dichiarato al Financial Times che per giustificare l'attuale valutazione di OpenAI è necessario ipotizzare un prezzo di IPO pari o superiore a 1.200 miliardi di dollari.
Il mercato delle valutazioni dell'intelligenza artificiale crollerà?
Nel primo trimestre del 2026, solo quattro operazioni, OpenAI, Anthropic, xAI e Waymo, hanno rappresentato il 63% del capitale totale raccolto, con un numero crescente di voci che avvertono che le valutazioni estreme potrebbero riflettere un'attitudine speculativa e non un'effettiva capacità di generare ricavi.
La nuova entità combinata SpaceX-xAI di Elon Musk punta a una quotazione in borsa con una valutazione che, secondo gli analisti, potrebbe superare i 1.750 miliardi di dollari, diventando potenzialmente la più grande IPO nella storia del mercato.
D'altro canto, la richiesta di DeepSeek di 300 milioni di dollari, con una valutazione di 10 miliardi di dollari, sembra quasi incredibile, viste le sue dimensioni e considerando anche che OpenAI, Anthropic e SpaceX puntano collettivamente a valutazioni che presuppongono un valore di migliaia di miliardi di dollari.
Alcuni attribuiscono la modesta valutazione anche alla considerazione delle attuali realtà di mercato per un'azienda cinese.
Nonostante ciò, il divario di valutazione è troppo grande per essere ignorato e, questa volta, solleva interrogativi che non riguardano la credibilità di DeepSeek, bensì la credibilità di tutto ciò che ha un prezzo superiore al suo.
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