L'inflazione generata dall'intelligenza artificiale sta rapidamente diventando uno dei rischi più trascurati del 2026, nonostante i mercati celebrino un'altra forte crescita dei titoli tecnologici. Questo avviene in un momento in cui le azioni sono in rialzo, la fiducia è forte e gli investitori continuano a essere entusiasti della tecnologia dell'intelligenza artificiale.
Tuttavia, sotto questo ottimismo si cela una crescente preoccupazione. Il boom dell'intelligenza artificiale è costoso, dispendioso in termini energetici e sempre più legato all'aumento dei prezzi in tutta l'economia. I mercati azionari globali entrano nel 2026 cavalcando lo slancio dell'anno scorso, con i giganti tecnologici statunitensi che generano gran parte della crescita degli utili, mentre Europa e Asia toccano livelli record.
Le obbligazioni si riprendono con il raffreddamento dell'inflazione dai picchi precedenti e l'arrivo dei tagli dei tassi. Molti investitori presumono che il percorso futuro rimanga agevole. Ma alcuni gestori di fondi affermano che questa visione ignora quanta pressione inflazionistica si stia lentamente accumulando.
Sia le aziende che i governi stanno investendo nelle loro economie e nell'intelligenza artificiale, forze che stimolano la domanda, con conseguente aumento dei prezzi.
Le aspettative del mercato sono state rimodellate
Diversi investitori ritengono che l'inflazione riprenderà a salire prima della fine del 2026. In tal caso, le banche centrali potrebbero interrompere i tagli ai tassi prima del previsto . Alcune potrebbero addirittura aumentarli nuovamente, e questo prosciugherebbe rapidamente il denaro a basso costo dai mercati ad alta intensità tecnologica.
"Serve uno spillo che buchi la bolla e probabilmente la bolla verrà fuori grazie a una politica monetaria più restrittiva", ha affermato Trevor Greetham, responsabile multi-asset presso Royal London Asset Management.
Greetham ha aggiunto che, sebbene per ora mantenga i titoli delle grandi aziende tecnologiche , non sarebbe sorpreso di vedere l'inflazione crescere in tutto il mondo entro la fine del 2026.
Gli analisti hanno inoltre accennato alla corsa multimiliardaria di aziende iperscalabili come Alphabet, Meta e Microsoft per sviluppare nuovi data center, progetti che consumano energia .
"Nelle nostre previsioni i costi stanno salendo e non scendendo , perché c'è un'inflazione nei costi dei chip e un'inflazione nei costi dell'energia." Andrew Sheets, stratega di Morgan Stanley,
Sheets prevede che l'inflazione dei prezzi al consumo negli Stati Uniti rimarrà al di sopra dell'obiettivo del 2% della Federal Reserve fino alla fine del prossimo anno, grazie agli ingenti investimenti aziendali nell'intelligenza artificiale.
L'inflazione guidata dall'intelligenza artificiale costringe gli investitori a riconsiderare il rischio
Quindi i segnali d'allarme sono già visibili, con alcune grandi aziende tecnologiche che segnalano una spesa maggiore e margini più deboli. Altre avvertono che i prezzi dei chip e le bollette elettriche aumenteranno fino alla fine del 2026. Gli investitori reagiscono rapidamente quando i costi sorprendono al rialzo.
Le azioni potrebbero resistere più a lungo, ma non per sempre. Se l'inflazione dovesse tornare, il prezzo che gli investitori sono disposti a pagare per i futuri profitti derivanti dall'intelligenza artificiale diminuirebbe. Questa rivalutazione potrebbe verificarsi all'improvviso.
Un chiaro esempio dell'aumento dei costi dell'IA si riscontra nelle retribuzioni dei lavoratori. Secondo Cryptopolitan , OpenAI offre ora ai dipendenti una media di circa 1,5 milioni di dollari in azioni, pari a circa il 46% del suo fatturato. L'articolo spiega come la forte concorrenza per i talenti dell'IA stia spingendo i salari a un forte aumento nella Silicon Valley. Questi pacchetti retributivi si aggiungono alle perdite operative, diluiscono gli azionisti e alimentano un'inflazione più ampia attraverso l'aumento del costo del lavoro.
Le banche stimano ora che la spesa per i data center basati sull'intelligenza artificiale potrebbe raggiungere migliaia di miliardi di dollari entro il 2030. La velocità di tale implementazione rischia di creare colli di bottiglia nei chip, nell'elettricità e nella manodopera qualificata. Quando l'offerta si riduce, i prezzi salgono, alimentando direttamente l'inflazione.
Gli esperti avvertono che l'aumento dei costi potrebbe rallentare la corsa all'intelligenza artificiale e , se i rendimenti dovessero calare, gli investitori potrebbero tirarsi indietro.
"Ciò che ci tiene svegli la notte è che con l' inflazione il rischio è riemerso", ha affermato Julius Bendikas, responsabile europeo dell'economia e dell'allocazione dinamica degli asset presso Mercer, che gestisce direttamente 683 miliardi di dollari di asset e fornisce consulenza a istituzioni che gestiscono un totale di 16,2 trilioni di dollari.
Non scommette ancora su una correzione del mercato azionario, ma si sta allontanando dai mercati del debito che potrebbero essere scossi da uno shock inflazionistico.
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