Il Giappone, il più grande detentore estero di debito pubblico statunitense al mondo, sta alimentando l'ansia del mercato, mentre gli analisti avvertono che potrebbe essere imminente una potenziale svendita di obbligazioni su larga scala.
La preoccupazione si sta diffondendo anche nel settore delle criptovalute, dove Tether, emittente della stablecoin USDT sostenuta principalmente da oltre 113 miliardi di dollari in titoli del Tesoro USA, si trova ad affrontare un rinnovato esame sui possibili rischi di depeg.
Gli analisti avvertono che il Giappone potrebbe sbarazzarsi dei titoli del Tesoro USA a causa dell'impennata dei rendimenti nazionali
Secondo gli ultimi dati del Dipartimento del Tesoro degli Stati Uniti, l'interesse estero per i titoli del Tesoro USA si è indebolito a settembre. Il totale delle riserve estere è sceso a 9.249 miliardi di dollari, in leggero calo rispetto ad agosto.
Tuttavia, il Giappone ha rappresentato l' eccezione a questo rallentamento. Il Paese ha esteso la sua serie di nove mesi di acquisti, portando le sue partecipazioni a 1.189 miliardi di dollari, il livello più alto detenuto dall'agosto 2022. Ciò rafforza la posizione di lunga data del Giappone come principale detentore straniero di titoli del Tesoro statunitensi.
"Hanno acquistato debito estero perché i titoli giapponesi non rendevano quasi nulla", ha affermato un analista.
Questo spread ha reso il debito statunitense un'alternativa di rendimento interessante e a basso rischio. Ma il contesto macroeconomico sta cambiando. Come evidenziato in precedenza da BeInCrypto, i rendimenti dei titoli di Stato giapponesi hanno raggiunto i livelli più alti degli ultimi anni.
Con il miglioramento dei rendimenti interni, l'incentivo a continuare ad accumulare titoli del Tesoro USA si indebolisce. Aumenta anche la possibilità che il Giappone riduca la propria esposizione se le condizioni di mercato o le priorità politiche dovessero cambiare ulteriormente .
"La crisi del debito giapponese, a lungo ignorata, sta emergendo, mentre il suo rapporto debito/PIL del 230% si scontra con una nuova e massiccia espansione fiscale sotto la guida del Primo Ministro Sanae Takaichi, innescando un brusco aumento dei rendimenti obbligazionari e l'allarme degli investitori. Uno shock in Giappone potrebbe avere ripercussioni in tutto il mondo, soprattutto considerando il ruolo di Tokyo come principale acquirente di titoli del Tesoro statunitensi, aumentando la posta in gioco per i mercati globali già tesi dall'aumento dei costi di indebitamento e dalla riduzione del margine di manovra fiscale", ha dichiarato Lena Petrova.
Un analista ha inoltre evidenziato che lo spread di rendimento tra obbligazioni statunitensi e giapponesi si è ridotto dal 3,5% al 2,4% in sei mesi. Il rendimento coperto dei titoli del Tesoro è diventato sempre meno attraente. Il post ha avvertito che se lo spread si avvicina al 2%, il rimpatrio diventa economicamente conveniente.
Ciò potrebbe spingere le istituzioni giapponesi a vendere titoli di Stato statunitensi e a riallocare i capitali a livello nazionale. Alcuni modelli suggeriscono che fino a 500 miliardi di dollari potrebbero uscire dai mercati globali in 18 mesi.
"Poi c'è il carry trade sullo yen, circa 1,2 trilioni di dollari presi in prestito a basso costo in yen e investiti in tutto il mondo in azioni, criptovalute, mercati emergenti e qualsiasi cosa che offra rendimento. Con l'aumento dei tassi giapponesi e il rafforzamento dello yen, queste operazioni diventano tossiche. Le posizioni si sciolgono. Le vendite forzate accelerano… Per 30 anni, i rendimenti giapponesi hanno agito da ancora, mantenendo artificialmente bassi i tassi globali. Ogni portafoglio costruito dalla metà degli anni '90 si è affidato silenziosamente a quell'ancora. Oggi, si è spezzata", ha aggiunto l'analista.
L'esposizione di Tether al Tesoro USA attira l'attenzione
La domanda che molti analisti si pongono ora è semplice: se il Giappone inizia a ridurre le sue partecipazioni in titoli del Tesoro, cosa significa per USDT ? La preoccupazione nasce dal fatto che la struttura delle riserve di Tether è fortemente concentrata nella stessa classe di attività che potrebbe essere sotto pressione.
Secondo il rapporto sulla trasparenza di Tether, oltre l'80% delle sue riserve è costituito da titoli del Tesoro statunitensi. Questo la rende un attore importante nell'ecosistema globale dei titoli del Tesoro e, cosa notevole, il 17° detentore di debito pubblico statunitense a livello mondiale, superando molti enti sovrani.
Tale concentrazione presenta vantaggi e vulnerabilità. I titoli del Tesoro offrono elevata liquidità e una stabilità dei prezzi storicamente elevata. Tuttavia, se un importante creditore estero come il Giappone iniziasse a liquidare i propri investimenti, la conseguente volatilità dei prezzi o dei rendimenti obbligazionari potrebbe inasprire le condizioni di liquidità, esercitando indirettamente pressioni sui grandi detentori come Tether.
"Il Giappone sarà costretto a vendere obbligazioni statunitensi, il resto del mondo seguirà. Tether subirà un forte calo e Bitcoin affonderà di conseguenza. MicroStrategy sarà costretta a vendere e questo deprimerà ulteriormente il prezzo di Bitcoin. Giappone ➡️Tether➡️Bitcoin In quest'ordine", ha scritto un osservatore del mercato.
Ad aggravare queste preoccupazioni, S&P Global Ratings ha declassato la sua valutazione della capacità di Tether di mantenere il suo ancoraggio, spostando USDT da un punteggio di 4 (vincolato) a 5 (debole). Secondo la valutazione,
"5 (debole) riflette l'aumento dell'esposizione ad attività ad alto rischio nelle riserve di USDT nell'ultimo anno e le persistenti lacune nell'informativa. Queste attività includono bitcoin, oro, prestiti garantiti, obbligazioni societarie e altri investimenti, tutti soggetti a informative limitate e a rischi di credito, di mercato, di tasso di interesse e di cambio."
Nonostante queste preoccupazioni macroeconomiche, la maggior parte degli operatori di mercato vede scarse possibilità di un depeg forzato di Tether . Gli operatori sul mercato delle previsioni di opinione assegnano una probabilità dello 0,5% allo scenario, dimostrando un elevato scetticismo da parte degli investitori.
Diversi fattori spiegano questo scetticismo. Tether ha mantenuto il suo peg durante le precedenti crisi di mercato. La società ha generato 10 miliardi di dollari di profitti fino al terzo trimestre del 2025, offrendo un cuscinetto sostanziale contro le oscillazioni delle riserve.
Sebbene l'uscita del Tesoro giapponese dal mercato potrebbe essere significativa, è probabile che si verifichi gradualmente. I mercati dei Treasury statunitensi rimangono ampi e possono assorbire la pressione delle vendite senza subire gravi interruzioni. Ciononostante, la combinazione dell'aumento dei rendimenti giapponesi, del declassamento di S&P e del mix di riserve di Tether richiede un attento monitoraggio.
L'articolo Cosa succede a Tether se il Giappone cede i titoli del Tesoro USA? Spiegazione dei rischi del Depeg è apparso per la prima volta su BeInCrypto .