CoinShares, una delle più grandi società di investimento in asset digitali in Europa, sta respingendo i rinnovati dubbi sulla capacità di Tether di coprire le sue passività in USDT dopo che i commenti del co-fondatore di BitMEX Arthur Hayes hanno suggerito che l'emittente della stablecoin potrebbe essere vulnerabile a un brusco calo del valore di alcune attività di riserva.
In una nota di mercato pubblicata il 5 dicembre, il responsabile della ricerca di CoinShares, James Butterfill, ha affermato che le ultime preoccupazioni sulla solvibilità "sembrano fuori luogo", sottolineando l'ultima attestazione di Tether, che mostra un surplus di attività rispetto alle passività. Butterfill ha sostenuto che i numeri, al momento, non indicano una vulnerabilità sistemica per USDT.
La recente reazione segue il recente avvertimento di Hayes secondo cui, con l'aumento dell'esposizione di Tether a Bitcoin e oro, un brusco calo di questi asset potrebbe indebolire il suo cuscinetto azionario. Ha affermato che un calo di circa il 30% di questi asset potrebbe, in teoria, azzerare il cuscinetto azionario di Tether e rendere USDT "teoricamente insolvente".
Questa argomentazione si è rapidamente diffusa sui siti di notizie sulle criptovalute e sui feed dei social media. Butterfill ha risposto con una breve valutazione dei dati. L'ultima attestazione di Tether mostra 181 miliardi di dollari di riserve e circa 174,45 miliardi di dollari di passività, con un surplus di quasi 6,55 miliardi di dollari. La nota di studio ha anche evidenziato la redditività insolitamente elevata di Tether quest'anno, con un utile da inizio anno di oltre 10 miliardi di dollari, e ha rilevato che i dati attualmente disponibili non implicano una debolezza sistemica.
CoinShares afferma che i profitti e le riserve in eccesso di Tether attenuano i rischi di volatilità
CoinShares ha riconosciuto che le stablecoin presentano dei rischi che non dovrebbero essere trascurati, ma ha comunque affermato che gli attuali dati di Tether non hanno mostrato segni di vulnerabilità sistemica.
"Tether è ancora una delle aziende più redditizie del settore, avendo generato 10 miliardi di dollari nei primi tre trimestri dell'anno, una cifra insolitamente alta per dipendente ", ha scritto il responsabile della ricerca di CoinShares .
Le dichiarazioni di Tether del terzo trimestre, confermate in un'attestazione rilasciata e ampiamente riportate dalla stampa di settore, suddividono una parte sostanziale delle sue riserve in ingenti partecipazioni in titoli del Tesoro USA (circa 135 miliardi di dollari), insieme a circa 12,9 miliardi di dollari in oro e 9,9 miliardi di dollari in Bitcoin.
Quelle posizioni in oro e Bitcoin sono esattamente quelle che Hayes ha indicato come potenziali fonti di volatilità; CoinShares ha riconosciuto l'esposizione, ma ha aggiunto che il divario tra riserve e passività e la forte redditività attenuano il rischio di quasi solvibilità.
Tether contrasta i timori di solvibilità mentre i critici prendono di mira gli asset ad alto rischio
Sebbene le speculazioni sulla salute finanziaria di Tether non siano una novità (i media ne monitorano le riserve e le attività da anni), l'ultima ondata di preoccupazioni sulla solvibilità sembra essere nata grazie ad Arthur Hayes.
La scorsa settimana, il co-fondatore di BitMEX ha dichiarato di essere "nelle prime fasi di una massiccia operazione sui tassi di interesse", sostenendo che un calo del 30% delle sue partecipazioni in Bitcoin e oro "avrebbe spazzato via il loro patrimonio netto" e avrebbe lasciato la sua stablecoin USDt tecnicamente "insolvente". Entrambe le attività costituiscono una parte sostanziale delle riserve di Tether, con l'azienda che ha aumentato la sua esposizione all'oro negli ultimi anni.
Tether sta ricevendo critiche non solo da Hayes. Il CEO Paolo Ardoino ha recentemente respinto il declassamento di S&P Global sulla capacità di USDt di difendere il suo ancoraggio al dollaro statunitense, liquidando la mossa come "Tether FUD" – abbreviazione di paura, incertezza e dubbio – e citando a sua difesa il rapporto di attestazione del terzo trimestre dell'azienda.
S&P Global ha declassato la stablecoin a causa di preoccupazioni sulla stabilità, citando la sua esposizione ad asset "ad alto rischio", tra cui oro, prestiti e Bitcoin. Secondo CoinMarketCap, l'USDt di Tether rimane la più grande stablecoin nel mercato delle criptovalute, con 185,5 miliardi di dollari in circolazione e una quota di mercato di quasi il 59%.
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