Il CEO di Tether, Paolo Ardoino, ha duramente criticato S&P Global e i suoi critici , liquidando la valutazione dell'agenzia come basata su " modelli obsoleti". Ha sostenuto che il declassamento del rating della stablecoin si basava su informazioni incomplete e non rifletteva accuratamente la reale solidità finanziaria dell'azienda.
Ardoino ha insistito sul fatto che S&P non ha tenuto pienamente conto degli asset di Tether, del volume dei suoi profitti e del valore del capitale azionario del gruppo nel suo complesso. Questi punti rafforzano ulteriormente la tesi di Tether, ha affermato, e dimostrano che USDt è supportato da asset significativamente più numerosi di quanto i critici avrebbero ipotizzato.
Per numerosi exchange e utenti, USDt rappresenta un affidabile cavallo di battaglia per le transazioni quotidiane. Di conseguenza, qualsiasi percezione di debolezza può far suonare un campanello d'allarme, anche se i fondamentali che lo supportano rimangono solidi.
S&P declassa il rating USDT rispetto al dollaro
Il 26 novembre, S&P ha declassato il cosiddetto rating "peg-stability" di USDT da 4 ("vincolato") a 5 ("debole"), il livello più basso nella scala da 1 a 5 introdotta nel 2023. L'agenzia ha citato le crescenti riserve in quelle che definisce attività "ad alto rischio": allocazioni in criptovalute come Bitcoin, metalli preziosi, obbligazioni societarie, prestiti garantiti e altre attività che introducono rischi di credito, di mercato, di tasso di interesse o di cambio.
L'agenzia ha declassato la stabilità del peg del dollaro per l'USDt al suo livello più basso, il secondo declassamento da marzo. Questa decisione ha colto di sorpresa molti operatori del settore, poiché l'USDt ha dimostrato di essere in grado di mantenere il suo peg durante le oscillazioni significative del mercato nel corso degli anni.
Il declassamento ha rapidamente allarmato gli analisti, i quali hanno affermato che il rating potrebbe minare la fiducia in un token che sostiene miliardi di dollari di attività di trading giornaliere nel mercato delle criptovalute.
Ardoino ha contestato il rapporto , affermando che non rappresentava accuratamente la situazione finanziaria di Tether. Ha affermato che Tether aveva, alla fine del terzo trimestre del 2025, circa 7 miliardi di dollari di capitale proprio in eccesso, oltre a circa 184,5 miliardi di dollari di riserve di stablecoin e ulteriori 23 miliardi di dollari di utili non distribuiti come parte del patrimonio netto del Gruppo Tether.
C'erano anche circa altri 7 miliardi di dollari di riserve mantenute come secondo cuscinetto per i detentori di USDt, ma queste erano riservate in altre forme e avevano "un livello di rischio diverso", ha detto Ardoino.
Ardoino ha anche affermato che S&P ha nascosto il potente motore di fatturato di Tether. Solo dai rendimenti dei titoli del Tesoro USA, Tether incassa circa 500 milioni di dollari al mese, grazie alle sue ingenti partecipazioni in titoli di Stato. Il reddito dell'azienda è cresciuto grazie all'espansione e all'investimento di maggiori riserve in titoli statunitensi a breve termine.
Ha sostenuto che la società di rating non ha preso in considerazione la struttura del più ampio Tether Group. Questo conglomerato comprende diverse divisioni generatrici di fatturato e ingenti quantità di capitale non correlate alle riserve di stablecoin.
Gli esperti esaminano l'allocazione delle risorse di Tether e le potenziali insidie
Il declassamento ha riacceso vecchie controversie sulle riserve di Tether. Alcuni analisti si sono chiesti se Tether non faccia troppo affidamento su asset non tradizionali.
Il creatore di BitMEX, Arthur Hayes, ha lasciato intendere che Tether potrebbe acquisire più oro e Bitcoin. Ha affermato che questi asset potrebbero anche essere utilizzati per compensare il calo dei proventi sui titoli del Tesoro USA nel contesto del calo dei tassi di interesse.
Se i prezzi dell'oro e del Bitcoin dovessero crollare drasticamente, diciamo del 30% o più, il patrimonio netto di Tether potrebbe essere spazzato via, ha avvertito Hayes. Ha aggiunto che, in teoria, una situazione del genere potrebbe rendere USDT vulnerabile all'insolvenza.
Ma altri esperti hanno respinto questa opinione. Joseph Ayoub, in precedenza uno dei principali analisti di asset digitali presso Citi, ha affermato di aver analizzato Tether in modo approfondito e che l'azienda è molto più solida di quanto affermino molti dei suoi critici.
Ayoub ha affermato che le riserve di Tether superano il suo debito, gran parte del quale non è contabilizzato nei bilanci pubblici, e che la società ha uno dei modelli di business più redditizi nel settore finanziario. L'azienda, ha affermato, genera miliardi di interessi con un organico di appena 150 persone. Tether è meglio garantita rispetto alla maggior parte delle banche tradizionali, ha anche osservato.
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