La promessa, un tempo celebrata, di Linqto di "democratizzare" (Ripple) gli investimenti pre-IPO sta crollando sotto il peso delle indagini federali, di una imminente dichiarazione di fallimento e di una base clienti infuriata che ora conta circa 13.000 unità.
Secondo un'indagine interna pubblicata per la prima volta dal Wall Street Journal, gli investigatori della Securities and Exchange Commission e del Dipartimento di Giustizia degli Stati Uniti stanno esaminando le accuse secondo cui l'ex amministratore delegato William Sarris avrebbe segretamente aumentato il prezzo delle azioni Ripple di oltre il 60%, venduto azioni dei clienti senza autorizzazione e promosso accordi con migliaia di investitori che non soddisfacevano i requisiti per gli investitori accreditati. Il nuovo management ammette che i conti dei clienti sono stati congelati da febbraio e avverte che un'istanza di fallimento ai sensi del Chapter 11 potrebbe trasformare molti investitori in creditori chirografari.
Un comunicato stampa del 14 marzo della nuova dirigenza dell'azienda ha confermato "violazioni diffuse della legge sui titoli", la sospensione di tutte le negoziazioni e il licenziamento di quasi metà del personale, mentre Linqto "esplora tutte le opzioni per preservare il valore", inclusa una ristrutturazione sotto la supervisione del tribunale. La stessa dichiarazione insiste sul fatto che le società veicolo (SPV) che detengono gli asset dei clienti rimangano nelle tabelle di capitalizzazione degli emittenti, ma ammette che è in corso una revisione forense indipendente per verificare tale affermazione.
In quel vuoto si è insinuato l'avvocato John E. Deaton , che ha dichiarato ai suoi X follower che la situazione è un "totale caos" e che circa 11.500 utenti di Linqto hanno acquistato quote di SPV che, a loro volta, avrebbero dovuto possedere azioni Ripple. Deaton afferma che ben 5.000 di questi investitori non sono accreditati, creando "un incubo di conformità normativa" ora direttamente sul radar della SEC. Ha in programma di tenere una sessione in diretta alle 15:00 EST di oggi per descrivere in dettaglio quella che definisce un'azione di contrasto "molto complessa" e per spiegare perché il semplice rimborso del capitale priverebbe gli investitori di guadagni a sei e sette cifre registrati sull'apprezzamento del prezzo delle azioni private.
"Non hai mai posseduto azioni Ripple" – CTO
Il direttore tecnico di Ripple, David Schwartz – meglio conosciuto online come "JoelKatz" –ha gettato benzina sul fuoco ricordando agli azionisti che non hanno mai posseduto direttamente il capitale di Ripple. "Non possiedi le azioni direttamente", ha scritto Schwartz, "ma possiedi una quota di un'entità legale che possiede le azioni". Ha poi spiegato: "Quindi, se hai 'acquistato' Z azioni, possiedi una frazione X di un'entità legale con Y azioni, dove X × Y = 100. Questo generalmente ti permette di acquistare 'azioni' più facilmente e in quantità minori, ma il prezzo equivalente per azione è solitamente più alto".
Questo chiarimento ha sfatato un equivoco fondamentale diffuso tra molti clienti di Linqto , che credevano di detenere direttamente azioni Ripple. Le implicazioni sono ora al vaglio non solo della SEC, ma anche dei clienti che temono che la loro proprietà indiretta possa essere resa illiquida o gravata da un tribunale fallimentare.
Alla domanda se queste SPV potessero essere interessate dal crollo finanziario di Linqto, Schwartz ha risposto: "L'entità giuridica che detiene le azioni di cui tu possiedi una parte non dovrebbe essere esposta al rischio di fallimento di Linqto. Pertanto, non dovrebbe esserci un gravame diretto sulle azioni per coprire i debiti di Linqto. Tuttavia, l'entità potrebbe dover affrontare difficoltà operative a seconda della sua struttura."
Questo rischio operativo è proprio ciò che tiene molti investitori in allerta. Se i fiduciari, i depositari o i responsabili della tenuta dei registri legati a queste SPV fossero costretti a ristrutturare, cambiare fornitore o liquidare gli asset, gli investitori potrebbero trovarsi in un limbo legale prolungato, senza accesso ai propri investimenti, anche se le azioni rimangono tecnicamente intatte nella capitalizzazione.
Il presunto legame con George Soros
A complicare ulteriormente le percezioni, Schwartz ha affrontato un thread separato che collega il miliardario George Soros a Ripple. Ha chiarito che Soros Fund Management ha sostenuto PolySign, un'altra società privata in cui hanno investito molti utenti di Linqto, durante l'acquisizione nel 2022 dell'amministratore di fondi MG Stover, ma ha affermato di "non essere a conoscenza di alcun collegamento tra Soros e Ripple".
Inizialmente Schwartz scrisse: "Non mi sorprenderebbe molto, visto che i suoi fondi possiedono praticamente tutto (Salesforce, Amazon, Google, JP Morgan, Goldman, Uber, FedEx e molti altri), ma non sono riuscito a trovare alcun collegamento effettivo".
Tuttavia, dopo un'ulteriore riflessione, si corresse: "Oh, aspetta, ora ricordo. Sì, il fondo di Soros ha investito in PolySign per contribuire a finanziare l'acquisizione di MG Stover! Nessun collegamento con Ripple, per quanto ne so."
La preoccupazione normativa più profonda è di natura strutturale. Linqto ha creato oltre 500 SPV, ciascuna progettata per riunire centinaia di investitori al dettaglio, mantenendo al contempo il numero di azionisti dell'emittente sottostante al di sotto della soglia di 2.000 azionisti che innesca gli obblighi di rendicontazione al pubblico. Le email interne ottenute dagli investigatori mostrano ex dirigenti che esortavano il personale a "non fare prigionieri" nelle campagne di vendita, a volte riacquistando azioni Ripple dai clienti a 55 dollari ciascuna, per poi rivenderle a Ripple per 61 dollari, incassando uno spread di 8 milioni di dollari. Se quelle azioni non fossero mai entrate negli SPV – come suggerito in note riservate citate dagli investigatori – le questioni relative alla titolarità effettiva, alla responsabilità fiscale e ai diritti di voto potrebbero coinvolgere la stessa Ripple nelle indagini preliminari.
Ciò che accadrà in seguito dipenderà da tre orologi convergenti: il calendario della ristrutturazione di Linqto, il calendario di applicazione delle leggi della SEC e la velocità con cui i fiduciari delle SPV potranno – o non potranno – dimostrare la titolarità di quasi mezzo miliardo di dollari in azioni di società private. Fino ad allora, migliaia di aspiranti azionisti di Ripple rimarranno bloccati dai loro conti, osservando dall'esterno un ciclone legale e normativo che deciderà se il loro "sogno pre-IPO" sopravviverà o verrà spazzato via in un registro giudiziario.
Al momento della stampa, l'XRP era quotato a 2,20 $.
