I trader stanno investendo in Amazon, convinti che sia più in grado di sopravvivere alla guerra commerciale del presidente Trump rispetto ai suoi rivali. Mentre i nuovi dazi arrivano sugli scaffali di tutti gli Stati Uniti, i giganti della vendita al dettaglio si stanno dando da fare, ma Wall Street sta mostrando un chiaro favoritismo.
Secondo il Wall Street Journal, gli investitori ritengono che Amazon abbia una maggiore protezione e maggiori possibilità di rialzo rispetto a Walmart, nonostante gli ultimi dati di Walmart dimostrino che sta ottenendo buoni risultati.
Giovedì Walmart ha annunciato che avrebbe dovuto aumentare i prezzi a causa dei dazi che stanno rendendo i beni più costosi. L'avvertimento è arrivato contemporaneamente a un solido report sugli utili che mostrava un aumento del fatturato di quasi il 3% rispetto allo stesso periodo dell'anno scorso e un utile operativo superiore alle aspettative degli analisti.
Tuttavia, gli investitori hanno ignorato l'avvertimento. Le azioni Walmart inizialmente sono scese quella mattina, ma sono rapidamente rimbalzate. Ora sono in rialzo di quasi il 2% dalla pubblicazione dei risultati. E nell'ultimo anno, le azioni Walmart sono aumentate del 53%, schiacciando il guadagno del 12% di Amazon nello stesso periodo.
Walmart afferma di non poter assorbire i costi tariffari
L'attuale valutazione di Walmart è elevata, e questo comporta un certo rischio. L'azienda è quotata a 37 volte gli utili previsti per i prossimi quattro trimestri. Si tratta del 40% in più rispetto alla sua media triennale, secondo i dati di FactSet. Amazon, al contrario, è quotata a 33 volte gli utili futuri, il che la rende l'opzione più conveniente sulla carta.
Doug McMillon, CEO di Walmart, ha dichiarato giovedì durante la conference call sui risultati finanziari: "Oltre due terzi dei prodotti che vendiamo nei negozi statunitensi provengono dagli Stati Uniti.
Tuttavia, data l'entità dei dazi, anche ai livelli ridotti annunciati questa settimana, non siamo in grado di assorbire tutta la pressione, data la realtà dei margini di profitto al dettaglio ristretti". Questi margini ristretti rappresentano un problema per l'intero settore, ma Amazon lavora da anni per creare flussi di reddito che non dipendano dallo spostamento dei prodotti oltre confine.
Walmart e Amazon avevano margini lordi simili, intorno al 20%, più di dieci anni fa, secondo i dati finanziari monitorati nel tempo. Mentre i margini di Walmart sono rimasti stabili, quelli di Amazon sono quasi raddoppiati, raggiungendo il 49% lo scorso anno.
Questa crescita deriva dalle scommesse fatte da Amazon fin dall'inizio nel cloud computing, nell'intelligenza artificiale, nella pubblicità e nelle infrastrutture satellitari, tutti settori che non sono interessati dalle tariffe.
Anche Walmart ha fatto progressi in questi ambiti. Le vendite e-commerce dell'azienda hanno raggiunto i 32,5 miliardi di dollari nel trimestre conclusosi ad aprile, con un aumento del 22% su base annua. Questo valore rappresenta ora il 20% del suo fatturato totale.
Walmart genera inoltre profitti da pubblicità e servizi in abbonamento, proprio come Amazon. Zhihan Ma, analista di Bernstein, ha affermato: "Walmart è sulla buona strada per un miglioramento sostanziale degli utili a lungo termine".
Si prevede che Amazon genererà un fatturato pari a 2,5 volte quello di Walmart
Ma Amazon è molto più avanti. Si prevede che sia Amazon che Walmart genereranno 700 miliardi di dollari di fatturato quest'anno. Tuttavia, si prevede che il reddito operativo di Amazon supererà i 77 miliardi di dollari, ovvero due volte e mezzo i guadagni previsti per Walmart. Queste stime tengono conto anche dell'attuale spesa di Amazon per l'intelligenza artificiale e i suoi progetti di internet satellitare.
Questi progetti non sono vincolati alla domanda dei consumatori. Pertanto, anche se i dazi dovessero esercitare pressione sulle attività di vendita al dettaglio, le altre attività di Amazon offrono un cuscinetto contro la volatilità. Al contrario, le nuove fonti di reddito di Walmart – pubblicità ed e-commerce – sono ancora legate alle abitudini di acquisto dei consumatori e, pertanto, rimangono esposte alle pressioni economiche.
Questa differenza strutturale è ciò che spinge Wall Street a propendere per Amazon, nonostante la recente migliore performance del titolo Walmart. Walmart è ancora considerata una delle catene di vendita al dettaglio tradizionali più forti e sta chiaramente superando molti concorrenti in un mercato difficile. Ma la sua dipendenza dai beni che attraversano i confini nazionali la rende più vulnerabile alle politiche commerciali di Trump.
Amazon non sta affrontando lo stesso problema. Il suo modello di fatturato diversificato, i margini lordi in crescita e la portata dei servizi digitali la rendono una scommessa più interessante al momento. Sebbene Walmart sia diventata più di una semplice catena di grandi magazzini, sta ancora recuperando terreno. Allo stato attuale, Amazon sta ancora vincendo la partita più importante, e gli investitori lo sanno.
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