Le azioni di CoreWeave sono crollate del 15% in un solo giorno la scorsa settimana, ma Tyler Radke di Citi afferma che l'aumento dei tassi di interesse, e non la debolezza della domanda, ha determinato il crollo del titolo neocloud. Radke considera Microsoft tra le sue idee di investimento più promettenti.
Neoclouds affitta chip Nvidia agli sviluppatori di intelligenza artificiale, spesso con denaro preso in prestito. Radke, co-responsabile della ricerca sul software negli Stati Uniti presso Citi, afferma che i tassi di noleggio dei chip H100 di Nvidia sono vicini ai record. Eppure le obbligazioni di CoreWeave hanno reso quasi il 15%.
Neoclouds può trasferire ai clienti l'aumento dei costi di finanziamento?
Secondo Radke, il rendimento dei titoli del Tesoro a 10 anni è aumentato di circa il 30% rispetto al minimo di marzo, colpendo i mutuatari privi di rating creditizio di livello investment grade. Questo si inserisce in un mercato già alle prese con un eccesso di debito legato all'intelligenza artificiale.
Il venture capitalist Chamath Palihapitiya ha condiviso su X un grafico dei rendimenti obbligazionari di CoreWeave. Il titolo è crollato del 15% quel giorno, secondo quanto riportato da Fortune. Nel frattempo, Oracle, che ha anch'essa contratto prestiti per costruire data center, ha chiuso in ribasso dell'8,8%.
Radke sostiene che l'aumento dei costi di finanziamento si ripercuoterà sui prezzi che le neocloud applicheranno nei futuri contratti con i clienti.
"Credo che al momento sia il mercato obbligazionario a dettare legge in questo contesto."
Tyler Radke, co-responsabile della ricerca sul software negli Stati Uniti presso Citi, lo ha dichiarato a CNBC
Da parte sua, CoreWeave ha dichiarato a Fortune che il suo portafoglio ordini è sufficientemente ampio da coprire tutto il suo debito.
La società di ricerca Gartner prevede tuttavia che l'80% delle neocloud perderà la propria indipendenza entro il 2030, come riportato anche da Fortune.
Il software sarà il prossimo vincitore nel settore dell'intelligenza artificiale?
Radke cita i margini e il flusso di cassa di Microsoft e di Palantir, una società di software per l'analisi dei dati, e punta il dito contro Microsoft.
Microsoft mantiene un flusso di cassa libero positivo nonostante le spese in conto capitale annuali e non si affida ai mercati del debito, afferma. Possedere azioni Microsoft non richiede alcuna previsione sulla velocità con cui i chip per l'intelligenza artificiale perdono valore o su come un'azienda si finanzia, aggiunge.
Radke non presenta la questione come un'aut aut. Osserva che, dall'inizio del boom dell'intelligenza artificiale, i titoli dei semiconduttori hanno sovraperformato quelli del software.
Ciò contrasta con la raccomandazione di acquisto di Tom Lee, che ha indicato neocloud e titoli di semiconduttori come opportunità di acquisto dopo il crollo di venerdì.
La tesi di Radke si basa sull'ipotesi che i clienti accettino prezzi contrattuali più elevati. Fino ad allora, gli investitori obbligazionari potrebbero detenere il potere di fissare i prezzi e di influenzare il finanziamento delle infrastrutture per l'intelligenza artificiale.
L'articolo Perché Citi pensa che Microsoft superi Neoclouds nella corsa al debito legata all'IA è apparso per la prima volta su BeInCrypto.