Il tanto atteso CLARITY Act , ampiamente considerato la pietra angolare di un quadro completo per la struttura del mercato delle criptovalute negli Stati Uniti, non è riuscito a rispettare la scadenza del 1° marzo, fissata dalla Casa Bianca due settimane fa.
L'amministrazione aveva esortato sia l'industria delle criptovalute che il settore bancario a raggiungere un accordo per far avanzare la legislazione. Tale accordo non si è ancora concretizzato.
La legge sulle criptovalute colpisce il "muro dei rendimenti"
I rappresentanti di entrambi i settori hanno tenuto una serie di incontri alla Casa Bianca, definendo spesso le discussioni come "costruttive". Tuttavia, nonostante questo tono, i negoziati si sono arenati a un punto critico.
Mentre la Commissione Agricoltura del Senato ha approvato la sua parte del disegno di legge, i progressi nella Commissione Bancaria del Senato hanno subito un notevole rallentamento.
Il punto cruciale è se agli emittenti di stablecoin debba essere consentito di offrire rendimenti o ricompense ai detentori, una questione che ha ritardato qualsiasi data di ricarico per la sezione della legislazione del Comitato bancario.
Il disaccordo ha alimentato le speculazioni secondo cui, se i legislatori non riuscissero a raggiungere un accordo, le autorità di regolamentazione federali potrebbero adottare una posizione più dura nei confronti delle aziende di criptovalute.
Il commentatore di mercato Paul Barron ha affermato che il disegno di legge si è effettivamente scontrato con quello che ha definito un "muro di rendimento", riferendosi all'impasse sui premi delle stablecoin. Ha osservato che l'industria delle criptovalute sta spingendo per il diritto di fornire rendimenti regolamentati sulle stablecoin, sostenendo che senza tale flessibilità, gli Stati Uniti rischiano di spingere l'innovazione all'estero.
Se non si raggiunge un compromesso, Barron ha suggerito che il risultato più probabile sarebbe una continua “regolamentazione tramite l’applicazione delle norme” da parte di agenzie come la Securities and Exchange Commission (SEC) e l’Office of the Comptroller of the Currency (OCC).
D'altro canto, una soluzione intermedia, ad esempio quella di limitare il rendimento delle stablecoin ai soli investitori qualificati, potrebbe sbloccare un capitale istituzionale sostanziale.
Questa possibilità è in linea con le proiezioni di JPMorgan, che ha previsto significativi afflussi istituzionali verso le attività digitali nella seconda metà del 2026, se la chiarezza normativa migliorerà.
Impennata istituzionale ai sensi del CLARITY Act
Gli analisti di JPMorgan, guidati da Nikolaos Panigirtzoglou, hanno descritto la potenziale approvazione del CLARITY Act come una svolta decisiva per il mercato delle criptovalute.
Secondo quanto riportato dall'esperto di mercato MartyParty, la banca considera il disegno di legge non come un piccolo adeguamento normativo, bensì come una revisione strutturale del quadro normativo statunitense in materia di asset digitali.
In una recente nota di ricerca, JPMorgan ha delineato tre effetti interconnessi che potrebbero derivare dall'approvazione del disegno di legge. In primo luogo, porrebbe fine all'attuale ricorso alle misure di controllo come metodo primario di vigilanza, sostituendo l'incertezza con regole definite.
In secondo luogo, potrebbe spostare l'impegno istituzionale con le criptovalute da un'esplorazione provvisoria a una partecipazione ad alta convinzione. In terzo luogo, potrebbe accelerare la tokenizzazione degli asset del mondo reale (RWA), una tendenza che molti istituti finanziari stanno sviluppando con cautela.
Si prevede che i nuovi negoziati al Senato riprenderanno nell'aprile 2026, mentre luglio 2026 è considerato una scadenza informale prima che il ciclo elettorale inizi a dominare l'agenda legislativa e a ridurre la probabilità di importanti svolte politiche.
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