Con l'avvicinarsi della fine del 2025, Wall Street si ritrova intrappolata tra due forze: i crescenti dubbi sul mercato dell'intelligenza artificiale che ha alimentato i guadagni di quest'anno e gli andamenti stagionali storicamente affidabili che hanno sostenuto i mercati a dicembre per quasi un secolo.
La tensione ha spinto gli investitori a chiedersi se inseguire il rally o prepararsi a un ritiro.
“I mercati affollati non regalano soldi facili”
Il rally di Babbo Natale, che ha interessato gli ultimi cinque giorni di contrattazione di dicembre e i primi due di gennaio, ha generato guadagni nel 79% dei casi dal 1929, con un rendimento medio dell'1,6%. Negli ultimi otto anni, il calo si è verificato solo una volta.
Eppure gli scettici sostengono che questo schema sia diventato fin troppo noto per il suo bene. "La stagionalità funziona finché tutti non ci credono: questa è la mossa più ovvia dell'anno, ed è questo il problema", ha scritto un investitore su X. L'argomentazione di base è semplice: i mercati puniscono il consenso, non lo premiano.
Anche gli asset rischiosi, oltre alle azioni, stanno mostrando crepe. Bitcoin è scambiato a circa 89.460 dollari, in calo del 6,9% nell'ultimo mese, dopo non essere riuscito a mantenere livelli superiori a 95.000 dollari a fine novembre. La capitalizzazione di mercato della criptovaluta si attesta ora a circa 1,78 trilioni di dollari.
Il momento della verità dell'intelligenza artificiale
La preoccupazione più fondamentale riguarda il settore dell'intelligenza artificiale, che ha guidato la corsa al rialzo da 30.000 miliardi di dollari dell'indice S&P 500 negli ultimi tre anni.
Secondo Bloomberg , i segnali di scetticismo stanno aumentando: dalla recente svendita di Nvidia al crollo di Oracle dopo aver segnalato una spesa in intelligenza artificiale superiore alle aspettative, fino al sentiment negativo sulle aziende legate a OpenAI. "Siamo nella fase del ciclo in cui la teoria incontra la pratica", ha affermato Jim Morrow, CEO di Callodine Capital Management. "È stata una bella storia, ma a questo punto stiamo valutando se i ritorni sugli investimenti saranno buoni".
L'onere dei costi è sconcertante. Si prevede che Alphabet, Microsoft, Amazon e Meta spenderanno oltre 400 miliardi di dollari in data center nei prossimi 12 mesi. Le loro spese di ammortamento combinate sono destinate a triplicare, passando da circa 10 miliardi di dollari a fine 2023 a 30 miliardi di dollari entro la fine del 2026.
Un sondaggio di Teneo citato dal Wall Street Journal ha rilevato che meno della metà degli attuali progetti di intelligenza artificiale ha generato rendimenti superiori ai costi. Eppure, il 68% degli amministratori delegati prevede di aumentare la spesa in intelligenza artificiale nel 2026. Il sondaggio ha mostrato che il marketing e il servizio clienti sono stati gli utilizzi più produttivi dell'intelligenza artificiale, mentre le applicazioni in ambito sicurezza, legale e risorse umane sono rimaste indietro.
Esiste anche un divario nelle aspettative: il 53% degli investitori istituzionali prevede rendimenti entro sei mesi, mentre l'84% degli amministratori delegati delle grandi aziende ritiene che ci vorrà più tempo.
Le ragioni dell'ottimismo
Tuttavia, i paragoni con la crisi delle dot-com potrebbero essere esagerati. Il Nasdaq 100 attualmente viene scambiato a 26 volte gli utili previsti, ben al di sotto del multiplo di oltre 80 registrato al culmine della bolla del 2000. Nvidia, Alphabet e Microsoft vengono tutte scambiate a meno di 30 volte gli utili.
E la storia favorisce i rialzisti. Secondo la newsletter finanziaria The Kobeissi Letter , le ultime due settimane di dicembre sono state le migliori per le azioni negli ultimi 75 anni, con l'S&P 500 che potrebbe raggiungere quota 7.000 entro la fine dell'anno.
Nel breve termine, la forza stagionale e la paura di perdere il controllo (FOMO) potrebbero continuare a sostenere i mercati. Ma verso il 2026, la variabile chiave che determinerà la direzione del mercato sarà se gli investimenti in intelligenza artificiale produrranno rendimenti reali.
Il post Le speranze di Santa Rally incontrano la realtà dell'intelligenza artificiale è apparso per la prima volta su BeInCrypto .